NH투자증권 강승민 애널리스트는 14일 건설주에 대해 "지난 1/4분기 대형건설사들의 실적은 시장 기대치를 충족시켰다"며 "특히 현대건설과 GS건설, 대림산업이 상대적으로 양호한 실적을 기록할 것"이라고 전망했다. 그는 다만 "실적 개선에도 불구하고 주택미분양 문제에서 자유롭지 않은 만큼 투자의견 중립을 유지한다"고 단서를 달았다.

다음은 리포트 내용.

█ 실적 개선 : 해외부문 매출 증가, 주택 실적 감소 완화, 미분양주택 관련 비용 감소

건설사의 매출과 이익이 시장의 기대치를 만족시키는 이유는 1)해외부문은 이익률이 높은 수주잔고의 매출 전환이 이루어지고 있고, 2)수익성 높은 도급주택 등의 매출과 이익이 크게 감소하지 않았으며, 3)미분양주택 관련 비용 발생이 예상보다 크지 않았기 때문임. 2분기에도 이러한 추세가 이어져 대형건설사의 2009년 2분기 매출과 영업이익도 시장 기대치를 만족시킬 전망.



█ 신규수주 감소로 향후 매출 성장에 대한 기대감은 낮아질 전망

2009년 1분기 신규수주는 전년 동기 대비 감소할 전망. 특히 해외부문과 주택부문의 수주 감소가 진행되고 있다고 판단됨. 건설사의 매출은 민간 주택부문의 수주 감소에도 불구하고 공공 토목부문의 수주와 매출 증가를 통해 일정 수준 만회하고 있는 상황임. 하지만 주택 시장 개선이 나타나지 않는다면 민간부문의 수주감소는 당분간 이어져 향후 매출 성장과 이익 개선에 대한 기대감은 낮아질 전망.



█ 건설업종에 대한 투자의견 중립 유지

대형건설사의 2009년 1분기 실적 개선에도 불구하고 투자의견 중립을 유지함. 이는 대형건설사 중 삼성물산과 현대건설을 제외하고 아직 주택미분양 문제에서 자유롭지 않기 때문임. 물론 건설사의 재무리스크는 금융 시장 변화에 따라 크게 완화되었지만 재무리스크와는 별개로 이익 감소에 대한 우려는 아직 여전히 남아 있다고 판단함. 또한 2분기까지 시장 기대치를 만족시키는 실적이 예상되지만 이후 매출과 이익 성장에 대한 기대가 약화된다고 판단하기 때문임.