평택촌놈 애널리스트 신현철 (필명 도상무명)

현대상선은 국내 1위의 대형 해운선사이다. 삼면이 바다인 지리적 특성과 수출 위주의 경제성장정책에 따라서 70년대 이후 우리나라 해운산업은 급격하게 발전하였는데 그 중심에 현대상선이 있었다. 현대상선은 1976년 초대형 유조선 3척을 운행하면서 아세아상선으로 출발하였다. 그 후 컨테이너선, 벌크선 등 다양한 선종에 걸쳐 사업 영역을 확장했다.

해운 경기는 세계경제와 계절적 요인, 유가 등에 상당한 영향을 받는다. 컨테이너선 영업부문은 일반적으로 세계 경기에 선행하는 특성을 띠고 있으며, 3~4년의 경기변동 주기를 보여주고 있다. 다만 최근에는 경기변동 주기가 짧아지고 복잡해지는 경향을 띠고 있다. 반면 유조선 영업부문은 계절적인 요인에 크게 영향을 받고 있다. 지구의 북반구가 겨울인 시기에 유류 소비가 증가하면서 유조선 시황이 상승하게 된다.

현대상선의 컨테이너 부문에서는 미주항로가 가장 비중이 높다. 미주항로 물동량의 대부분을 차지하는 중국을 비롯한 아시아 5개국으로부터의 수입 물동량 증가 추세가 감소했는데 이는 미국의 경기 침체로 인한 소비재 수입이 감소한 효과이다. 벌크선부문에서는 한국가스공사와 체결한 20년 이상의 LNG 장기전용선 수송계약을 바탕으로 매년 안정적인 수익을 창출하고 있다.

중국의 수출물동량이 감소세에 있고, 이른 시일 내 세계경기회복 가속화를 기대하기 어려워 성수기인 7월 이후에도 대폭의 성수기 물량 증가를 기대하기 어려운 실정에 있다. 올해 1분기 물동량은 전년동기대비 20% 이상 감소한 것으로 추정되고 전체로는 5% 이상 감소할 것으로 예상한다.

이런 부정적인 전망에도 현대해상의 주가가 계속 하락할 것이라고 볼 필요는 없다. 현재 현대해상의 주가는 종합주가지수의 상승에 비해서 크게 미치지 못하고 있다. 그만큼 밸류에이션이 증가하고 있다는 얘기이다. 종합주가지수가 바닥을 찍고 중장기 상승국면으로 돌아선다면 현대해상의 주가도 동반상승할 것은 분명한 일이다.

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