SK증권 리서치센터(센터장 오상훈)의 2009년 12월 30일 마지막 거래일 증시 전망입니다. 참고하시기 바랍니다.
▶ 재료 공백기 진입으로 수급도 방향성 없는 모습 연출
▶ 부담스러운 1월…그러나 주가 하락으로 하락압력 제한적일 것으로 예상
Mid - term view
: 신용시장 위험 잠복, 실물경기 하강 진행, 금융시장 긴장 지속 예상
● 대외여건 : 글로벌 경기하강 진행. 일부 이머징 경제 경착륙 위험 고조
▷US : L자형 장기 경기부진. 글로벌 수요둔화 견인
▷이머징 : 고성장 모멘텀 둔화. 일부 경제 경착륙 위험
● 국내여건 : 내수·수출 동반 둔화. 신용리스크 잠복
▷경기하강에 따른 기업이익 둔화 지속. 부동산 대출 관련 신용위험 잠복
▷Portfolio Idea : 낙폭과대(단기), 경기방어, 업종대표, 재무건전성 우위
● Market view : 자산건전성, 기업이익 불확실성 지속. 보수적 대응 유리
Market point
● 방향성 없는 수급
▷재료 공백기 진입으로 수급도 뚜렷한 방향성 없는 등락 지속. 다만 주된 매도세력의 부재는 긍정적. 환율 하락 및 글로벌 주식시장의 안정, 공매도 금지 조치도 당분간 유지될 것으로 보여 외국인의 매매패턴은 현재의 추세를 크게 벗어나지 않을 것으로 예상.
▷전일 보건복지부는 ‘2009 년 국민연금 기금운영계획 변경’ 계획 발표. 장기적으로 국민연금은 국내 시장의 중요 매수세력이라는 점에서 중요(08년 9.3조원, 2003년 이후 17조원 순매수) 한데, 국내주식 목표비중을 20.3%에서 17%로 3.3%p감소시키며 불안감 자극. 해외를 포함한 전체 주식비중은 29.7%→20.6%로 감소.
▷그러나 주가하락으로 인한, 주식보유비중 감소를 반영한 현실적 조정 성격이 강함. 현재 주식보유비중은 12%로 작년 말 대비 3%p 감소하였다는 점을 고려할 필요. 주가가 큰 변화가 없다면 5%p 비중 증가는 약 11조원 순매수 여력. 여전히 든든한 우군 역할 가능.
▷배당기준일 이후 프로그램잔고 매물화 가능성은 부담. 전일은 윈도드레싱 관련 물량으로 추정되는 비차익 순매수 유입으로 지수를 방어했지만 연속성은 예단하기 힘듬. 현재 매수차익잔고는 7.8 조원, 매도차익잔고는 2 조원, 순차익잔고는 5.8 조원, 순차익 기준으로 저점 대비(11/24일) 1 조원 증가. 9월 만기 이후 2.9 천억원, 12월 만기 이후 8.5백억원 증가. 9월 이후 약 5.5조원 수준을 중심으로 4.8~6.2조원의 박스권 유지.
● 추가 하락은 가격 메릿이 발생할 수 있는 구간
▷기술적으로는 20ma 와 60ma 의 골든크로스 발생. 주봉상 10 주 ma 안착 시도도
긍정적(과거 경험을 보면 10 주 ma 회복은 저점의 신뢰를 강화하거나 단기 추가 반등 가능성을 높였음). 그러나 거래대금이 급감하는 등 투자자들의 관망세 심화.
▷또 1 월은 미국 대통령취임과 기업실적발표라는 굵직한 재료가 대기 중이나 오히려 재료노출 및 기업실적 실망감에 따른 부정적 영향 가능성 높음.
▷그러나 주가가 선제적으로 하락한다면 부정적 영향은 제한적일 것. 주가의 추가 하락은 시스템붕괴 가능성까지도 반영하는 수준인데, 그 가능성은 크게 낮아졌음. 오히려 주가하락에 따른 가격 메릿이 부각될 가능성 높음. 기존의 박스권 시각을 유지.
