[뉴스핌=최헌규 중국전문기자] 중국 주가가 왜 오르는지, 또 얼마나 오를지 예단하기 힘든 호황장이 펼쳐지고 있다. 양적완화가 주가를 견인하고 있다고 하지만 이게 전부는 아니다.  자본시장 개방과  증시 내부 제도 개혁,  위안화 자유화 등을 상승동력으로 꼽는 전문가들도 많다. 또 익히 알려진대로 시진핑(習近平) 지도부의 개혁 정책도 주가상승을 이끄는 중요한 재료로 평가되고 있다.   
 
중국에서는 현재의 호황장에 대해 신창타이(新常態 뉴노멀) 경제하의 증시호황이라는 의미에서 '신 불마켓'이라고 말한다.  A주 신 불마켓이란 성장률은 7%대 유지가 힘겨운 판에 주가는 직전 고점(2007년 10월 16일 6124포인트)을 향해 무섭게 치솟는데서 나온 말이다.  4월 HSBC PMI 잠정치도 49.2로 12개월래 최정치를 기록했다. 하지만 현재 주가는 거시 경제상황과는 상관없이 자본시장 개방 제도개혁, 기타 각종 정부정책과 이에대한 투자자들의 신뢰로 움직이고 있다. 


자본시장 개방의 대표적인 예는 후강퉁과 하반기 10월께 출범이 예상되는 선강퉁(선전과 홍콩증시 교차거래)이다. 지금은 본토주식과 대만증시를 연결하는 후타이퉁 계획까지 공식 제시된 상황이다. 장양(姜洋) 증권감독관리위원회 부주석은  중국 자본시장의 개방은 홍콩과 대만에서 먼저 시범적으로 시행한뒤 전면화될 것이라는 뜻을 22일 피력했다. 이런 발언은 22일 증시를 3%가까이 끌어올리는 호재가 됐다. 

 

◆ 지수, 시장이 상상못할 수준까지 갈 수도...

돌아보면 이번 A주 초호황 상승질주도 2014년 11월 후강퉁 개통 시점에서 시작됐고, 후강퉁 장세의 위력을 경험한 시장은 벌써부터 선강퉁 랠리에 대해  엄청난 기대감을 보이며 관련주 선취매 움직임까지 보이고 있다. 후강퉁과  선강퉁은 중국과 홍콩 증시 완전 통합을 전제로 한 실험적 조치라는 점에서 중국과 홍콩의 증시 통합을 촉진시키고, 그에따른 주가 상승효과도 점점 커질 전망이다. 

후강퉁이 뿌리를 내리고 자본시장개방의 필요성이 더해지면서 중국은 향후 후구퉁(홍콩과 외국의 상하이증시 투자)과 강구퉁, 선강퉁의  총투자액 한도도 폐지하는 방향으로 나갈 것이라는게 전문가들의 관측이다. 하루 한도 역시 선구퉁(홍콩과 외국의 선전증시 투자)과 후구퉁은 각각 200억위안으로, 강구퉁은 400억위안까지 늘어날 것이라는 예상도 나온다. 

중국 증시 불마켓과 관련해 관심을 모으는 선강퉁은 4월말 후강퉁 개선 조치 등이 발표된 후 하반기인 10월께 정식 개통될 것이라는 관측이다. 홍콩거래소 리샤오자(李小加) 총재는 4월 10일 중강퉁(中港通 후강퉁과 선강퉁을 합친 것) 한도 확대에 대한 명확한 그림이 나올 것이라며 올해 당장 후강퉁의 규모가 확대뢸 것이라고 말했다. 

이는 중국 금융자본시장 확대 개방의 중요한 조치의 하나다. 현재 중국과 홍콩 증시의 거래상황과  호황장세로 볼때 후강퉁 총액한도 5500억위안은 연말 이전에 모두 소진 될 가능성이 크다는게 전문가들의 진단. 선강퉁의 한도는 시행초기 부터 늘어날 것이라는 예측도 신빙성을 더하고 있다. 

중국자본시장 개방에 대한 보너스는 중국 본토주식시장뿐만 아니라 해외 증시에 기회를 가져다줄 전망이다.  지난 4월 6일 중국 청명절 휴일 전후로 홍콩 항생지수가 급등했다. 주목되는 것은 홍콩 증시의 불마켓을 연출한 세력이 다름아닌 강구통(중국인의 홍콩증시 투자) 을 창구로 한 중국 본토의 차이나머니였다는 점이다. 당시 차이나머니는 이틀 연속해서 강구퉁 투자한도를 모두 소진시켰다. 이관련해 자오시쥔 중국 인민대 교수는 중국 증시호황의 후광효과가 대만과 싱가포르, 그리고 한국시장에서도 일어날 수 있다고 밝혔다.

후강퉁 출범후 시작된 이번 A주 상승 랠리에 대해 중국기관 전문가들은 중국경제와 함께 A주에도 신창타이 시대가 열리고 있다는 분석을 내놓는다. 시진핑 지도부가 표방하고 있는 개혁 전면 심화 방침은 신창타이 전환을 가속화시키면서 경제사회에 엄청난 변혁을 가져올 전망이다. 신창타이시대 중국경제를 규정하는 핵심키워드는 자본시장의 개혁 개방 가속, 위안화 국제화, 일대일로 등이다. 중국은 증시 선진화발전을 위해 그동안 제도개혁과 대외개방을 꾸준히 추진해왔으며  MSCI 지수 편입을 위해서도 많은 준비를 해왔다.  

