- 주요국과 디커플링 당분간 지속될 듯
- 채권투자, 당분간 방어적 대응해야
[뉴스핌=안보람 기자] 한국은행 금융통화위원회의 금리인상이 단속적일 것이라는 전망이 나왔다. 7월 금통위의 금리인상이 과잉유동성과 그로 인한 자산가격 버블 우려에서 단행됐다는 판단 때문이다.

신한금융투자의 조중재 애널리스트는 28일 전날 발표된 6월 금통위 의사록을 근거로 "이번 금리인상의 주된 이유는 역시 부동산 이었다"고 진단했다.

6월 금통위 의사록에서 '과잉 유동성'으로 인한 '자산가격의 불균형'에 대한 우려의 시각을 곳곳에서 확인할 수 있다는 설명이다.

실제 의사록에서 보면 한 위원은 "최근 주택담보대출이 다시 늘어나고 있는 것은 주택담보 대출금리가 크게 하락한 데 상당한 원인이 있을 것으로 보인다"면서 "이로 인해 주택담보대출 증가세가 지속되면 가계부채 누증뿐만 아니라 부동산 가격 불안도 초래될 수 있다"고 지적했다.

또 다른 위원은 "최근 금융시장의 변동성이 커지고 있는 상황에서 시중의 풍부한 단기 유동성과 자금의 쏠림현상이 겹치게 되면 우리경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있다"며 쏠림현상을 사전에 감지할 수 있는 위험지수 개발, 모니터링 시스템 구축 등 다양한 방안을 강구해줄 것을 관련 부서에 당부하기도 했다.

과잉유동성이라는 것은 금리중심의 통화정책체계에서 초저금리 수준을 유지하고 있다는 의미라는 지적도 나왔다.

다만 조 애널리스트는 "금리인상을 주저했던 이유도 역시 부동산이었다"고 단언했다.

6월 금통위에서 일부 위원은 정책금리를 인상한 국가들의 정책운용사례를 보면 당초 이들 국가의 금리인상은 자산 가격의 급등이나 현재화된 인플레이션을 억제하기 위한 측면이 강했는데 최근 유로지역의 위기로 당초 목표했던 정책방향 추진에 조심스러운 태도를 나타냈고 있음을 지적했기 때문이다.

또 다른 위원은 수도권을 중심으로 한 주택시장의 부진은 준공 후 미분양이 많은 건설업계의 자금사정을 악화시킴으로써 PF대출이 많은 저축은행을 중심으로 연체율이 상승하고 자산건전성이 악화됐으며 이는 다시 부동산 가격의 하락압력을 증가시키는 등 부동산시장을 둘러싼 악순환이 현실화될 수 있음을 우려하기도 했다.

조 애널리스트는 "공교롭게도 한은의 정책금리 인상 직후 정부에서는 부동산 시장 활성화 대책이 본격적으로 논의됐다"며 "과거의 경험을 보면 한은 통화정책은 상당히 후행적인 부동산 정책이었다"고 설명했다.

한은의 정책금리 조절 시기는 경기나 물가 요인에 연동되기 보다는 부동산 시장/정책의 변화에 더 큰 영향을 받을 것이라는 전망이다.

그는 "추가적인 금리인상 역시 경기의 기조적 호전에 따른 연속적인 사이클로서의 인상이라기보다는 정책공조를 위한 단속적인 인상일 것"이라며 올해 연간 50bp 정도의 정책금리인상이 이뤄질 것이라는 기존 전망을 유지했다.

한편 조 애널리스트는 채권시장에 대해 "당분간 방어적 스탠스를 유지할 것"을 권고했다.

그는 "당분간 지표금리와 통화정책이 주요국의 흐름과 디커플링 될 수 있다"며 "국내 요인이 금리결정의 주요변수가 될 것"이라고 주장했다.

단기투자기관들은 가격 상승 시 차익실현을, 장기투자기관들은 좀더 느긋하게 매수시점을 기다릴 필요가 있다는 조언이다.