[SK증권 원종혁 포트폴리오 애널리스트]
▶ 재료 공백기 진입으로 수급도 방향성 없는 모습 연출
▶ 부담스러운 1월…그러나 주가 하락으로 하락압력 제한적일 것으로 예상
Mid - term view
: 신용시장 위험 잠복, 실물경기 하강 진행, 금융시장 긴장 지속 예상
● 대외여건 : 글로벌 경기하강 진행. 일부 이머징 경제 경착륙 위험 고조
▷US : L자형 장기 경기부진. 글로벌 수요둔화 견인
▷이머징 : 고성장 모멘텀 둔화. 일부 경제 경착륙 위험
● 국내여건 : 내수·수출 동반 둔화. 신용리스크 잠복
▷경기하강에 따른 기업이익 둔화 지속. 부동산 대출 관련 신용위험 잠복
▷Portfolio Idea : 낙폭과대(단기), 경기방어, 업종대표, 재무건전성 우위
● Market view : 자산건전성, 기업이익 불확실성 지속. 보수적 대응 유리
Market point
● 방향성 없는 수급
▷재료 공백기 진입으로 수급도 뚜렷한 방향성 없는 등락 지속. 다만 주된 매도세력의 부재는 긍정적. 환율 하락 및 글로벌 주식시장의 안정, 공매도 금지 조치도 당분간 유지될 것으로 보여 외국인의 매매패턴은 현재의 추세를 크게 벗어나지 않을 것으로 예상.
▷전일 보건복지부는 ‘2009 년 국민연금 기금운영계획 변경’ 계획 발표. 장기적으로 국민연금은 국내 시장의 중요 매수세력이라는 점에서 중요(08년 9.3조원, 2003년 이후 17조원 순매수) 한데, 국내주식 목표비중을 20.3%에서 17%로 3.3%p감소시키며 불안감 자극. 해외를 포함한 전체 주식비중은 29.7%→20.6%로 감소.
▷그러나 주가하락으로 인한, 주식보유비중 감소를 반영한 현실적 조정 성격이 강함. 현재 주식보유비중은 12%로 작년 말 대비 3%p 감소하였다는 점을 고려할 필요. 주가가 큰 변화가 없다면 5%p 비중 증가는 약 11조원 순매수 여력. 여전히 든든한 우군 역할 가능.
▷배당기준일 이후 프로그램잔고 매물화 가능성은 부담. 전일은 윈도드레싱 관련 물량으로 추정되는 비차익 순매수 유입으로 지수를 방어했지만 연속성은 예단하기 힘듬. 현재 매수차익잔고는 7.8 조원, 매도차익잔고는 2 조원, 순차익잔고는 5.8 조원, 순차익 기준으로 저점 대비(11/24일) 1 조원 증가. 9월 만기 이후 2.9 천억원, 12월 만기 이후 8.5백억원 증가. 9월 이후 약 5.5조원 수준을 중심으로 4.8~6.2조원의 박스권 유지.
● 추가 하락은 가격 메릿이 발생할 수 있는 구간
▷기술적으로는 20ma 와 60ma 의 골든크로스 발생. 주봉상 10 주 ma 안착 시도도
긍정적(과거 경험을 보면 10 주 ma 회복은 저점의 신뢰를 강화하거나 단기 추가 반등 가능성을 높였음). 그러나 거래대금이 급감하는 등 투자자들의 관망세 심화.
▷또 1 월은 미국 대통령취임과 기업실적발표라는 굵직한 재료가 대기 중이나 오히려 재료노출 및 기업실적 실망감에 따른 부정적 영향 가능성 높음.
▷그러나 주가가 선제적으로 하락한다면 부정적 영향은 제한적일 것. 주가의 추가 하락은 시스템붕괴 가능성까지도 반영하는 수준인데, 그 가능성은 크게 낮아졌음. 오히려 주가하락에 따른 가격 메릿이 부각될 가능성 높음. 기존의 박스권 시각을 유지.
[SK증권 원종혁 포트폴리오 애널리스트]
