"KT-KTF합병, 초기 주도권경쟁...마케팅 부담 커질 것"-미래

기사입력 : 2009년02월26일 09:20

최종수정 : 2009년02월26일 09:20

- 초기 유무선 결합 주도권 확보경쟁

조성은 미래에셋증권 애널리스트는 26일 통신서비스와 관련, "KT-KTF 합병을 전후로 통신 업종은 이익상승 보다 유무선 주도권의 헤게모니에 초점을 맞춰야 할 것"이라며 "초기 유무선 결합 주도권을 위해 마케팅 부담이 커질 수 밖을 것"이라고 전망했다.

조 애널리스트는 "현 시점은 지난해와는 전혀 다른 통신 환경으로 단순한 WCDMA 가입자 경쟁이 아닌 유선+무선의 균형과 힘의 논리로 결합 주도권을 위한 경쟁으로 치닫을 것"이라며 "이에 소외된 후발 사업자 LG텔레콤, LG데이콤, SK브로드밴드 등은 비 우호적인 도전에 직면할 것"이라고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용이다.

◆ 이익 보다는 결합 주도권의 헤게모니 전략에 초점을

국내 통신 업종에서는 이익 안정성보다는 유무선 결합 서비스 주도권 경쟁에 초점을 맞출 것을 우리는 지속 강조하고 있음. KT+KTF 합병을 전후로 SK텔레콤, LG 통신 계열, KT+KTF 간의 결합 서비스 주도권을 위한 가격 경쟁 및 Promotion은 한층 두드러질 가능성이 커 통신 업종 전반적인 이익은 시장 컨센서스를 하회할 것이기 때문.

◆ 약자에 불리하게만 조성되는 통신 환경

유선+무선간의 균형의 힘이 중요하게 대두됨. 핵심은 Cash cow인 초고속 인터넷 및 집전화(유선)와 이동 통신(무선)에 있어서 가입자 Retention과 순증 여부이며, 그러기 위해서는 유무선 모두의 가입자 기반과 자원이 전제되어야 할 것임.

이 것은 SK텔레콤과 KTF간의 WCDMA 가입자 유치 경쟁에 집중됐던 지난해 통신 환경과는 근본적으로 다른 것임. 따라서 경쟁의 반사 수혜를 받아왔던 후발 업체인 LG텔레콤, 수세 입장인 KT와 대비됐던 SK브로드밴드 및 LG데이콤이 직면한 도전은 커 보임.

◆ 서비스 주도권 경쟁과 단말 소싱이 관건

따라서 Valuation Gap으로 접근하는 투자 접근보다는, 서비스 경쟁의 주도권과 단말 소싱 여부에 초점을 맞춰야 할 것임. 그럼에도 현재 선두(SK텔레콤, KT)와 후발 사업자(LG텔레콤, LG데이콤, KTF)간의 Valuation Gap(보수적인 당사 어닝 전망)은 유무선 결합 서비스 주도권과 가입자 기반 등을 감안하면, 오히려 크다고 보기 힘든 상황.

◆ Top Picks : KT(TP 53,000원), KTF(TP 37,000원) 유지

KT와 KTF를 Top pick으로 유지함. 합병 자체에 대한 우려는 크게 불식됐다고 판단. 조건 없는 공정거래 위원회의 합병 승인이 전일 있었음에도, 방통위의 조건부 합병 승인 가능성에 대한 리스크는 존재하나, 현 KT 비즈니스에 급격한 변화를 초래할 가능성은 낮아 보임. 따라서 합병 후 결합 서비스 주도권의 강력한 Commitment와 의지에 대한 기대감은 유효함.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00