한국전력, 2010년 실적 턴어라운드 전망...'매수'-교보

기사입력 : 2009년05월13일 08:23

최종수정 : 2009년05월13일 08:23

[뉴스핌=이유범 기자] 교보증권 채병준 애널리스트는 13일 한국전력에 대해 2010년부터 영업실적의 턴어라운드가 기대된라며 투자의견 '매수'와 목표주가 3만3700원을 제시한다고 밝혔다.

채 애널리스트는 "한국전력은 지난해 연료비 급등, 미미한 전기요금 인상, 환율급등으로 인해 3조1000억원의 영업적자를 기록했다"며 "올해도 1분기 영업적자가 불가피 할 것으로 보이지만 2분기부터는 세가지 변수가 모두 우호적으로 돌아서 2010년 흑자전환을 위해 준비기간이 될 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 내용.

◆현재 주가는 PBR 0.50배로 과거 3년 평균에 비해 저평가 상태

원/달러 환율은 09년 3/2일 1,570원을 고점으로 5/11일 1,237원까지 21.2% 급락했다. 같은 기간 한국전력의 주가는 31.3% 상승하였다. 이는 동사의 주가가 환율과 역상관관계(-0.81)가 매우 높다는 점을 의미하며 향후 주가 방향성을 환율을 통해 가늠해볼 수 있을 것이다. 경상수지 흑자 지속 등으로 원/달러 환율은 하락할 가능성이 높아 과거 3년 평균 PBR 0.56배까지 상승하는 데는 무리가 없어 보인다.

◆연료비, 환율, 요금인상 여건 변화로 09년 영업도 턴어라운드 시작
유가 등 연료비 급등, 정부 규제 영향으로 미미한 전기요금 인상, 환율급등으로 인해 08년 통합 기준 3.1조원의 영업적자를 기록했다. 09년에도 요금인상 폭이 기대에 못미쳐 영업이익이 1.2조원의 적자가 불가피하다. 그러나 09년 2분기부터 이들 세가지 변수가 모두 동사에 우호적으로 변함에 따라 2010년 흑자전환을 위한 준비기간이 될 전망이다.

◆4분기 중 7% 전기요금 인상 기대
전기요금은 작년 11월에 투자보수율 14~15%에 크게 못 미치는 4.5% 인상에 그쳤다. 통합한전은 08년 대규모 적자, capex 등 투자재원 부족으로 올해 순차입금이 약 10조원 증가할 전망이다. 따라서 4분기 중 이를 보전하기 위해 요금 인상이 절실하며 우리는 7% 인상을 가정했다. 여전히 투자보수율에는 못 미치나 물가 영향을 고려하여 향후 단계적인 인상이 예상된다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00