[뉴스핌=이연춘 기자] 우리투자증권은 16일 LG패선에 대해 1분기 수익성은 부진하나 2분기 이익 개선세로 전환 후 하반기 이익모멘텀이 확대 될 것으로 제시했다.

윤효진 우리투자증권 연구원은 "2분기에도 소액의 재고평가손실이 발생하더라도 2분기 영업이익은 약 508억원으로 이익개선세로 전환이 예상된다"며 "하반기에 영업이익 성장률이 약 45%로 확대되며 본격적 턴어라운드 될 것"이라고 전망했다.

다음은 보고서 주요내용이다.

- LG패션의 1분기 실적은 매출액 3,730억원(+16.4% y-y), 영업이익 279억원(-20.1% y-y)으로 발표되어 당초 기대치대비 영업이익 하회

- 당사는 4월 10일 동사의 1분기 실적 preview 때 이미 영업이익이 예상보다 하회할 것으로 추정한 바 있었으나, 실제 영업이익은 예상치대비 약 10% 하회. 1) 재고평가손실은 지난해보다 88억원 증가했는데 이는 지난 preview 때 예상했던 부분임. 2) 매출총이익률은 57.6%로 전년동기대비 5.1%p 하락했는데, 이는 product mix 변화 및 정상판매율 하락 때문으로 판단됨

- 1분기 동사의 수입상품 매출액은 1,892억원으로 전년동기대비 42% 증가했으며, 동부분 매출원가율은 41.8%로 전년동기대비 3.5%p 상승. 반면 제품매출액은 1,698억원으로 전년동기 수준이었으며 동부문 매출원가율은 36.2%로 3.3%p 상승. 즉 상대적으로 마진이 낮은 상품매출 비중이 확대되었으며, 정상판매율 하락으로 상품매출 및 제품매출이 모두 원가율 상승.

- 2011년 4분기 말 4,125억원이었던 재고는 2012년 1분기말 3,791억원으로 감소

- 2분기에도 소액의 재고평가손실이 발생하더라도 2분기 영업이익은 약 508억원 (+7.4% y-y)으로 이익개선세로 전환 예상. 그러나 하반기에 영업이익 성장률이 약 45%(y-y)로 확대되며 본격적 턴어라운드 예상. 이는 1) 기저효과와 함께, 2) 광고비 등 판관비 절감, 3) 상반기까지 반영된 재고평가손실의 하반기 환입 때문

- 2012년 실적은 매출액 1조 6,173억원(+14.6% y-y), 영업이익 1,700억원 (+19.0% y-y)으로 전망. 목표주가 55,000원 및 투자의견 Buy 유지



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[뉴스핌 Newspim] 이연춘 기자 (lyc@newspim.com)