[뉴스핌=신동진 기자] 푸르덴셜투자증권 김운호 애널리스트는 20일 휴맥스에 대해 "미국시장의 물량 증가와 LCD TV 물량 증가로 2/4분기 예상 연결 매출액은 1/4분기 대비 31% 증가할 것"이라고 전망했다.

그는 이어 " 1/4분기 대비 낮아진 환율 수준과 미국 물량 증가에 따른 제품믹스 악화에 따라 2/4분기 영업이익률은 1/4분기 대비 하락할 것"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 내용.

- 투자의견 매수유지, 목표가 19,000원으로 상향

휴맥스에 대한 투자의견을 매수를 유지한다. 이는 1) 현재주가는 PBR 0.9배로 자산규모에 비해서 여전히 저평가되어 있고 2) 4/4분기 영업상황이 환율 영향으로 3/4분기 대비 큰 폭으로 호전될 것으로 예상되고 3) 2009년에는 제품믹스의 개선으로 수익성이 개선될 것으로 전망되기 때문이다.

목표주가는 19,000원으로 상향 조정한다. Pace Micro Technology의 EV/EBITDA에 30%의 프리미엄을 가산한 밸류애이션을 적용하였으며, 다양한 지역 포트폴리오를 확보한 성장의 안정성과 미국시장에서 개선되는 실적 모멘텀을 반영하였다.

- 2/4분기 연결 매출액은 2,350억원, 영업이익률은 8.5%로 전망

휴맥스 2/4분기 예상 연결 매출액은 1/4분기 대비 31% 증가한 2,350억 원으로 예상된다. 매출이 큰 폭으로 성장한 것은 미국시장의 물량 증가와 LCD TV 물량 증가가 주요 이유로 추정된다.

미국은 1/4분기 말부터 물량 공급이 재개되기 시작했으며 2/4분기에 본격적으로 물량이 증가할 것으로 예상된다. 아직 주력 제품은 SD급이지만 2/4분기 중에 SD PVR을 공급할 것으로 예상되고, HD PVR은 4/4분기가 되어야 본격적으로 물량이 공급될 전망이다.

미국 시장이 좋은 것은 거래선인 DirecTV의 가입자가 꾸준히 증가하고 있기 때문인데, 1/4분기 총 가입자가 117만 명으로 사상 최대 수준이고, 순증가입자는 46만 명으로 2005년 1/4분기 이후 최대 수준이다.

TV 물량이 증가하는 것은 2/4분기 중에 신규 거래선을 확보한 영향이 클 것으로 예상된다. 2/4분기 영업이익률은 1/4분기 대비 하락할 것으로 예상된다. 1/4분기 대비 낮아진 환율 수준과 미국 물량 증가에 따른 제품믹스 악화에 따른 것이다. 하지만 매출액 증가에 따른 고정비 비중 감소로 8%대의 영업이익률은 가능할 것으로 전망된다.