[종목이슈] '배터리 분할' SK이노, 저가 매수 기회?...증권가 "디스카운트 우려 과도"

기사입력 : 2021년07월02일 14:21

최종수정 : 2021년07월02일 14:21

[서울=뉴스핌] 정경환 기자 = SK이노베이션이 배터리 사업 분할을 예고하면서 주가가 급락했다. 고성장 사업을 떼내는 데 따른 기업가치 하락 가능성이 불거진 때문으로 풀이된다. 전문가들은 디스카운트 우려로 인한 단기적 수급 부담은 피할 수 없을 것으로 보면서도 중장기적으로는 저평가 상태의 배터리 사업 가치가 제대로 반영될 수 있다며 긍정적 시각을 내비쳤다.

2일 한국거래소에 따르면, 지난 1일 SK이노베이션 주가가 전날 대비 8.80% 떨어졌다. 배터리 사업 분사 소식이 전해진 영향이다. 이날 주가는 1% 하락세로 출발, 보합권에서 등락을 보이고 있다. 오후 2시 20분 현재 전날 종가와 같은 26만9500원을 기록하고 있다.

전유진 하이투자증권 연구원은 이날 보고서에서 "전날 놀라운 규모의 수주잔고와 향후 투자계획 발표에도, 전지사업 분할 가능성 언급으로 SK이노베이션 주가는 8.8% 하락했다"며 "대규모 투자와 사업 확대 계획을 고려했을 때 늘 염두에 뒀던 이슈였으나 예상보다 빠른 시기에 언급된 것이 주가에 부정적인 영향을 미쳤던 것으로 파악된다"고 했다.

SK이노베이션은 지난 1일 스토리 데이(Story Day)에서 핵심 키워드로 'Carbon to Green'을 제시하며, 2025년까지 30조 원을 투자해 '탄소' 사업에서 '그린' 중심 사업으로 전환하겠다고 밝혔다. 이 과정에서 배터리 사업 분할 계획도 있음을 알렸다.

조현렬 삼성증권 연구원은 "2020년 9월 LG화학의 배터리 사업 물적분할 발표 이후 일주일간 주가가 16% 급락한 바 있다"며 "SK이노베이션의 주가 급락도 같은 이유다. 즉, 성장 모멘텀이 집중된 배터리 사업의 물적분할 및 상장은 투자자로 하여금 성장산업을 투자하는 데 있어 대체효과가 극대화되기 때문에 자회사 지분가치에 대한 할인율 적용이 불가피하다"고 했다.

앞서 LG화학의 경우, 배터리 사업 물적분할 소식이 전해진 지난해 9월 16일 주가가 전날 대비 5.37% 급락했고, 이튿날에는 6.11%로 낙폭이 더 커졌다. 이후 같은 달 24일 61만1000원까지 밀려나며 분할 발표 전인 15일 종가 72만6000원보다 15.8% 빠졌다.

김준 SK이노베이션 총괄사장이 지난 1일 서울 여의도 콘래드호텔에서 열린 '스토리 데이'에서 사업 비전을 발표하고 있다. [사진=SK이노베이션]

SK이노베이션은 분할을 검토 중이라고 하면서도 분할 방식 및 일정 등에 대해 아직 구체적으로 정해진 바 없다는 입장이다. LG화학의 경우처럼 물적분할에 대한 투자자들의 실망감이 클 수 있어서다.

조현렬 연구원은 "해외에서 유례를 찾기 힘든 성장 자회사의 물적분할 및 상장에 의한 자금 회수 방식은 자회사 지분가치 할인 평가의 주요 원인"이라며 "최근 국내 주식시장에 유사한 분할 사례가 이어지며, 주식시장에 피로감으로 작용하고 있다. 따라서 이번 분할 검토 소식이 단기적으로는 부정적 영향을 끼칠 수 있다"고 분석했다.

김준 SK이노베이션 총괄사장은 전날 스토리 데이에서 배터리 사업 분사 이후 기업가치 하락 우려와 관련, "디스카운트 폭을 줄이기 위해 자체적으로 연구개발(R&D)을 적극 강화하고, 신규 사업을 개발해 가치를 창출하겠다"고 했다.

