[종목이슈] OCI·한화케미칼, ELS 낙인+유가폭락 '우려'

기사입력 : 2014년10월17일 11:50

최종수정 : 2014년10월17일 11:50

[뉴스핌=이준영 기자] 태양광 업체인 OCI와 한화케미칼의 주가하락이 이어지고 있다. 증시 전문가들은 그 이유로 ELS 낙인(knock in)과 유가하락에 따른 심리적 악재를 꼽았다.

ELS 낙인은 원금 손실 발생 구간을 설정해 만기전까지 주가가 손실 구간 아래로 내려가지 않는 한 약정된 수익을 지급한다.

황규원 유안타증권 연구원은 OCI와 한화케미칼의 ELS 낙인 상품은 대부분 만기가 2년이고 원금 손실 발생 구간은 기준 주가가 40% 하락한 경우라고 밝혔다.

지난 2012년 10월 OCI와 한화케미칼이 출시한 ELS 낙인의 손실 발생 구간은 각각 10만원대, 1만3000원대다. 지난 16일 OCI 주가는 8만9500원, 한화케미칼은 1만1600원으로 마감해 낙인 손실 구간에 있다.

이에 증권사들이 OCI와 한화케미칼의 ELS 낙인에 따른 손실을 줄이기 위해 주식 또는 파생상품을 처분하고 있어 주가가 계속 하락 중이라는 의견이다.

황 연구원은 "최근 OCI와 한화케미칼의 주가가 더욱 하락하는 원인은 ELS 낙인 물량 때문"이라며 "폴리실리콘과 태양광 모듈의 가격은 변동이 없기에 태양광 기업들의 펀더멘탈이 나빠진 것은 아니다"고 말했다.

다만 OCI 경우는 ELS낙인 물량이 대부분 처분돼 이에 따른 주가 하락 우려는 감소했다는 분석이다.

이효섭 자본시장연구원 연구위원은 "지난 16일까지 OCI의 ELS낙인 물량이 대부분 소화돼 이로 인한 주가의 수급상 우려는 줄어들 것"이라고 말했다.

유가하락에 따른 신재생에너지 기업에 대한 심리적 부담도 주가 하락에 영향을 주는 것으로 나타났다. 유가하락으로 신재생에너지에 대한 중요성과 지원이 감소할 수 있다는 것.

손영주 교보증권 연구원은 "유가가 계속 떨어지면 태양광 등 대체에너지의 저렴한 이용료에 대한 메리트가 떨어진다"며 "지금처럼 경기가 좋지 않은 상황에서는 정부도 신재생에너지 지원의 중요성을 부각시키지 않을 수 있다"고 말했다.

유가하락으로 태양광 에너지의 메리트가 줄 것이라는 심리적 악재가 OCI와 한화케미칼 주가 하락의 한 원인이라는 의견이다.

그는 이어 "유가하락으로 태양광 에너지에 대한 메리트가 떨어지면 태양광 에너지 기업들의 생산물인 폴리실리콘과 태양광 모듈 등에 대한 수요가 줄어 가격이 내릴 가능성도 있다"고 덧붙였다.

지난 15일 뉴욕상업거래소에서 거래된 11월물 인도분 서부텍사스산원유(WTI) 선물은 전일 대비 배럴당 0.06달러 내린 81.78달러를 기록했다. 배럴당 100달러를 넘던 올해 6월초와 비교해 20% 가까이 하락한 수준이다.

런던 ICE의 북해산 브렌트유(Brent)도 전일보다 1.26달러 내려 83.78달러에 마감했다. 두바이유(Dubai) 현물은 전일대비 3.11달러 하락한 84.23달러를 기록했다.

국제 유가가 폭락한 이유는 유럽을 중심으로 한 세계 경제성장률 둔화에 따른 원유 수요 감소 때문이라는 분석이다. 국제에너지기구(IEA)는 올해 원유 수요 증가율이 5년 만에 최저 수준을 기록할 것으로 내다봤다.

수요 증가율은 감소하지만 산유량이 줄지 않는 점도 유가하락의 원인이다. 월간 석유시장 보고서와 업계에 따르면 석유수출국기구(OPEC) 회원국의 9월 산유량은 전월 대비 40만2000배럴 늘어난 일평균 3047만배럴을 기록했다.

박연주 KDB대우증권 연구원도 "최근 유가하락이 태양광 기업들의 실적과는 직접적 연관성은 없지만 심리적으로 신재생에너지에 대한 지원이 줄지 않을까 하는 우려가 있을 수 있다"고 언급했다.

문제는 유가하락이 이어질 것이라는 전망이다. 석유 수요는 늘지 않지만 공급은 늘어날 것이라는 이유에서다.

김형욱 HMC투자증권 연구원은 "국제유가가 80달러 밑으로 내려가게 되면 하락속도는 완만해질 것으로 예상하지만 장기적으로 하락 추세는 이어질 것"이라고 예상했다.

그는 "낮은 석유제품 가격으로 수요가 늘어날 가능성은 있지만 자동차를 비롯한 전 산업의 에너지소비 효율화가 이뤄지고 있기 때문에 수요 증가폭이 미미할 것"이라며 "석유수출국기구(OPEC) 회원국 중 일부는 감산을 통한 가격지지보다 증산을 통한 재정확보와 점유율 사수에 나설 것"이라고 전망했다.

