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[뉴스핌=김성수 기자] 올들어 18%나 하락한 국제 유가가 앞으로 어떤 행보를 보일지를 놓고 주요 투자 기관마다 의견이 엇갈리고 있다.

씨티그룹은 유가가 연말 60달러 선까지 대폭 오를 것이라고 예측한 반면, 번스타인은 내년까지 계속 50달러 선이 유지될 것이라고 내다봤다.

올들어 주요 투자은행의 국제유가 전망은 꾸준히 하락한 것으로 나타났다. 주요 기관의 올해 4분기 서부텍사스산원유(WTI) 기준 유가 전망치의 중간값(컨센서스)은 올해 1~2월에 각각 58달러였으나, 4월에는 56달러로 하락한 데 이어 5월에 55달러까지 떨어졌다. 6월에는 전망치가 56달러로 소폭 반등했으나 연초 수준에는 여전히 못 미친다.

◆ 씨티그룹 "WTI 수요 강화, OPEC 감산으로 35% 상승 여지"

지난 8일 자 미국 주간지 배런스에 따르면 씨티그룹은 WTI가 원유 수요 가속화와 석유수출국기구(OPEC)의 감산에 힘입어 현재 배럴당 44달러에서 연말 60달러로 35% 오를 것이라고 전망했다.

에릭 리 씨티그룹 에너지 부문 선임 애널리스트는 올해 글로벌 석유 수요가 일일 9730만배럴로 역대 최고치를 기록할 것으로 내다봤다. 중국·인도 등 신흥국을 중심으로 원유 수요가 증가하는 데 따른 결과다. 반대로 공급 측면에서는 OPEC의 감산이 영향을 미칠 것으로 내다봤다. OPEC의 산유량이 작년 평균 생산량 대비 일일 70만배럴 줄어들면서 연말까지 세계 원유 재고가 빠르게 감소할 것이라고 설명했다.

씨티그룹의 연말 유가 반등 전망은 주요 IB의 컨센서스보다 강한 것이지만, IB들 대부분은 유가가 지금부터 약 20% 이상 반등할 것이란 쪽에 기대를 걸고 있다. 하지만 비관적인 전망이 최근에는 점차 늘어나고 있다.

◆ 번스타인 "내년까지 50달러 못 벗어나"

번스타인은 종전에는 올해와 내년 전망치가 각각 60달러, 70달러였으나 이제는 유가가 올해와 내년 모두 50달러를 유지할 것이라고 자기 전망치를 하향 수정했다.

이는 원유 수요가 매년 일일 130만배럴씩 2021년까지 꾸준히 늘겠으나, 미국 셰일업체와 OPEC 비회원국의 생산량이 빠르게 증가하고 있다는 점에 주목했기 때문이다. OPEC 비회원국은 올해 생산량이 일일 60만배럴, 내년에 100만배럴 늘어날 것이며, 미국 셰일업체 생산량은 2020년에 1640만배럴에 이를 것이라는 전망이다.

이 때문에 번스타인은 유가가 2019년이 돼서야 배럴당 60달러가 될 것이며, 2021년에 70달러로 올라설 것으로 관측했다.

골드만삭스도 최근 보고서에서 3개월 후 유가 전망치를 47.50달러로 제시해, 종전의 55달러보다 큰 폭으로 하향 수정했다. 리비아와 나이지리아의 산유량이 예상과 달리 증가하고 있다는 이유에서다.

리비아와 나이지리아는 내정 불안에 따른 생산 차질을 이유로 OPEC 감산 합의에서 제외됐었다. 그러나 최근 리비아는 정정불안이 완화되면서 원유 생산량이 4년 만에 처음으로 하루 100만 배럴 수준을 넘어섰다.

골드만삭스는 "리비아와 나이지리아의 산유량이 반등한 탓에 올해 3분기 글로벌 원유 재고 감소분이 상쇄될 위험이 있다"고 지적했다.

이어 "OPEC의 감산이 끝나는 내년 3월 말이 돼도 재고 정상화가 이뤄지지 않을 가능성이 있다"며 "이 경우 유가가 45달러 근처까지 떨어질 수 있다"고 설명했다. 이어 "미국의 원유 시추가 감소한다는 증거가 나타나거나 OPEC이 추가 감산에 나설 때까지 저유가가 지속될 것"이라고 내다봤다.

◆ 원유 매도 포지션 급증 후 숏커버링, 전환점?

유가가 지금처럼 낮은 수준일 때는 추가 하락 여력이 많지 않기 때문에 트레이더들이 원유 매도(숏) 포지션을 청산하면서 유가가 올 하반기에 반등할 것이라는 분석도 있다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 헤지펀드 등 자산운용사들의 원유 매도 포지션은 역대 최고 수준으로 증가했다.

에너지 헤지펀드 어게인캐피탈의 존 킬더프 설립 파트너는 이와 관련, "유가가 50달러를 웃돌 때는 숏 포지션이 유효했으나, 이제는 유가가 30달러 후반에서 바닥을 치고 반등할 것으로 예상되고 있다"고 말했다.

나스닥 코퍼레이트 솔루션의 타마르 에스너 에너지 부문 디렉터는 "현재 매도 포지션은 지속 가능하지 않다"며 "트레이더들은 결국 숏 포지션을 청산할 것이며, 이는 유가가 다시 반등하는 계기가 될 것"이라고 말했다.

이어 "숏 포지션이 거의 최대치에 근접해 있다"며 "올 하반기에 유가가 오를 수 있다는 뜻"이라고 말했다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면, 머니매니저들의 WTI 선물 순매수 포지션(net-long)은 지난 7월3일 기준 14만9951계약을 기록 중이다. 한 주 만에 12%나 증가한 것인데, 이는 매수포지션이 31만6447계약으로 1주일 사이 1% 미만 증가한 것보다는 매도포지션이 16만6496계약으로 7.8%나 감소했기 때문이다.

앞서 3주 동안 매도포지션이 거의 두 배 가까이 증가하면서 거의 1년 최고 수준에 도달한 뒤 숏커버링 양상이 전개된 것으로 풀이된다.

씨티그룹의 에반스 분석가는 "매수포지션이 크게 누적되지 않은 것은 거래인들이 차익실현을 하고자 하는 가격 수준까지 왔음을 보여준다"면서 "과매도 포지션에서 숏커버링이 발생하면 큰 랠리가 개시되는 것이 보통"이라며 지금이 강세장의 초입이라고 주장했다.

다만 아직도 시장에는 약세론자의 목소리가 큰 것으로 보인다. 재고 수치가 줄고 생산량이 둔화되는 가운데 수요가 증가하는 등 펀더멘털이 개선되는 것이 뚜렷할 때까지는 지금의 약세 기조가 이어질 것이라고 US뱅크 웰스매니지먼트의 롭 하워스 선임투자전략가는 말했다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)