"유화업, 보수적 관점 유지 필요" - 하나대투

기사입력 : 2009년05월12일 08:35

최종수정 : 2009년05월12일 08:35

정유, 화학업종 회사들의 1/4분기 양호한 실적에도 불구하고 보수적 관점을 유지하는 것이 필요하다는 분석이다.

중국의 수입수요 확대로 인한 추가적인 제품가격 및 마진 상승을 기대하기 힘들기 때문이란 설명이다.

이정헌 하나대투증권 애널리스트는 12일 보고서를 통해 이같이 밝혔다.

그러면서 그는 업종내 톱픽(Tpo Pick)으로 SK에너지(석유정제)와, 효성, OCI, 한화, 케이피케미칼(이상 석유화학)을 꼽았다.

다음은 보고서 주요 내용.

□ 보수적 투자관점 유지&종목 압축 전략이 효과적일 듯

당사 커버리지 주요 화학13사들의 09.1Q 추정 영업이익은 2조 2,223억원으로 전년대비 47.0% 급증할 것으로 보여 국제유가 급락 및 역내외 신증설 설비 물량 출회 등으로 인한 수급 악화 등으로 큰 폭의 감익 우려가 현실화될 가능성이 높다고 봤던 당사를 포함한 기존 전망을 무색케 하고 있다. 이제 관건은 이를 어떻게 해석하느냐갸 될 것이다. 즉 09년 이후 주요 화학13사의 시장대비 초과상승은 09.1Q 어닝 서프라이즈 시현에 대한 반응이었다고 보면, 2Q 이후에도 이러한 好실적 시현이 이어질 것이냐 하는 것이다. 결론적으로 1Q 好실적 시현에도 불구하고 보수적 투자관점 유지가 효과적일 것이라는 기존 뷰를 유지한다.
즉 1Q 이후 정기보수를 마친 북미지역 설비들의 상당수가 再가동에 들어가고, 국제유가의 추가 급락 가능성이 높지 않다는 전제時 08년말 기계적 준공을 마치고 시험 가동 중인 것으로 알려지고 있는 인도 Reliance를 비롯한 상당수 인도, 중국 등지의 신증설 설비들이 가동룰 상승을 시도할 가능성이 높아 1Q 대비 역내 수급이 악화될 가능성이 높다는 점(석유정제), 여전히 부진을 면치 못할 국내외 경제전망을 감안하면 역내 가장 큰 수요처인 중국의 수입수요 확대로 인한 추가적인 제품가격, 마진 상승을 기대하기 힘들고, 08.4Q 기계적 준공 이후 시험 가동 중인 사우디 아라비아 등 중동지역 신증설 설비들의 가동률 상승 및 이로 인한 역내로의 물량 유입 우려가 높다는 점(석유화학) 등을 감안하면, 업종 전반적으로 보수적 투자관점을 유지하는 것이 효과적일 것이라는 판단이다.

□ Top Pick: (석유정제) SK에너지 (석유화학) 효성, OCI, 한화, 케이피케미칼

정제업종 Top Pick은 그간 주가 상승에도 불구하고 09∼2011F FV/EBITDA 3.9배로 低평가 매력이 여전하고, E&P 생산량 확대(08 26,000 bpd→09F 50,000 bod), 08.6월 완공한 RFCC 온기 가동 등으로 정제3사 중 수익 전망이 가장 양호한 SK에너지(‘BUY’ TP 139,000원)를 유지한다.
석유화학 업종에 대한 투자는 1) 유화경기 하강에 따른 감익 리스크가 낮고, 국제유가 급등락으로 인한 영향이 낮을 뿐만 아니라, 신규사업 진출 등으로 향후 이익규모 확대가 예상되는 효성(‘BUY’, TP 122,000원), OCI(‘BUY’, TP 360,000원) 및 2) 보유 투자유가증권 가치가 주가에 제대로 반영되지 못하고 있는 한화(‘BUY’, TP 64,000원), 그리고 3) 08년 영업적자에서 09년 영업흑자 전환 가능성이 높은 케이피케미칼(‘BUY’, TP 11,400원) 등으로 압축할 필요성이 높다는 판단이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00