[뉴스핌=양창균 기자] 우다희 우리투자증권 애널리스트는 13일 삼성카드의 에버랜드 지분할인 매각과 관련한 보고서를 내고 "삼성카드의 에버랜드 지분할인 매각의 관건은 매각대금의 활용계획"이라고 분석했다.
앞서 삼성카드는 에버랜드 보유 지분 25.64% 중 17%를 KCC에게 매각하기로 결정했다. 매각가는 주당 182만원으로 장부가(9월말 기준, 주당 214만원) 대비 15% 할인된 금액이다. 총 매각금액은 7739억원이다. KCC로의 지분매각 조건에는 IPO 등과 같은 구체적인 투자금 회수방안이 없는 것으로 전해졌다.
이번 매각은 금융산업의 구조개선에 관한 법률에 따라 삼성카드가 내년 4월까지 에버랜드에 대한 지분율을 5% 미만으로 낮추기 위해 결정으로 풀이된다.
삼성카드는 에버랜드 17% 지분매각을 통해 내년 4월까지 처분해야 하는 주식은 3.64%로 축소된다. 아직까지 잔여지분에 대한 구체적인 매각방식은 나오지 않았으나 현재로서는 3.64%의 잔여지분 역시 매각으로 인한 차익을 기대하기 어렵다는 의견이다.
매각대금 활용방안에 대해서는 아직 구체적으로 결정된 사항이 없는 것으로 알려졌다. 차입금 상환 내지는 신규 M&A 투자에 사용될 가능성이 높다는 시각이다. 이 외에 자사주 매입 내지는 고배당 정책을 생각해 볼 수 있다. 그러나 자사주 매입이나 소각 경우 금융당국의 승인사항이므로 현재로서는 가능성 희박하다는 게 전문가들의 의견이다. 배당정책 역시 현재의 베당성향을 유지할 확률이 크다.
우 애널리스트는 "삼성카드가 보유했던 에버랜드 지분 가운데 17%를 매각하기로 결정했다"며 "아직까지 구체적인 매각대금 활용방안은 알려지지 않고 있다"고 말했다. 다만 그는 "차입금 상환용이나 새로운 사업에 투자할 가능성이 커 보인다"고 덧붙였다.
한편 수익성 악화와 할인 매각을 반영해 삼성카드의 목표주가를 5만3000원으로 하향, 조정했다.
우 애널리스트는 "내년도 중소형 가맹점 확대 및 수수료율 인하 영향과 장부가 대비 할인 매각을 고려해 목표주가를 기존 6만원에서 5만3000원으로 하향 조정한다"고 설명했다.
그는 "수수료 인하 압력으로 인한 영업환경 악화 우려가 지속되는 상황에서 에버랜드 지분 매각대금을 통한 주주가치 제고방안이 구체화돼야 주가 모멘텀으로 작용할 수 있을 것으로 전망된다"고 강조했다.
다음은 보고서 내용입니다.
에버랜드 17% 보유지분 장부가 대비 15% 할인 매각 결정
ㅡ 삼성카드의 에버랜드 보유 지분 25.64% 중 17%를 KCC에게 매각하기로 결정. 매각가는 주당 1.82백만원으로 장부가 (9월말 기준, 주당 2.14백만원) 대비 15% 할인된 금액임. KCC로의 지분매각 조건에 IPO 등과 같은 구체적인 투자금 회수방안이 없음
ㅡ 17%의 지분매각을 통해 동사가 내년 4월까지 처분해야 하는 주식은 3.64%로 축소됨. 아직까지 잔여지분에 대한 구체적인 매각방식은 나오지 않았으나 현재로서는 3.64%의 잔여지분 역시 매각으로 인한 차익을 기대하기 어려움
ㅡ 매각대금 활용방안에 대해서는 아직 구체적으로 결정된 사항이 없음. 차입금 상환 내지는 신규 M&A 투자에 사용될 가능성이 높아 보임. 이 외에 자사주 매입 내지는 고배당 정책을 생각해 볼 수 있음. 그러나 자사주 매입/소각 경우 금융당국의 승인사항이므로 현재로서는 가능성 희박하다고 판단. 배당정책 역시 현재의 베당성향을 유지할 확률이 크다고 예상됨
ㅡ 지분매각으로 인해 동사의 레버리지 (총자산/자기자본)는 기존 2.47배에서 2.54배로 소폭 개선될 전망. 매각금액 전액을 차입금 상환에 쓴다고 가정하였을 경우, 2012년 예상 ROE 7.0%에서 7.2%로 개선될 전망
수익성 악화 및 할인 매각 반영하여 목표주가 53,000원으로 하향
ㅡ 내년도 중소형 가맹점 확대 및 수수료율 인하 영향과 장부가 대비 할인 매각을 고려하여 목표주가를 기존 60,000원에서 53,000원으로 하향 조정함
ㅡ 수수료 인하 압력으로 인한 영업환경 악화 우려가 지속되는 상황에서 에버랜드 지분 매각대금을 통한 주주가치 제고방안이 구체화되어야 주가 모멘텀으로 작용할 수 있을 것으로 전망
ㅡ 최근 주가 부진으로 현재 2011년 PBR 0.81배 (vs 2007년 상장 이후 평균 PBR 1.3배) 수준에 불과. 따라서 현 주가에서 추가적인 낙폭은 크지 않을 것으로 판단됨. 2012년 EPS 성장 +18.4% 예상되는 점을 고려시 목표주가는 하향하나 투자의견 Buy는 유지함
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[뉴스핌 Newspim] 양창균 기자 (yangck@newspim.com)
