서성문 한국투자증권 애널리스트는 23일 환율의 1500원선을 넘어서 현대차와 기아차의 수출경쟁력이 더욱 강화될 것이라고 내다봤다.
특히 최대 경쟁자인 일본 자동차에 대한 가격경쟁력이 더욱 강화돼 세계 시장 점유율 상승세가 가속될 것이라는 전망이다.
다음은 보고서 요약이다.
원/엔 환율 사상최고치, 가격경쟁력 강화: 20일 원/달러 환율이 1,500원선을 넘어서며 08년 11월 24일 이후 최고치인 1,506.5원을 기록했다. 100엔당 원/엔 환율도 1,599원으로 상승하며 08년 12월 5일 기록했던 이전 사상최고치인 1,598원을 경신했다. 1월 평균 원/달러 환율과 100엔당 원/엔 환율은 각각 1,355원과 1,487원 이었고 08년 2월 평균은 944원과 881원에 불과했다. 이로써 현대차와 기아차의 수출경쟁력, 특히 최대 경쟁자인 일본 자동차에 대한 가격경쟁력이 더욱 강화될 전망이다. 환율 상승으로 광고비와 인센티브가 증가(참조: 09년 2월 19일자 산업 Brief - 미국판매 산업평균 상회 지속될 전망)하며 마케팅 여력이 강화되고 있는 가운데 주요 해외시장에서 일본차와의 가격 차이는 더 벌어질 전망이다. 따라서 현대차와 기아차의 세계 시장점유율 상승세는 가속될 것이다. 이에 현대차(005380, 현주가 46,700원, 목표주가 70,000원)와 기아차(000270, 현주가 7,210원, 목표주가 11,000원)에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
■ 가격경쟁력 회복으로 Accent 미국판매 강세 전환: 미국시장에서 05년까지 현대차는 일본차보다 약 20% 저렴했으나 06년과 07년에는 지속적인 원화 강세와 달러화에 대한 엔화 약세로 Accent의 가격이 Toyota Yaris보다 600달러 이상 비싸졌다. 08년 들어 평균 엔/달러 환율이 12.2% 하락한 반면 원/달러 환율은 전년대비 18.7% 상승하며 Accent의 가격이 다시 싸졌고 09년 모델의 경우 Yaris보다 18.3% 저렴하다. 가격경쟁력이 다시 확보되면서 연간 4만대 이하에 머물렀던(06년 34,735대, 07년 36,055대) Accent의 미국판매는 08년에 전년대비 39.9%나 증가한 50,431대를 기록했다. 09년 1월에도 전년동월대비 21% 증가하며 판매강세(vs 현대차 1월 미국판매 +14.3% YoY)를 이어갔다. 현재의 환율 여건에서 현대차와 기아차는 일본차에 대한 가격경쟁력을 완전히 회복한 것으로 판단된다. 국제 금융시장 불안과 경상수지 적자로 원/엔 환율의 상승세는 당분간 지속될 전망이다. 우리는 올 연평균 100엔당 원/엔 환율이 작년에 비해 37.8% 상승한 1,479원에 이를 것으로 전망하고 있다.
■ 일본업체 한국시장에서 가격 올려야 할 입장: 또한 최근 주요 통화대비 원화의 평가절하가 심해 수입차업체들의 성장 속도는 크게 둔화될 전망이다. 수입차 판매 증가율은 07년 31.7%에서 08년 15.5%로 반감되었고 지난 4개월간은 전년동월대비 두자리수 감소세(10월 -14.3%, 11월 -44.3%, 12월 -12.1%, 1월 -29.1%)를 보였다. 특히 국내 수입차시장에서 일본차의 점유율이 가장 큰 타격을 입을 전망이다. Toyota의 Lexus는 01년 한국시장에 진입했고 Honda와 Nissan의 Infiniti는 각각 04년과 05년에 들어왔다. 그 결과 일본차의 시장점유율은 01년 10.9%에서 04년 29.3%, 07년 33%로 상승했다. 하지만 08년 35.5%를 기록한 이후 09년 1월에는 31.5%로 크게 하락했다. 현재의 환율 여건이 지속되는 한 가격경쟁력의 상실로 향후에도 국내 수입차시장에서 일본업체들이 점유율을 확대하는 것은 어려울 전망이다.