[뉴스핌 Newspim] 이준영 기자 (jloveu@newspim.com)

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'동전주 상폐' 중견기업들 비상 [서울=뉴스핌] 이석훈 기자 = 동전주 퇴출 우려가 현실화하면서 중견기업 오너들이 주가와 시가총액 방어에 안간힘을 쓰고 있다. 주주환원 확대는 물론 유상증자와 주식병합 등 다양한 수단을 동원해 주가 부양과 상장 유지에 나서는 모습이다. 하지만 전문가들은 주식병합 등 단순한 주당 가격 인상만으로는 상장폐지 위험을 근본적으로 해소하기 어렵다고 지적한다. 결국 실적 개선을 통한 기업가치 제고와 시가총액 확대가 뒤따르지 않으면 상장 유지 요건을 충족하기 어려울 수 있다는 분석이다. ◆ 상폐 위기 몰린 중견기업, 주식병합·자사주 매입으로 전방위 방어 21일 업계에 따르면 거래소의 상장 유지 요건 강화로 퇴출 위기에 몰린 중견기업들이 주식병합과 주주환원 등 주가 방어책 마련에 사활을 걸고 있다. 그러나 단기적인 가격 인상이라는 임시방편만으로는 한계가 명확한 만큼, 실적 개선과 시가총액 증대가 수반되지 않으면 상장폐지를 면하기 어렵다는 지적이 나온다. [AI 인포그래픽=이석훈 기자] 퇴출 위기에 몰린 기업들이 가장 빠르게 꺼내 든 카드는 주식병합이다. 여러 주식을 하나로 합치면 기업가치나 시가총액 변동 없이 주당 가격을 병합 비율만큼 높일 수 있기 때문이다. 실제로 이번에 관리종목 지정 대상이 된 36개 종목 가운데 15개는 주식병합을 예고했다. 한화투자증권에 의하면 상장폐지 개혁안이 발표된 지난 2월 12일부터 이달 12일까지 추진된 액면병합은 276건으로, 이는 전년 동기 대비 23배 급증한 수준이다. 업계 관계자는 "액면가 500원, 주가 300원인 기업이 액면가를 2000원으로 병합하면 주가가 1200원이 되면서 동전주 요건을 피할 수 있다"며 "정부가 상장폐지 개혁 방안에 동전주 요건을 신설하면서, 이를 피하고자 많은 기업들이 주식병합을 단행하고 있다"고 말했다. 상장유지 시가총액 기준에 대응하기 위한 증자도 주요 수단으로 꼽힌다. 당초 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 상향 예정이던 코스닥 시총 기준은 제도 개편에 따라 2026년 7월 200억원, 2027년 1월 300억원으로 가용 시점이 조기 적용됐다. 플레이그램처럼 증자를 통해 자본을 확충하려는 시도가 이어지는 가운데, 조달한 자금이 실제 사업 성과와 현금창출력 개선으로 이어질 수 있는지가 상장 유지의 관건이다. 주주환원 확대 역시 오너들이 선택하는 주요 방어 수단이다. 티쓰리는 오너 일가 주도로 2026년부터 2028년까지 총주주환원율 50%를 목표로 제시하며 자본 효율성 제고를 공식화했다. 자사주 매입과 배당 확대는 주주 가치를 높여 시장의 저평가 인식을 해소하는 데 유용한 카드가 된다. 특히 지배주주가 승계 과정까지 고려해 특정 시기에 자사주 매입과 배당을 집중할 경우, 주가 방어와 지배구조 안정화를 동시에 노린 포석으로 풀이된다. 한 중견기업 관계자는 "상장폐지 기준이 강화되면서 퇴출 위기에 몰린 기업들이 주식병합이나 증자, 자사주 매입 등 활용할 수 있는 방안을 다각도로 동원해 주가와 시가총액 방어에 나서고 있다"고 설명했다. ◆ "주식병합만으론 상폐 못 면해"…체질 개선·실질 대책 시급 문제는 이러한 조치가 실질적인 체질 개선으로 이어지지 않을 때다. 주식병합은 기업가치를 바꾸지 못하고, 증자는 지분 희석과 재무 부담을 키울 수 있다. 배당과 자사주 매입 역시 이익과 현금흐름이 뒷받침되지 않으면 일회성 부양책에 그친다는 한계가 뚜렷하다. 이에 업계에서는 단기적인 주가 부양보다 지속 가능한 수익 구조 확보가 시급하다고 지적한다. 근본적인 원인을 해결하지 않은 채 장부상 자본만 늘리는 조치는 임시방편에 불과한 만큼, 비용 절감과 사업 재편 등 실질적인 체질 개선이 병행돼야 한다는 제언이다. 업계 관계자는 "주식병합을 실시하더라도 시가총액에는 영향을 미치지 않기 때문에 상장폐지에서 자유로울 수 없다"며 "더구나 정부가 일시적 주가 부양을 통해 상폐를 회피할 수 없도록 세부 적용 기준과 시장 감시를 강화한다는 방침이기 때문에 추가적인 대책이 필요한 상황"이라고 말했다. 김대종 세종대학교 경영학부 교수도 "주식 병합만으로는 상폐를 면하기 어렵다는 것은 잘 알려진 사실"이라며 "대주주의 출자나 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주식 가치를 올려야 할 것"이라고 설명했다. stpoemseok@newspim.com 2026-08-21 06:00