강동진 현대차증권 연구원은 분할에 따른 디스카운트를 고려, 이날 SK이노베이션 목표주가를 기존 31만 원에서 29만 원으로 6.5% 하향조정했다. 그는 "배터리 사업 가치를 당초 대비 상향조정했음에도 배터리 사업 디스카운트 30%를 반영했다"며 "물적분할이 결정되면 경쟁사 밸류에이션 때 반영한 대로 50%까지 디스카운트 폭이 확대될 수 있다. 물적분할이 아닐 경우에는 디스카운트 없고, 이 경우 36만 원까지 목표주가 상향조정이 가능하다"고 했다. 이어 "지주사 디스카운트를 반영했음에도 목표주가 하향 폭은 크지 않다"면서 "다만, 현 시점에서 상승 여력(Upside Potential)은 제한적으로, 앞으로 물적분할 이슈 해소 여부, 또는 지주사 디스카운트를 뛰어넘는 자체사업(수산화리튬 리사이클링 등) 가치 창출 등이 중요해 보인다"고 했다.

증권가에서는 SK이노베이션의 배터리 사업 성장성을 고려, 단기적 주가 하락은 어쩔 수 없다고 하더라도 중장기적인 디스카운트 부담은 그리 크지 않을 것으로 보고 있다.

이진명 신한금융투자 연구원은 "성장성 높은 사업부의 분할은 디스카운트 요인으로, 단기적인 센티먼트 둔화는 불가피하다"며 "다만, 기존에 배터리 가치가 경쟁사 대비 저평가 됐던 점, 향후 실적(정유 및 배터리 개선)과 성장(공격적인 증설) 모멘텀이 부각될것을 감안하면 그 같은 걱정은 점차 해소될 것"이라고 내다봤다.

SK이노베이션에 따르면, 현재 배터리 수주 잔고는 1TWh(테라와트시), 130조 원 이상이다. 현재 진행 중인 수주 프로그램이 완성되면 수주 잔고는 더욱 확대될 수 있어 내년 말에는 월 판매량에서 세계 3위로 올라설 것으로 회사는 기대하고 있다. 생산 규모 역시 현재 40GWh(기가와트시) 수준에서 2023년 85GWh, 2025년 200GWh, 2030년 500GWh 이상으로 늘 전망이다.

백영찬 KB증권 연구원은 "투자자 입장에서 물적분할 관련 우려가 있을 수 있으나 이번 행사에서 주목해야 할 긍정적인 포인트가 희석된 점은 아쉽다"며 "주목할 2가지는 수주잔고 확대, 배터리재활용 사업 계획이다"라고 했다. 그러면서 "수주잔고의 확대는 배터리 사업의 가치 상승이기 때문에 매우 긍정적인 부분이며, 또한 향후 미국 포드와의 투자협력 규모가 확대될 수 있다는 점도 주목할 부분"이라며 "배터리 재활용 원천 기술 확보도 긍정적인 이슈로, 세계 최초 수산화나트륨 회수 기술 및 54건의 기술특허를 보유한 것으로 파악된다"고 덧붙였다.

분할을 계기로 배터리 사업에 대한 저평가 상태를 해소, 오히려 기업가치 상승을 도모할 수도 있다.

한상원 대신증권 연구원은 "현재 주가에 반영된 배터리 사업의 가치는 5조 원에 불과한 것으로 추산된다"면서 "반면, CATL(218조 원)과 LG화학(60조 원), 삼성SDI(50조 원) 등 동종업체의 시가총액을 고려하면 리레이팅(Re-rating)에 따른 긍정적 효과가 더 클 것"이라고 판단했다.

전유진 연구원은 "확연히 높아진 경쟁력에 대한 밸류에이션이 반영돼야 할 때"라며 "이제 막 시작된 성장스토리를 훼손하기에 IPO 우려는 너무 이르고 과한데다, 어차피 현 시점에서 이 스토리를 누릴 수 있는 선택안이 SK이노베이션밖에 없다"고 했다.

