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[뉴스핌=이고은 기자] 미국 증권가에서 "위기 이후 진짜 알짜배기 투자처는 정보화기술(IT)나 인터넷이 아니라 바이오테크(BT)였다"는 분석이 나왔다.

일례로 최근까지 눈에 띄는 성장세로 화제를 모은 아마존의 주가가 2009년부터 지금까지 10배 상승할 동안, 바이오테크 종목 리제네론 제약(Regeneron Pharmaceuticals) 주가는 소리없이 30배 상승했다.

게다가 이렇게 가파른 상승에도 불구하고 미국 바이오테크업종이 아직도 저평가되어있다는 평가다. 미국 대표 주가지수 S&P500 지수의 평균 주가수익배율(PER)은 23.8배로, 역사적 평균인 16.7배에 비해 고평가되어 있다. 그러나 나스닥 바이오테크지수에 속한 주식의 평균 PER는 20.7배로 시장 전체에 비해 저평가됐다는 것이다.

미국 투자전문 주간지 배런스(Barron's)는 최신호(14일 자) 커버스토리를 통해 "리제네론 제약이 투자자들이 가장 주목해야할 바이오기술 종목"이라고 추천했다. 

◆ "리제네론 : 바이오기술株 최고의 투자처"

리제네론 연구실 <사진=포브스>

배런스는 리제네론의 주가가 앞으로 1년간 추가로 35% 상승할 여력이 남은 것으로 봤다.

리제네론이 신약 개발과정을 가속화하는 기술 및 도구를 개발했기 때문이다. 리제네론은 지난 몇십년간 신약 개발 과정의 병목구간(전체 시스템이 하나의 구성 요소로 인해 제한을 받는 현상)을 타개하기 위해 기술과 도구 개발에 몇십년을 꾸준히 투자했다. 현재는 투자의 결실이 보이기 시작해 내부 개발된 실험적인 치료방법들이 안정된 흐름으로 나타나고 있다.

하지만 지난해부터 바이오기술주 매도세로 인해 지난해 여름 주당 500달러에 형성됐던 리제네론 주가는 최근 370달러 선까지 내려왔다. 그러나 긴 연구개발 끝에 리제네론이 신약 3개를 추가할 예정이라 수익은 몇배로 증가할 전망이라고 배런스는 전했다.

결국 내년 리제네론의 주가는 다시 500달러 선으로 반등할 것으로 예상되며, 이는 30% 넘는 추가 상승 잠재력을 가졌다는 말이 된다는 것.

리제네론이 개발한 노인황반변성 치료제 '아일리아(Eylea)'는 더 많은 안과 질환에 사용이 승인되면서 수십억달러의 매출을 추가할 예정이고, 콜레스테롤 수치를 낮추는데 탁월한 효능을 보이는 고지혈증 치료제 '프랄루엔트(Praluent)'는 심장병과의 연관성이 낮다는걸 증명하면서 보험사의 승인을 받아 마찬가지로 내년부터 수십억달러대 매출을 올릴 예정이다.

올해 리제네론은 24%의 매출 성장을 예상하고 있지만, PER은 하락할 것으로 보인다. 가까운 시일 내에 신약 출시를 지원하기 위한 지출을 늘릴 계획이고, 납세액도 늘어날 예정이기 때문이다. 지적재산권을 아일랜드로 옮기는 과정에서 당장은 세금 납부액이 늘어나지만, 장기적으로는 줄어든다.

월가 분석가들은 내년에는 이러한 비용이 빠지면서 리제네론의 주당순이익(EPS)이 42% 늘어날 것으로 보고있다. 리제네론은 2018년 계절조정치 감안 EPS를 주당 20달러로 예상했다. 앞으로 1년 후 주가가 500달러 선으로 상승하면 PER는 25배 수준이 된다. 이는 지난 3년간 예상 PER이 평균 33배 수준에 형성된것과 비교했을 때 낮은 수준이라고 배런스는 강조했다.

