[뉴스핌 Newspim] 이 기사는 17일 오후 3시 글로벌 투자시대의 프리미엄 국내외 마켓정보 서비스인 '뉴스핌 골드클럽'에 송고된 기사입니다.
[뉴스핌 Newspim] 국내 및 외국계 금융권 소속 채권매니저 및 애널리스트를 대상으로 조사한 뉴스핌의 7월 셋째주(7.18~7.22) 국고채 금리예측 컨센서스(Korean Government Bond Yield Forecast Consensus) 종합입니다.
이번주 뉴스핌의 금리예측 컨센서스에는 국민은행 김병섭 차장, 메리츠증권 최용석 차장, 키움증권 유재호 애널리스트, 토러스투자증권 공동락 애널리스트, 한국투자증권 이명재 부장, 한국투자증권 이정범 애널리스트, KTB자산운용 김보형 이사, SK증권 염상훈 애널리스트 등 8명의 채권전문가가 참여했습니다. (채권 매니저-이코노미스트그룹 회사별 가나다ABC순).
◆ 뉴스핌 이번주 금리예측 컨센서스: 3년 국고채 3.61~3.79%, 5년 국고채 3.82~3.99% 전망
- 이번주 3년물 예측 저점: 최저 3.60%, 최고 3.65% 전망
- 이번주 3년물 예측 고점: 최저 3.75%, 최고 3.85% 전망
- 이번주 5년물 예측 저점: 최저 3.80%, 최고 3.85% 전망
- 이번주 5년물 예측 고점: 최저 3.95%, 최고 4.00% 전망
▶ 국민은행 김병섭 차장
: 3년 국고채 3.60~3.85%, 5년 국고채 3.80~4.00%
최근에 보면, 금리를 일정부분 숏뷰를 보고 매도를 쳐놓은 기관들이 있었다. 유럽 사태가 발발하면서 채권이 굉장히 강했다. 안전자산에 대한 수요가 돌아오면서 손절매수가 많이 들어왔다. 이렇게 되고 나면 매도 뷰를 가지고 있어도 매도를 하기가 힘들다. 올해 같은 경우에는 당한 사람들이 많아서 이럴 바에는 차라리 안사고 노는 게 낫지 한다. 아주 떨어졌을 때 사는 게 낫다고 보기 때문에 잔고를 비우고 숏뷰를 가는 맥락은 학습효과 때문에 힘들어 보인다.
수급은 여전히 우호적이고, 학습효과에 따른 숏뷰가 실패로 돌아가기 때문에 금리가 상승하기에는 어려울 것이다. 박스권 장이 될 것이라고 본다.
안전자산선호가 완화되는 모습을 보이면 주식이 오르고 채권금리가 오르는 모습을 보일 것이다. 그 전까지는 안전자산선호가 우세한 가운데 변동성이 클 거다. 7월 초보다 7월 마지막 주까지는 금리가 크게 올라 있다고 보긴 어렵다.
8월에 금리 인상한다 해도, 걸림돌이 많기 때문에 금리가 올라가긴 어려울 거다. 변동성이 크지만 금리 상승세는 제한될 것으로 보인다. 커브는 중장기적으로 스팁해질 것으로 본다. 당분간은 플래트닝이 더 진행될 거다.
▶ 메리츠증권 최용석 차장
: 3년 국고채 3.60~3.75%, 5년 국고채 3.80~4.00%
7월 금통위 동결,유로존 위기상황등 지속과 안전자산선호 현상 유지등으로 금리가 소폭으로 강세를 보일 것이다. 기존 플래트닝 포지션에서 약간의 스티프닝 예상되고 2년 위주 캐리 장세 연출될 것이라고 예상한다.
▶ 키움증권 유재호 애널리스트
: 3년 국고채 3.60~3.80%, 5년 국고채 3.80~4.00%
유럽 국가채무문제나 미국의 소프트패치는 8월 금통위전까지 다 해소되기 힘들 것이다. 이해 당사자가 많은 정치적 사건은 벼랑 끝에 가서야 해결책이 나오기 마련이다. 작년 비슷한 환경에서 지표들은 4개월 둔화됐는데, 올해는 두 달이 채 안됐다. 패치는 심화중이다. 위 두 요인은 매파들마저 인상 주장을 하지 않게 만들 만큼 큰 요인들이다.
원화 절상 효과도 있다. 한은 BOK04 모델에 따르면 원화 1% 절상은 CPI를 3개년 평균 0.1% 하락시키는데, 올해 환율은 1분기 평균 1,120원에서 지난 15일 1,058원까지 5% 절상됐다. 환율만으로 금리가 125bp 인상된 것과 같다. 수출 대기업과 정부간 관계가 좋지 않은 시기에 박재완 장관은 '환율 하락이 물가안정에 도움이 된다'면서, '명예를 걸고 환율을 시장에서 결정토록 하겠다'고 했다. 정부가 정책조합을 고려하기 시작한 것일 수 있다. 이 같은 기준금리 인상이 지연될 수 있는 근거들은 금리가 하락할 수 있는 요인이다.
반면, 8~9월 인상이 가능한 근거들도 있다. 물가가 1번이다. 과거 평균치에 전년 베이스 효과를 고려해보면, 7~8월 CPI는 4.4%대에 육박한다. 환율이 별 도움이 안될 수도 있다. 지금은 상반기처럼 상품 주도 물가가 아니라 서비스 혹은 핵심물가, 즉 수요가 가중되는 상황이다. 수요 중 일부는 기대가 조정한다. 민간의 인플레 기대를 통제하는 최고의 방법이 기준금리다. 가계부채가 정부 정책의 2순위인데, 이는 환율로 거의 조정이 안된다.
