[뉴스핌=강필성 기자] 우리투자증권 윤효진 애널리스트는 20일 아모레퍼시픽에 대해 “4/4분기 실적은 매출 4000억원, 영업이익 489억원으로 시장 컨센서스를 소폭 하회할 전망”이라며 “실적 저조의 원인은 추석선물세트 매출 환입, 방판과 아리따움 채널의 재고 축소, 성과급 발생 등으로 예상된다”고 분석했다.

그는 이어 “올해 중국사업 매출액은 위안화 기준으로 30% 이상 성장할 전망”이라며 “금년 중 럭셔리 브랜드 ‘설화수’ 및 계열사 브랜드 ‘에뛰드’를 중국에 런칭하고 중국 시장 방판 사업에 대한 라이센스를 취득할 것으로 기대된다”고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요 내용.

- 4/4분기 당사 추정치에 부합할 듯
4/4분기 실적은 매출액 4000억원 (+8.9% y-y), 영업이익 489억원 (0% y-y) 으로 추정돼 당사 기대치에 부합할 전망. 참고로 당사의 추정치는 매출액 3949억원 (+7.5% y-y), 영업이익 481억원 (-1.7% y-y)임. 한편 시장컨센서스 대비해서는 매출액과 영업이익이 각각 3.9%, 3.7% 하회한 것으로 추정됨.
4/4분기 실적이 시장기대대비 소폭 저조한 원인은 (1) 3분기에 기대이상의 매출을 발생시켰던 추석선물세트 매출 환입, (2) 방판과 아리따움 채널의 재고 축소, (3) 성과급 발생 등에 기인. 3분기에 생활용품 및 녹차사업부가 전년동기대비 23.8%의 높은 성장을 기록한 바 있는데, 동 성장에 기여했던 추석선물세트 일부의 매출환입이 발생함. 또한 12월에 방판 및 아리따움 채널의 대리점 재고를 축소하면서, 소비자들에게 직접 판매되었으나 회계적 매출에는 미반영된 부분이 발생함. 마지막으로 2009년 실적 호조로 평균 약 500%의 성과급 지급이 연말에 발생하며 일회성 비용으로 발생한 것으로 파악됨.
한편 럭셔리브랜드 채널인 백화점 실 매출액은 전년동기대비 15% 성장한 것으로 추정되어 실적 성장세는 견조한 것으로 파악됨.

- 2010년 중국 신규 브랜드 런칭 및 방판채널 진입 예상
2010년에도 중국사업 매출액은 위안화 기준으로 30% 이상 성장할 전망임. 현재 동사는 라네즈 및 마몽드 두개 브랜드로 영업하고 있는데 금년 중 럭셔리 브랜드 ‘설화수’ 및 계열사 브랜드 ‘에뛰드’를 런칭할 전망. 또한 동사는 중국 시장 내 방판채널 진입을 계획하고 있음. 중국 시장 방판 사업에 대한 라이센스 취득이 금년 중 이루어질 것으로 동사는 기대하고 있으며 라이센스 취득 시 방판사업을 시작할 것으로 예상됨. 향후 중국사업 확대에 catalyst로 작용할 것으로 전망.