◆ 모틀리풀 "셀진, 셀덱스, 길리어드, 재즈, 버텍스가 TOP5"

더불어 최근인 17일 미국 투자정보 웹사이트 모틀리 풀 역시 다섯 개의 유망 바이오기술주를 선정해 소개했다.

모틀리 풀은 PER 기준 저평가된 바이오기술주로 셀진(Celgene), 셀덱스(Celldex), 길리어드(Gilead), 재즈 파마스티컬스(Jazz Pharmaceuticals), 버텍스 파마스티컬스(Vertex Pharmaceuticals)를 추천했다.

셀진 PER 추이<자료=모틀리 풀>

셀진의 매도세는 일명 '레블리미드 공포'가 이끌었다. 투자자들은 셀진의 다발골수종 치료제 레블리미드의 특허 만료시기가 가까워지면서 타사 제품과 경쟁상태에 놓이는 것을 두려워하고 있다.

그러나 셀진의 가치평가는 어느때보다 더 좋은 상태다. 셀진의 1분기 약품 매출은 전년 같은기간보다 224% 뛰어올랐고, 총 매출은 21% 상승했다. 경영진은 2020년까지 총 매출 목표 210억달러를 달성하겠다고 공언했고, 현재 속도로는 가능할 것으로 보인다.

셀덱스 주가 역시 하락세다. 셀덱스는 셀진과 다르게 신약이 아직 임상단계에 있으며, 판매할만한 상품이 없다는 것이 문제다. 셀테가의 뇌종양 백신 '린테가'가 말기 임상시험 결과 환자에게 효과가 크지 못한 것으로 나타나 시험을 중단하면서 주가는 바닥을 쳤다.

그러나 시장은 셀덱스의 파이프라인(개발과정)과 재무상태를 놓치고 있다는 지적이다. 셀덱스는 현금 2억5400만달러에 기업회계 장부가치 3억200만달러로 1분기를 마무리했다. 시가총액은 3억6900만달러로, 이 회사의 암 치료 파이프라인이 상당히 저평가되어있는 걸 알 수 있다고 평가했다.

셀덱스의 파이프라인 중 가장 유망한 것은 세계적으로 17만명이 앓고 있는 삼중음성유방암 치료제로, 현재 치료방법이 부족해 애를 먹고 있는 질병이다. 이 신약 개발에 성공하면 미국과 유럽에서 초대형 성공을 거둘 수 있다.

길리어드 PER 추이 <자료=모틀리 풀>

길리어드 역시 지난 몇분기동안 상당히 저평가됐으며, 최근 1분기 실적발표로 인해 더 저렴해졌다는 평가다. C형 간염 치료제인 하보니정의 매출이 15.7% 떨어지면서 월가가 '세상이 끝난것마냥' 오버해서 반응했기 때문이다.

길리어드의 총 제품 매출은 실제로 지난해 같은 기간보다 3.7% 증가했다. 하보니정의 재료가 되는 항바이러스제 소발디정은 매출이 31.3% 늘어났다. 길리어드는 여전히 C형 간염 치료제 분야에서 시장 지배적인 위치를 고수하고 있으며, 앞으로도 상당기간 유지할 것으로 예상된다. 길리어드는 느리지만 안정된 성장을 보이는 국면에 진입했다.

길리어드의 PER이 고작 7배 수준에서 형성됐기 때문에 나중에는 큰 수익을 안겨줄 것으로 모틀리 풀은 예상했다.

이외에 재즈 파마스티컬스가 올해 PER 16배, 내년 PER 12배로 낮게 형성되어있고, 버텍스 파마스티컬스가 올해 PER은 49배 수준이지만 내년 PER이 13배 수준으로 낮아질 전망이라고 이들은 지적했다.

[뉴스핌 Newspim] 이고은 기자 (goeun@newspim.com)