경기부양 기대감, 순환매 준비 - SK증권

기사입력 : 2008년12월23일 08:32

최종수정 : 2008년12월23일 08:32

SK증권 리서치센터(센터장 오상훈)의 12월 23일 증시 전망입니다. 참고하시기 바랍니다.

- 경기부양 험난하지만 기대감 반영시기
▶안전자산 선호도가 변하고 있다
▶경기부양 험난하지만 기대감이 유입되고 있다

Mid - term view
: 신용시장 위험 잠복, 실물경기 하강 진행, 금융시장 긴장 지속 예상

● 대외여건 : 글로벌 경기하강 진행. 일부 이머징 경제 경착륙 위험 고조

▷US : L자형 장기 경기부진. 글로벌 수요둔화 견인
▷이머징 : 고성장 모멘텀 둔화. 일부 경제 경착륙 위험

● 국내여건 : 내수•수출 동반 둔화. 신용리스크 잠복

▷경기하강에 따른 기업이익 둔화 지속. 부동산 대출 관련 신용위험 잠복
▷Portfolio Idea : 낙폭과대(단기), 경기방어, 업종대표, 재무건전성 우위

● Market view : 자산건전성, 기업이익 불확실성 지속. 보수적 대응 유리

Market point

● 안전자산 선호도가 변하고 있다

▷미 자동차 빅3에 대해 긴급자금 지원이 이루어지면서 S&P500의 VIX지수가 하향하는 모습을 보이고 있음. VIX지수의 추이를 보면 지난 11/20일 80.86까지 상승한 이후 하락세로 전환. 자동차 지원의 발표와 함께 120일 이평선을 하회하는 모습을 보이고 있음.

▷경기둔화가 아직까지 진행 중이라는 점에서 불확실성을 키울 수 있는 요인들은 여전히 남아있을 것임. 그러나 VIX지수의 하향은 시장의 불확실성에 대한 기대치가 감소하고 있음을 의미한다는 측면에서 긍정적으로 평가할 수 있는 부분. 특히 최근 지수대가 여전히 높다는 측면을 감안하면 추가하락의 여력이 높다는 점에 관심이 필요한 시점.

▷또한 ‘제로금리’효과가 나타나며 미 국채와 회사채간 스프레드도 12/16일 이후 하락전환. 스프레드가 축소세로 전환한 폭이 크지 않음. 다만 장기 회사채 수익률의 경우 지난 11/3일을 정점으로 하락하며 낙폭을 확대하는 모습을 보이고 있음.

▷이는 유동성이 안전자산에서 spill-over되고 있음을 보여주는 부분. 특히 미 신용스프레드의 하락은 외국인의 투자와 밀접한 연관이 있는 이머징 국채 가산금리(JP EMBI sp)의 변화도 기대할 수 있게 하는 부분.

● 험난한 경기부양

▷한편 자동차 산업의 불확실성이 완화되면서 실업의 공포에서 다소 벗어날 수 있는 숨통이 트이고 있음. 이에 따라 경기부양에 대한 기대감이 더욱 확대될 수 있는 상황. 1/20일 취임을 앞둔 오바마 대통령 당선인은 21일 경기부양에 따른 신규고용 창출 목표를 250만에서 300만으로 확대. 이는 경기부양 효과를 확대하려는 의지를 반영시킨 부분. 특히 중산층 가정을 돕기위해 태스크 포스를 구성하기로 결정하고 있는데 이는 최근 고용악화가 중산층 중심으로 이루어졌음을 반영한 부분.

▷물론 경기부양이 의지를 넘어 실제 효과를 발휘하기까지는 결코 안심할 수 없을 것임. 이는 첫째 막대한 재정적자가 부담으로 작용하기 때문. 2009년 미국의 재정적자규모는 이미 구제금융만을 포함해도 1조 달러를 초과할 것으로 예상되고 있음. 특히 여기에 경기부양 금액까지 감안할 경우 2조 달러에 육박할 것이라는 점이 부담.

▷둘째 글로벌 공조가 지속되어야 하지만 보호무역주이 대두되고 있음. 최근 미국의 자동차 산업 지원으로 각국의 보호무역이 확대되고 있음. 아르헨티나, 브라질, 인도, 러시아 등이 관세 인상 조치를 취하는 모습이 나타나고 있다는 것은 우려스러운 부분.

▷셋째 기업 구조조정은 어느 정도 본격화되고 있지만 개인의 자산구조조정은 이제 시작 단계. 미 가계의 금융부채는 2000년도 이후 가처분 소득을 상회하며 꾸준히 증가하여왔고 최근 14조 달러에 육박하는 수준. 이는 경기부양의 효과가 가계의 부채축소에 사용된다면 소비로의 전이를 위축 시킬 수 있어 정책을 유동성 함정에 빠질 수 있게 하는 부분.

● 그러나 아직은 기대감 유입시기, 순환매를 준비하자

▷그러나 주요국의 정책 공조가 지속되면서 중국(4조 위안, 기존계획분 제외 시 약 2.5위안), 일본 (11.7조엔), EU(2천억 유로)등 주요국들이 동반하여 경기부양에 동참하는 모습을 보이고 있다는 점에 초점. 이는 주요국 들의 경기 또한 미 경기 둔화에 예속되어 있음에 대한 반증. 결국 공멸은 누구도 원치 않는 다는 점이 오히려 경기부양의 기대를 높이는 부분.

▷결국 미 신정부가 출범하는 1/20일까지 경기부양 기대감이 높아질 수 있다는 점에 관심. 따라서 안도랠리가 순환매로 확대될 수 있다는 점에 관심을 가진 접근이 필요하다고 판단.

[SK증권 김영준 애널리스트]

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20