주익찬 하나대투증권 애널리스트는 26일 대한항공 관련 보고서에서 한미간 비자면제 추진에 따른 한미노선의 국제여 객증가는 대한항공에게 긍적이나, 아직은 유가와 환율이 대한항공 실적에 더 크게 영향을 미칠 것으로 판단한다고 밝혔다.

그는 또 대한항공의 3/4분기 영업이익은 항공유가와 원달러 환율 상승으로 전년동기대비 54.5% 감소한 1,280억원일 것으로 예상했다.

다음은 보고서 주요 내용.

- 한국 → 미국 비자면제 효과로 한미 국제여객 7~17% 증가 효과

한국과 미국의 미국 비자 면제 프로그램(VWP) 실무 협상이 타결되어, 09년 1월 중순 이후 비자면제가 가 능할 것으로 예상되어, 한국 􀃆 미국 노선의 국제여객이 7~17% 증가할 것으로 전망된다.(표 1, 2 참조) 언론에 따르면, 외교통상부와 미국 국토안보부는 미국비자면제프로그램(VWP) 가입을 위한 협정문안에 합의했으며, 합의된 문안에 대해 법제처와 국무회의의 심의, 대통령의 재가를 거쳐 미국과 정식 서명하 게 되고, 국회에 비준을 요청해 통과되면 10월 중순에 미국이 우리나라를 포함한 신규 가입국을 확정 발표하게 될 것으로 판단된다. 비자 면제는 최대 90일간 관광과 상용 목적으로 제한되며 유학과 이민 목적의 여행은 비자를 받아야 한다.

- 3Q Preview : 영업이익 1,280억원 전망

3분기 영업이익은 항공유가와 원달러 환율 상승으로 전년동기대비 54.5% 감소한 1,280억원일 것으로 예상된다. 09년 영업이익은 08년보다 증가한 1,701억원일 것으로 예상되나, 07년보다는 작은 수치이다.


- 목표주가 70,000원→55,000원 하향, 투자의견 BUY 유지. 비자면제 영향 < 유가와 환율 영향

대한항공에 대해 목표주가를 기존 70,000원에서 BPS 수준인 55,000원으로 하향한다. 투자의견은 BUY를 유지한다. 목표주가 하향 이유는 당분간 현재 수준의 유가와 환율이 지속된다면, 08년과 09년의 영업이익은 06년 수준 보다 클 가능성이 작아, 실적 부담이 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 한미노선의 국제여 객 증가는 대한항공에게 긍정적이나, 아직은 유가와 환율이 동사 실적에 더 크게 영향을 미칠 것으로 판단 된다. 최근의 원달러 환율 상승으로 09년 기준 영업이익이 적자에서 흑자로 전환되는 항공유가는 120$/bbl 수준인 것으로 판단된다. 이는 WTI 기준으로 100$/bbl 수준이다.