[뉴스핌=김양섭 기자] 이트레이드증권은 20일 베이직하우스에 대해 "2분기 중국 시장 매출 성장률과 점당 효율성 개선이 긍정적"이라고 평가했다.
다음은 리포트 주요 내용.(양지혜 선임연구원)
국내 - 2Q, 비우호적 날씨와 소비 경기 침체로 부진 지속
* 2Q, 매출액, 전년동기대비 -8%yoy 예상
영업이익, 15억원 전망,
: 단 재고평가손실 규모에 따라 변동성 존재
* 불황으로 현재는 생산물량을 많이 줄였기 때문에 재고자산 또한 많이 줄어듦. 비효율 매장 정리로 국내 매장수는 1Q 381개에서 2Q 375개로 감소하였음
중국 - 2Q, 1Q 대비 매출액 성장률 & 점당 효율성 개선 긍정적
* 2Q, 매출액 위안화기준 40%yoy, 원화기준으로 37%yoy 예상
영업이익률, 초기 매장 확대 비용과 인건비 부담 줄어들면서 지난해 대비 상승할 전망 (2Q11 2.7% -> 2Q12E 8% 전망)
* 월별 현황: 부진했던 1Q 대비 매출액 성장률 회복
(매출액성장률, 1월 35%yoy, 2월 12%yoy, 3월 25%yoy, 4월 35%yoy, 5월 35%yoy, 6월 43%yoy)
* '12년 2Q 매장수는 전분기대비 20개 증가(+21.7%yoy)에 불과했으나, 매출액은 40%yoy 가까이 증가하면서 점당 효율성(점당 매출액, 매장수 증가 대비 매출액 상승)이 개선, 기존점성장률이 2분기 +로 돌아섬
('11년 2Q에는 매장수 전분기대비 94개 증가(+50%yoy), 매출액은 33%yoy 증가하였음)
* 7월 현재 30%대의 양호한 매출성장세를 유지하고 있음
점당 효율성 계속 상승한다면, 하반기 이익률 개선도 지속될 전망
* 중국 경기 하강과 함께 '10년과 '11년 매장 수 대폭 증가('09년 말 472개 ->'10년 말 713개 -> '11년 말 1,001개)에 따른 초기 투자비용(감가상각비, 임차료 등) 부담이 그 동안의 실적 부진에 큰 영향을 미침 -> 점당 효율성(점당 매출액, 매장수 증가 대비 매출액 상승) 회복이 2분기에 일시적이 아닌 하반기에도 계속 이어진다면 이익률 개선도 지속될 전망, '12년 중국 매장수 증가는 100여개 수준으로 '10년 '11년 대비 보수적으로 확대될 계획임
* 동사의 중국 성장 전략은 매장 수 확대에 포커스한 '출점'에 있었음. 그러나 기존점의 성장률보다 공격적인 신규 매장 오픈에 따른 비용부담 증가로 인해 11년 2Q부터 실적이 크게 악화. 매장수 증가에 의지한 외형 성장으로 인해 나타난 수익성 악화는 중국 내 동사의 브랜드력에 국내 - 2Q, 비우호적 날씨와 소비 경기 침체로 부진 지속
* 2Q, 매출액, 전년동기대비 -8%yoy 예상
영업이익, 15억원 전망,
: 단 재고평가손실 규모에 따라 변동성 존재
* 불황으로 현재는 생산물량을 많이 줄였기 때문에 재고자산 또한 많이 줄어듦. 비효율 매장 정리로 국내 매장수는 1Q 381개에서 2Q 375개로 감소하였음
중국 - 2Q, 1Q 대비 매출액 성장률 & 점당 효율성 개선 긍정적
* 2Q, 매출액 위안화기준 40%yoy, 원화기준으로 37%yoy 예상
영업이익률, 초기 매장 확대 비용과 인건비 부담 줄어들면서 지난해 대비 상승할 전망 (2Q11 2.7% -> 2Q12E 8% 전망)
* 월별 현황: 부진했던 1Q 대비 매출액 성장률 회복
(매출액성장률, 1월 35%yoy, 2월 12%yoy, 3월 25%yoy, 4월 35%yoy, 5월 35%yoy, 6월 43%yoy)
* '12년 2Q 매장수는 전분기대비 20개 증가(+21.7%yoy)에 불과했으나, 매출액은 40%yoy 가까이 증가하면서 점당 효율성(점당 매출액, 매장수 증가 대비 매출액 상승)이 개선, 기존점성장률이 2분기 +로 돌아섬
('11년 2Q에는 매장수 전분기대비 94개 증가(+50%yoy), 매출액은 33%yoy 증가하였음)
* 7월 현재 30%대의 양호한 매출성장세를 유지하고 있음
점당 효율성 계속 상승한다면, 하반기 이익률 개선도 지속될 전망
* 중국 경기 하강과 함께 '10년과 '11년 매장 수 대폭 증가('09년 말 472개 ->'10년 말 713개 -> '11년 말 1,001개)에 따른 초기 투자비용(감가상각비, 임차료 등) 부담이 그 동안의 실적 부진에 큰 영향을 미침 -> 점당 효율성(점당 매출액, 매장수 증가 대비 매출액 상승) 회복이 2분기에 일시적이 아닌 하반기에도 계속 이어진다면 이익률 개선도 지속될 전망, '12년 중국 매장수 증가는 100여개 수준으로 '10년 '11년 대비 보수적으로 확대될 계획임
* 동사의 중국 성장 전략은 매장 수 확대에 포커스한 '출점'에 있었음. 그러나 기존점의 성장률보다 공격적인 신규 매장 오픈에 따른 비용부담 증가로 인해 11년 2Q부터 실적이 크게 악화. 매장수 증가에 의지한 외형 성장으로 인해 나타난 수익성 악화는 중국 내 동사의 브랜드력에 대한 의구심을 불러일으키기도 함. 그러나 12년 2Q 점당 매출액이 회복되기 시작, 여전히 2Q 중국 내수 상황은 어려웠음에도 동사의 봄여름신상품 적중률이 크게 높아지면서 선방한 것으로 파악됨.
우려했던 것보다는 양호한 2분기 실적 예상, 회복 추세가 지속적으로 검증된다면, 시장의 신뢰 또한 회복될 수 있다는 판단임.대한 의구심을 불러일으키기도 함. 그러나 12년 2Q 점당 매출액이 회복되기 시작, 여전히 2Q 중국 내수 상황은 어려웠음에도 동사의 봄여름신상품 적중률이 크게 높아지면서 선방한 것으로 파악됨.
우려했던 것보다는 양호한 2분기 실적 예상, 회복 추세가 지속적으로 검증된다면, 시장의 신뢰 또한 회복될 수 있다는 판단임.
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[뉴스핌 Newspim] 김양섭 기자 (ssup825@naver.com)
