에스원, 경기방어적 수익모델...견조한 실적 - 대신

기사입력 : 2009년02월03일 08:21

최종수정 : 2009년02월03일 08:21

강록희 대신증권 애널리스트는 3일 에스원과 관련, “경기방어적 수익모델로 인해 올해에도 견조한 실적을 기록할 것”이며 “풍부한 현금성자산도 긍정적”이라고 밝혔다.

다음은 보고서 주요내용.

◆ 투자의견 매수, 목표주가 6만8000원 제시

목표주가를 6만8000원으로 제시한다. 목표주가는 과거 8년간(2001~2008년) 평균 PER에 19.5배와 자사주 3641천주를 차감한 유통주식수를 기준으로 도출된 올해 예상 EPS 3447원을 적용하여 산출했다. 수익모델이 경기방어적이고, 향후 주주가치 증가 기대, 지난 2008년 기준 약 3900억원의 현금성자산을 보유하고 있는 점이 경기침체기에 강점으로 작용하는 기업으로 평가되어 매수(Buy)의견을 유지한다.

◆ 2009년 경기침체에도 불구, 견조한 실적 성장 예상

올해 실적은 매출액 7848억원(+4.4%), 영업이익은 4.6% 증가한 1485억원으로 전망된다. 영업이익률은 전년수준인 18.9%의 고수익성을 기록할 것으로 분석된다. 올해에도 경기방어적인 성격의 기업으로 자리매김할 것으로 예상된다. 그 이유는 1) 올해에도 ARPU가 개선될 것으로 보이고, 2) 올해부터 외형성장 영업전략 효과가 발생될 가능성이 높기 때문이다. 비용구조가 최적화 되어 있는 상태이기 때문에 8만~10만원 수준의 가입자를 적극적으로 유치할 경우 수익성 훼손이 거의 없는 상태에서 절대적인 영업이익 규모를 확대할 수 있을 것으로 추정되기 때문이다.

◆ 2009년 ARPU와 신규계약건수, 해약률 점진적 개선 기대

경기침체로 올해 유지계약건수와 순증계약건수의 감소는 불가피한 상황으로 판단된다.
하지만 ARPU와 신규계약건수, 해약률은 점진적으로 개선될 것으로 추정 예상된다.

◆ 풍부한 현금 창출 능력 보유로 주주가치 증대에 적극적인 행보 전망

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00