그러면서 "더욱이 현재 시가총액 27조(정유 15.5조, 화학 4조, 윤활유 6조, IET 1.5조)에는 전지사업 가치가 거의 반영돼 있지 않은데, 이를 고려하면 전날 주가 급락은 오히려 전지 성장과 하반기 정제마진 회복을 모두 누릴 수 있는, 더할 나위 없이 좋은 저가매수 기회"라고 덧붙였다.

hoan@newspim.com

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가덕신공항 공사기간 22개월 연장 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국토교통부와 가덕도신공항건설공단이 가덕도신공항 부지조성공사를 연내 재입찰하기로 했다. 앞선 사업자 선정이 네 차례나 유찰되고 수의계약 추진도 중단되면서 표류하던 사업에 대해, 정부와 공단이 정상화 로드맵을 마련해 다시 추진에 나선 것이다. 부산 강서구 가덕도신공항 예정지 부지가 내려다보이는 대항전망대에 위치한 비행기 모형 [사진=최지환 기자] 21일 국토교통부와 가덕도신공항건설공단은 가덕도신공항 부지조성공사를 설계·시공 일괄입찰(턴키) 방식으로 연내 입찰 공고할 계획이라고 밝혔다. 가덕도신공항 사업이 네 차례 유찰되고 현대건설 컨소시엄과의 수의계약 절차가 중단된 이후 사업 지연 우려가 커진 데 따른 조치다. 정부와 공단은 입찰방식과 공사기간, 사업관리 체계 전반에 대한 기술 검토를 거쳐 사업 재개 방안을 마련했다. 가덕도신공항 공사는 부산 강서구 가덕도 일대 666만9000㎡에 활주로와 방파제 등을 포함한 공항 시설 전반을 건설하는 사업이다. 본래 개항 목표는 2029년 말이었으나, 올 5월 기존 우선협상대상자로 지정된 현대건설 컨소시엄(이하 현대건설)이 해상과 육상을 아우르는 대규모 고난도 공사임을 고려할 때 108개월의 공사 기간이 필요하다는 입장을 고수하자 국토부가 지위를 박탈하면서 착공이 지연되고 있다. 입찰은 턴키 방식으로 추진된다. 해상 연약지반이 두껍게 분포한 가덕도 지역 특성을 고려해 토석 채취, 연약지반 처리, 방파제 설치, 해상 및 육상 매립, 활주로 설치 등 복합 공정을 유기적으로 연계할 수 있도록 시공사의 책임성과 전문성을 강화하기 위한 선택이다. 공사기간은 연약지반 안정화 확보에 중점을 두고 기존 84개월에서 106개월로 연장했다. 정부는 지반 계측을 통해 안정화가 앞당겨질 경우 후속 공정을 신속히 연계해 전체 공기를 탄력적으로 운영한다는 방침이다. 해상공사 장비 제작 기간과 공사용 도로 개설 등 사전 준비 기간도 반영됐다. 공사비는 당초 10조5000억원에서 건설투자 GDP디플레이터 상승률을 적용해 10조7000억원으로 상향 조정된다. 공단은 종합적 사업관리(PgM) 체계 도입을 통해 토목·건축·항행시설 등 복수 프로젝트를 통합 관리하고, 관계기관 협의체를 상시 운영해 안전과 품질을 관리할 계획이다. 정부는 연내 입찰 공고를 거쳐 사업자 선정과 기본설계를 진행하고, 2026년 하반기 우선 시공분 착공을 추진한다. 행정 절차와 공사가 계획대로 진행되면 2035년 개항이 목표다. 공항 접근성 강화를 위한 도로·철도 인프라도 병행 추진한다. 정부와 지방자치단체, 공공기관, 연구기관, 민간 등이 참여하는 거버넌스를 통해 지역 발전 및 북극항로 시대 대응 전략도 함께 마련할 방침이다. 김윤덕 국토부 장관은 "가덕도신공항은 여객·화물 수요를 충분히 처리할 수 있는 관문 공항으로 건설돼야 한다"며 "안전을 최우선 가치로 삼되, 관계기관과 협력해 사업이 최대한 신속히 추진되도록 하겠다"고 말했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-11-21 16:00