중국이 현재 전망대로 오는 2020년께 증시 전면 개방으로 간다면 중국증시로 몰려들 글로벌 자금은 천문학적 규모에 달할 것이라는 예측이다. 또한 올해 예상되는 MSCI지수 편입이 현실화한다면 시장 투명성과 신뢰도가 한단계 업그레이드 되면서 중국 자본시장이 비약적인 발전의 기초를 갖추게 될 것으로 예상된다.   

전문가 분석에 따르면 신창타이하의 현재  A주 신 불마켓은 '개혁장세 개방장세 유동성장세'라는 3가지 성격으로 규정할 수 있다.  중국 A주 호황을 주도하는 이 3두마차의 견인력은 중국증시 사상 어떤 상승장에 비교할 수 없을 만큼 파워가 강하고 지구력도 대단할 것으로 예상된다. 이런 관점에서 향후 중국 A주는 전고점 6124포인트 돌파는 물론, 시장이 미처 상상하지 못하는 수준까치 상승할 것이라는 얘기도 신중히 나오고 있다. 상하이 증권가 일부 전문가들은 이번 랠리가 주가 8000포인트 시대로 이어질 것으로 점치고 있다.  
  
 ◆ A주 불마켓 언제끝나나?

중국 A주 신규계좌는 연속 5주간 100만개를 돌파했다.  특히 13일  1인 1계좌 제한을 해제한 뒤에는 폭발적인 증가세를 보였다.  4월 중순 한주(4월13-4월17）A주 신규개설 계좌수는 사상 최고치인 325만 7100개로 전주대비 93.7%증가했다. 2007년 10월 지수가 6000포인트를 넘었을 때 보다도 3배나 많은 수치다. 

 4월 17일 현재 A주 계좌수는 1억 9800만개.   역시 지난 2007년에도 이 수치는 1억1287개에 그쳤다.  상하이와 선전 증시에 한계좌씩 가지고 있다고 볼때 중국 주식투자 인구는 대략 1억명에 달한다는 얘기다.  2007년과 비교할때 약  1.7배나 늘어난 수치다. 휴면계좌를 제외한 유효 거래 계좌만 해도 1억5614계좌에 달했다. 이 가운데 4월 중순 한주 기준, 주식을 보유한 계좌는 6000만계좌에 달했으며  A주거래에 참여한 계좌도 처음으로 4000만계좌를 넘었다. 

중국은 4월 13일 1인1계좌 제을 풀어 한사람이 최고 20개 계좌까지 열수 있게 했다. 수수료가 크게 낮아진 때 나온 이조치는 앞으로도 시장과 거래에 활력을 가져다 줄 것으로 보인다.  

중국증시는 공산당 기관지인 인민일보가 '4000포인트는 불마켓 장세의 출발점 일뿐'이라는 기사를 내보내는 등 관영 매체들이 시장 분위기를 띄우고 나서면서 한층 뜨거운 열기를 내뿜고 있다.  상하이종합지수는 22일 큰폭 상승에 이어 23일 4414.51포인트로,  전일 대비 0.36%(16.01포인트)올라 4400선에 안착했다.

A주로 몰려드는 자금은 시간이 갈수록 급증하는 양상이다. 증권 보증금 순유입액은  4월 중순 한주 7814억위안에 달했다. 증시로의 자금 유입은 연속 4주 순유입을 나타냈다. 인민일보의 진단처럼 이는 불마켓이 이제 막 시작됐음을 보여주는 증거라고 전문가들은 주장한다. 백억위안대를 넘는 공모펀드 자금이 쇄도하는 것도 불마켓 초기의 주요 신호라는 분석이다. A주 호황속에서 사모 자산 규모도 약 2조5000억위안에 달하고 있다. 은행 재테크 자금도 무려 1조위안이나 증시에 흘러든 것으로 파악되고 있다.   
 
통화완화 정책이 꾸준히 지속될 것이라는 기대감도 투자열기에 훈풍을 더해주고 있다.  중국인민은행은 4월 20일 지준율을 1%포인트 내렸다. 이에대해 인민은행 통화정책위원회 위원인 중국인민대 천위루 (陳雨露) 총장은 22일 18.5%의 현행 지준율과 CPI 등 제반 경제 여건을 감안할때 아직 추가적인 지준율 인하가능성이 남아있다고 밝혔다. 천 총장은 지준율은 통화정책을 완화하는 조치이나 강한 부양은 아니다고 덧붙였다.

A증시의 이번 신 불마켓은 경기가 완전히 회복되는 시점까지 장기간 지속될 가능성이 크다고 중국 증시 전문가들은 입을 모은다.  민생증권 연구원은 불마켓이 끝나려면 우선 부동산 경기회복으로  재고감소와 건설투자가 늘어나고,  본격적 부양으로 인프라 투자가 30%이상 증가해야한다고 밝혔다. 이와함께 사회융자와 M2 증가로 통화완화가 신용확장으로 이어지고, CPI 상승률이 3% 이상에 달해 긴축 요구가 나오고, 주식발행등록제로 IPO 가 봇물을 이루는 시점이 돼야 비로소 상승장이 끝날 것이라고 이 연구원은 주장했다. 
  
  
[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)