대신증권 정연우 애널리스트는 15일 한섬에 대해 "지난 2005년 하반기부터 2006년 상반기까지 이 회사 주가가 9000원에서 1만9000원까지 급등했던 시점과 현 상황은 비슷하다"며 "목표주가를 1만9600원으로 상향 조정하고 패션업종 내 톱 픽 의견을 유지한다"고 말했다.
정 애널리스트는 이에 대해 "지금 상황은 전반적인 매크로 소비경기 상황이 지난 2005년 하반기 시점과 유사하고, 양시점 모두 영업이익이 3~4분기 연속 두자릿수대 증가율을 기록하면서 이 회사의 실적 개선이 부각되는 상황"이라며 "2005년 하반기는 PER 6.0배 수준에서 주가 상승이 시작됐는데, 현주가도 PER 6.6배로 주가 수준 역시 당시와 비슷하다"고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
▲ 4년만에 돌아온 기회, 목표주가 19,600원 상향 조정
최근 패션주 가운데 양호한 주가 흐름을 기록하고 있는 한섬에 대해 목표주가를 19,600원으로 상향 조정하고 패션업종내 Top pick 의견을 유지한다.
당사에서는 현상황이 05년 하반기부터 06년 상반기까지 한섬 주가가 9,000원에서19,000원까지 급등했던 시점과 유사하다고 판단하고 있으며 투자포인트로는 크게 세가지를 제시한다.
첫째, 소비경기 기준지표인 소비재판매액증가율 추이를 살펴보면 모두 경기회복세가 뚜렷이 진행되는 시점으로 전반적인 매크로 소비경기 상황이 05년 하반기 시점과 유사하다는 점이다.
둘째, 양시점 모두 영업이익이 3~4분기 연속 두자리수대 증가율을 기록하면서 동사의 실적 개선이 부각되는 상황이라는 점이다.
셋째, 05년 하반기는 PER 6.0배 수준에서 주가 상승이 시작되었는데, 현주가도 PER 6.6배(09년 EPS 기준)로 주가 수준 역시 비슷하기 때문이다.
▲ 09년 하반기 소비경기 및 실적 추이는 05년 하반기 상황과 유사
09년 상반기에 저점을 통과한 소비경기는 하반기로 갈수록 좀 더 뚜렷이 개선될 것으로 전망하고 있다. 당사에서는 연말로 갈수록 물가 및 금리상승에 대한 부담으로 소비가 일시 조정을 받을 수 있지만, 지난해 하반기 기저효과를 감안할 때 아직은 소비회복 추세가 지속될 수 있으며 오히려 증가 추세가 확대될 것으로 전망하고 있다.
동사 영업실적 역시 지난 2분기(영업이익증가율 27.9%, yoy)에 이어 하반기에도 실적 개선추세가 지속될 것으로 전망하고 있다. 동사는 이미 검증된 브랜드와 두터운 매니아층으로 예전에도 경기회복 초기에 가장 빠르게 회복되는 모습을 기록한 바 있다. 당사에서는 하반기 매출 및 영업이익증가율이 각각 15.4%, 18.7%에 달하고 내년 1분기에도 영업이익이 25.5% 증가하면서 실적개선 추세가 지속될 것으로 추정하고 있다.
▲ 주가 수준 역시 PER 6.6배로 05년 하반기 주가 상승 초기와 유사한 수준
현주가는 금년 예상 EPS 1,959원 대비 6.6배로 주가 수준 역시 부담이 없고 05년 하반기에도 PER 6.0배부터 상승했던 점을 감안하면 유사한 상황이라고 할 수 있다.
물론 그 당시와 지금은 부동산 부분이 분리되면서 자산가치 측면에서 차이가 발생할 수 있으며, 투자자들의 센티멘탈 역시 악화된 상황임은 부인할 수 없다. 다만 자본금이 줄어든 점도 감안해야 하고 펀드멘탈 측면에서는 큰 차이가 없기 때문에 동사를 주목해야 한다는 판단이다. 또한 그 당시 주가가 PER 12.5배까지 상승했점 점을 감안하면, 이번 상승기에서는 20% 할인한 PER 10배 정도를 목표로 하고 있다는 점에서도 큰 무리는 없다는 판단이다.