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박철우 서울중앙지검장 취임 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 박민경 인턴기자 = '대장동 개발 비리 특혜 사건' 항소포기 논란이 채 가시기도 전 박철우(53·사법연수원 30기) 신임 서울중앙지검장이 21일 취임했다. 항소포기의 지휘 라인에 있던 박 지검장이 중앙지검장으로 오면서, 검찰 안팎에선 불만이 커지는 모습이다. 박 지검장은 이날 오전 9시께 중앙지검으로 첫 출근했다. 그는 출근길에 취재진과 만나 '대장동 수사팀에서는 지검장이 (대검찰청 반부패부장 시절) 항소포기 의견을 전달했다고 주장하는데 이에 대해 어떤 입장인가'라는 질문에 "저에 대해 정확하지 않은 내용이 많이 퍼져있는 것 같다"고 답했다. 단 그는 어떤 내용이 정확하지 않은지에 대해선 "말씀드리기 적절하지 않다"며 답을 피했다. 박철우 서울중앙지검장이 21일 중앙지검 청사 앞에서 취재진 질문에 답하고 있다. [서울=뉴스핌] 박민경 인턴기자 = 2025.11.21 pmk1459@newspim.com 또 '항소포기 사태 당사자의 지검장 부임에 대해 직원들의 반발 목소리가 있다'는 지적에 박 지검장은 "검찰 구성원들이 반발하는 것은 충분히 이해한다"고 말했다. 그러면서도 '충분히 이해하고 공감하면 (항소포기)에 대한 입장을 말해줘야 하는 것 아닌가'라는 질문엔 "아니 이해하고 공감하다고 했지 않은가"라며 다소 신경질적인 반응을 보였다. 그는 이외에 항소포기에 반발한 검사를 징계하는 것에 대한 입장 관련 질문도 "언급하는 것은 적절하지 않은 것 같다"며 답을 피했다. 박 지검장은 취임사를 통해 "요 근래만큼 그동안 쏟아부은 열정이 송두리째 부정당하는 것 같은 박탈감과 자괴감이 드는 시기는 없을 것"이라며 "저 또한 억울한 감정을 부정할 수 없는 게 솔직한 심정"이라고 말하기도 했다. 최근 본인을 둘러싼 논란에 대해 간접적으로 억울함을 호소한 것으로 해석된다. 박 지검장은 대장동 항소포기 논란의 중심에 있는 인물이다. 대장동 항소 기한이 만료된 후 수사·공판팀은 입장문을 통해 "모든 내부 결재 절차가 마무리된 이후인 지난 7일 오후 무렵 갑자기 대검과 중앙지검 지휘부에서 알 수 없는 이유로 수사·공판팀에 항소장 제출을 보류하도록 지시했다"고 밝혔다. 이후 대장동 수사·공판팀을 이끈 강백신 대구고검 검사는 당일 오후 8시45분께 당시 대검 반부패부장이던 박 지검장이 재검토 지휘를 내렸다고 주장했다. 이에 당시 대검 반부패부장이던 박 지검장은 항소포기 관련 지휘에 깊이 관여한 인물로 지목됐다. 애초 항소포기 사태는 당시 검찰총장 직무대행을 맡고 있던 노만석 전 대검 차장이 사의를 표하면서 일단락되고, 항소포기에 반발한 검사장들의 평검사 전보 징계 국면으로 넘어가고 있었다. 하지만 이후 박 지검장이 새롭게 임명되면서 내부 반발은 더욱 커지고 있다. 수도권의 한 고검 검사는 "항소포기 일련의 과정을 봤을 때 구체적인 설명이나 어떠한 언급도 하지 못할 것이라 생각했고 실제로 그랬다"며 "수사팀은 물론 중앙지검 내부 반감이 큰데, 어떻게 조직을 안정화하겠다는 것인지 의문"이라고 지적했다. 재경지검의 한 부장검사도 "조직에 칼을 꽂은 공으로 좋은 자리를 차지한 사람이 어떻게 조직을 안정화하겠다는 것인가"라며 "내부 반발만 더욱 커질뿐이다. 제대로 리더십을 발휘할 수 있을 거라고 전혀 기대되지 않는다"고 강하게 비판했다. hyun9@newspim.com 2025-11-21 14:45