특히 최대 경쟁자인 일본 자동차에 대한 가격경쟁력이 더욱 강화돼 세계 시장 점유율 상승세가 가속될 것이라는 전망이다.
다음은 보고서 요약이다.
원/엔 환율 사상최고치, 가격경쟁력 강화: 20일 원/달러 환율이 1,500원선을 넘어서며 08년 11월 24일 이후 최고치인 1,506.5원을 기록했다. 100엔당 원/엔 환율도 1,599원으로 상승하며 08년 12월 5일 기록했던 이전 사상최고치인 1,598원을 경신했다. 1월 평균 원/달러 환율과 100엔당 원/엔 환율은 각각 1,355원과 1,487원 이었고 08년 2월 평균은 944원과 881원에 불과했다. 이로써 현대차와 기아차의 수출경쟁력, 특히 최대 경쟁자인 일본 자동차에 대한 가격경쟁력이 더욱 강화될 전망이다. 환율 상승으로 광고비와 인센티브가 증가(참조: 09년 2월 19일자 산업 Brief - 미국판매 산업평균 상회 지속될 전망)하며 마케팅 여력이 강화되고 있는 가운데 주요 해외시장에서 일본차와의 가격 차이는 더 벌어질 전망이다. 따라서 현대차와 기아차의 세계 시장점유율 상승세는 가속될 것이다. 이에 현대차(005380, 현주가 46,700원, 목표주가 70,000원)와 기아차(000270, 현주가 7,210원, 목표주가 11,000원)에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
■ 가격경쟁력 회복으로 Accent 미국판매 강세 전환: 미국시장에서 05년까지 현대차는 일본차보다 약 20% 저렴했으나 06년과 07년에는 지속적인 원화 강세와 달러화에 대한 엔화 약세로 Accent의 가격이 Toyota Yaris보다 600달러 이상 비싸졌다. 08년 들어 평균 엔/달러 환율이 12.2% 하락한 반면 원/달러 환율은 전년대비 18.7% 상승하며 Accent의 가격이 다시 싸졌고 09년 모델의 경우 Yaris보다 18.3% 저렴하다. 가격경쟁력이 다시 확보되면서 연간 4만대 이하에 머물렀던(06년 34,735대, 07년 36,055대) Accent의 미국판매는 08년에 전년대비 39.9%나 증가한 50,431대를 기록했다. 09년 1월에도 전년동월대비 21% 증가하며 판매강세(vs 현대차 1월 미국판매 +14.3% YoY)를 이어갔다. 현재의 환율 여건에서 현대차와 기아차는 일본차에 대한 가격경쟁력을 완전히 회복한 것으로 판단된다. 국제 금융시장 불안과 경상수지 적자로 원/엔 환율의 상승세는 당분간 지속될 전망이다. 우리는 올 연평균 100엔당 원/엔 환율이 작년에 비해 37.8% 상승한 1,479원에 이를 것으로 전망하고 있다.
■ 일본업체 한국시장에서 가격 올려야 할 입장: 또한 최근 주요 통화대비 원화의 평가절하가 심해 수입차업체들의 성장 속도는 크게 둔화될 전망이다. 수입차 판매 증가율은 07년 31.7%에서 08년 15.5%로 반감되었고 지난 4개월간은 전년동월대비 두자리수 감소세(10월 -14.3%, 11월 -44.3%, 12월 -12.1%, 1월 -29.1%)를 보였다. 특히 국내 수입차시장에서 일본차의 점유율이 가장 큰 타격을 입을 전망이다. Toyota의 Lexus는 01년 한국시장에 진입했고 Honda와 Nissan의 Infiniti는 각각 04년과 05년에 들어왔다. 그 결과 일본차의 시장점유율은 01년 10.9%에서 04년 29.3%, 07년 33%로 상승했다. 하지만 08년 35.5%를 기록한 이후 09년 1월에는 31.5%로 크게 하락했다. 현재의 환율 여건이 지속되는 한 가격경쟁력의 상실로 향후에도 국내 수입차시장에서 일본업체들이 점유율을 확대하는 것은 어려울 전망이다.