정 애널리스트는 이에 대해 "지금 상황은 전반적인 매크로 소비경기 상황이 지난 2005년 하반기 시점과 유사하고, 양시점 모두 영업이익이 3~4분기 연속 두자릿수대 증가율을 기록하면서 이 회사의 실적 개선이 부각되는 상황"이라며 "2005년 하반기는 PER 6.0배 수준에서 주가 상승이 시작됐는데, 현주가도 PER 6.6배로 주가 수준 역시 당시와 비슷하다"고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
▲ 4년만에 돌아온 기회, 목표주가 19,600원 상향 조정
최근 패션주 가운데 양호한 주가 흐름을 기록하고 있는 한섬에 대해 목표주가를 19,600원으로 상향 조정하고 패션업종내 Top pick 의견을 유지한다.
당사에서는 현상황이 05년 하반기부터 06년 상반기까지 한섬 주가가 9,000원에서19,000원까지 급등했던 시점과 유사하다고 판단하고 있으며 투자포인트로는 크게 세가지를 제시한다.
첫째, 소비경기 기준지표인 소비재판매액증가율 추이를 살펴보면 모두 경기회복세가 뚜렷이 진행되는 시점으로 전반적인 매크로 소비경기 상황이 05년 하반기 시점과 유사하다는 점이다.
둘째, 양시점 모두 영업이익이 3~4분기 연속 두자리수대 증가율을 기록하면서 동사의 실적 개선이 부각되는 상황이라는 점이다.
셋째, 05년 하반기는 PER 6.0배 수준에서 주가 상승이 시작되었는데, 현주가도 PER 6.6배(09년 EPS 기준)로 주가 수준 역시 비슷하기 때문이다.
▲ 09년 하반기 소비경기 및 실적 추이는 05년 하반기 상황과 유사
09년 상반기에 저점을 통과한 소비경기는 하반기로 갈수록 좀 더 뚜렷이 개선될 것으로 전망하고 있다. 당사에서는 연말로 갈수록 물가 및 금리상승에 대한 부담으로 소비가 일시 조정을 받을 수 있지만, 지난해 하반기 기저효과를 감안할 때 아직은 소비회복 추세가 지속될 수 있으며 오히려 증가 추세가 확대될 것으로 전망하고 있다.
동사 영업실적 역시 지난 2분기(영업이익증가율 27.9%, yoy)에 이어 하반기에도 실적 개선추세가 지속될 것으로 전망하고 있다. 동사는 이미 검증된 브랜드와 두터운 매니아층으로 예전에도 경기회복 초기에 가장 빠르게 회복되는 모습을 기록한 바 있다. 당사에서는 하반기 매출 및 영업이익증가율이 각각 15.4%, 18.7%에 달하고 내년 1분기에도 영업이익이 25.5% 증가하면서 실적개선 추세가 지속될 것으로 추정하고 있다.
▲ 주가 수준 역시 PER 6.6배로 05년 하반기 주가 상승 초기와 유사한 수준
현주가는 금년 예상 EPS 1,959원 대비 6.6배로 주가 수준 역시 부담이 없고 05년 하반기에도 PER 6.0배부터 상승했던 점을 감안하면 유사한 상황이라고 할 수 있다.
물론 그 당시와 지금은 부동산 부분이 분리되면서 자산가치 측면에서 차이가 발생할 수 있으며, 투자자들의 센티멘탈 역시 악화된 상황임은 부인할 수 없다. 다만 자본금이 줄어든 점도 감안해야 하고 펀드멘탈 측면에서는 큰 차이가 없기 때문에 동사를 주목해야 한다는 판단이다. 또한 그 당시 주가가 PER 12.5배까지 상승했점 점을 감안하면, 이번 상승기에서는 20% 할인한 PER 10배 정도를 목표로 하고 있다는 점에서도 큰 무리는 없다는 판단이다.