유럽과 미국의 문제는 결국 해결된다. 그리스처럼 결국 주변에서 자생적 채무 상환을 돕거나 ECB의 양적완화로 귀결될 것이다. EU는 기업 M&A 마켓과는 다르다. 미국 고용의 선행지표는 살아있고, 실업수당청구는 감소중이며, 소매판매와 같은 긍정적 신호도 있다.
▶ 토러스투자증권 공동락 애널리스트
: 3년 국고채 3.60~3.80%, 5년 국고채 3.80~4.00%
채권시장이 금통위 이후 다시 방향성을 모색하는 국면으로 진입했다. 이미 금통위 직전 유럽 발재정위기 이슈로 금리가 큰 폭으로 하락한 만큼 실제 기준금리 결정 이후 통화정책 이벤트의 영향력은 매우 제한적이었다.
앞선 2개월과 달리 컨센서스에 부합하는 기준금리 결정이 이뤄진 만큼 당분간 정책 변수에 대한 부담은 크게 줄었다. 다만 여전히 글로벌 불확실성 요인이 상존하고 있어 단기적으로 변동성이 분출될 개연성에 대해서는 꾸준히 예의주시할 필요가 있다.
전략적인 관점에서는 중장기적(3개월 이상)으로 캐리 차원에서의 접근을 꾸준히 권고한다. 커브 측면에서는 추세적인 플래트닝 배팅은 유지하더라도 단기적(1~2주 전후)으로는 스티프닝 접근이 효과적이란 판단한다.
▶ 한국투자증권 이명재 부장
: 3년 국고채 3.60~3.75%, 5년 국고채 3.85~4.00%
특별한 이슈가 없다. 박스권 등락을 할 것으로 본다. 금통위 이벤트가 지났다. 다음달 금통위에서 금리가 인상될지 불투명하다. 특별히 시장 내부적으로 동력이 될 만한게 없다. 외국인 매매 동향이라든가 해외시장 유럽 움직임에 따라 등락할 것이다. 박스권내서 움직이는 한주가 될 듯하다.
금리가 오를 때마다 장기투자기관이 들어올수 있고 외국인들 매수도 지속될 듯하다. 수급은 여전히 우호적이다.
▶ 한국투자증권 이정범 애널리스트
: 3년 국고채 3.65~3.80%, 5년 국고채 3.85~4.00%
7월 금융통화위원회에서는 정책금리가 동결됐다. 그러나 금통위는 통화정책방향에서 근원소비자물가의 오름세가 당분간 지속될 것이라고 적시하며, 추후 금리인상의 문을 열어뒀다.
그러나 7월 금통위에서의 금리동결이 금리인상 시기의 유예 이상의 의미가 있다고 판단한다. 하반기 물가가 하락할 것으로 보여 점차 금리인상의 필요성이 줄어들 것으로 판단하기 때문이다. 이러한 관점에서 하반기 금리인상이 한차례에 그칠 것으로 전망한다.
채권 투자가 애매해진 상황이다. 기준금리 추가 인상 우려가 남아있는 상황에서 채권금리가 크게 하락했기 때문이다. 최근 국고채 순발행 감소와 보험사의 견조한 수급에 기대어 장기물에 대한 관심이 높아지고 있다. 그러나 주택담보대출이 점차 장기화되면서 자금 펀딩을 위한 은행의 장기채권 발행이 크게 늘어날 것으로 전망하고 있다. 중기적인 리스크 대비 리턴 관점에서 단기채권에 대한 캐리투자가 더 나은 선택이라고 판단한다.
▶ KTB자산운용 김보형 이사
: 3년 국고채 3.60~3.75%, 5년 국고채 3.80~3.95%
금주 채권시장은 유로존 우려 및 글로벌 경기 불확실성의 지속으로 금리 박스권 하단 낮아지면서 소폭 하락할 것으로 전망한다.
하반기 수정전망에서 나타났듯이 물가를 소폭 올려 전망하고 경기 전망을 낮췄다. 물가에 대한 경계감이 있지만 외인들의 매수 전환과 함께 실행여부를 떠나 QE3에 대한 가능성도 대두되는 부분도 우호적으로 볼 수 있겠다. 다만, 절대금리와 물가부담으로 하락 폭도 크지는 않을 것 같다.
▶ SK증권 염상훈 애널리스트
: 3년 국고채 3.65~3.80%, 5년 국고채 3.85~4.00%
국고3 년과 통안1 년 금리가 동일한 수준에 도달했다. 10년물은 추가 하락 여지가 있는 것으로 판단한다. 불 플래트닝이 베스트 시나리오겠지만, 베어 플래트닝이 온다 해도 1년물과 10 년물의 금리가 유지되는 가운데 3년물만 금리가 상승하는 구조라면 듀레이션 자체를 BM 보다 길게 가져가는 것에 대한 부담은 없다.
10년물 발행량도 감소한 상황에서 외국인들까지 10년물 매수에 나섰다. 10년물 금리는 현 수준에서도 하락 여지가 있다고 판단하고 있으며, 커브 플래트닝 역시 추가적으로 진행될 것으로 예상한다.
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[뉴스핌 Newspim] 김민정 기자 (thesajah@newspim.com)
