[뉴스핌=김은정 기자] 이승혁 우리투자증권 애널리스트는 30일 삼성SDI와 관련, "2/4분기 실적 발표와 동시에 구조조정을 위한 방안들이 이미 실체를 드러냄에 따라 모멘텀이 다소 약화될 수 있고 삼성전자와의 통합경영으로 PDP패널은 향후 실적 개선이 예상되지만, 여전히 PDP패널은 업황악화에 따른 불확실성이 존재하고 있다"며 "구조조정 결과가 실적으로 가시화되기 전까지 보수적인 전략을 권고한다"고 진단했다.
이 애널리스트는 "3/4분기 PDP패널의 실적개선으로 전체 영업이익은 401억원으로 증가할 전망"이라며 "다만 신규라인 가동에 따른 감가상각비의 증가 등으로 수익성은 다소 하락할 전망"이라고 설명했다.
다음은 리포트 내용이다.
- 구조조정을 위한 여러가지 방안들이 발표되었지만, 그 결과가 실적으로 가시화되기 전까지는 보수적인 전략을 권고
동사에 대한 목표주가를 74,000원으로 유지하고 투자의견 역시 기존 Hold를 유지한다. 삼성SDI는 1) 2차전지의 실적 증가로 6분기 만에 영업흑자로 전환하여 실적모멘텀이 존재하고, 2) 최근 구조조정을 위한 여러가지 방안들이 발표되어 실적개선을 위한 노력들이 나타나고 있다. 하지만 투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 구조조정을 위한 방안들이 이미 실체를 드러냄에 따라 모멘텀이 다소 약화될 수 있고, 2) 삼성전자와의 통합경영으로 PDP패널은 향후 실적 개선이 예상되지만, 여전히 PDP패널은 업황악화에 따른 불확실성이 존재하고 있기 때문이다. 이에 따라 당사는 구조조정을 위한 여러가지 방안들이 실적으로 가시화되기 전까지는 보수적인 전략을 여전히 권고한다.
- 2분기는 6분기 만에 영업흑자로 전환, 당사 예상치를 상회한 2분기 실적을 기록 (연결기준)
2분기 매출액은 1분기 대비 15% 증가한 1.6조원을 기록하였고, 영업이익은 6분기 만에 흑자전환하여 108억원을 기록하였다(연결기준). 당사의 기존 예상영업이익을 상회한 실적을 기록하였는데, 무엇보다 2차전지 부문이 뚜렷한 실적 증가를 기록했기 때문이다. 노트북용 2차전지의 수급상황이 타이트했을 뿐만 아니라 경쟁업체 대비 앞선 품질을 바탕으로 동사는 2차전지에서 역사적 최고치인 14% 수준의 영업이익률을 기록한 것으로 추정된다. 또한 AM-OLED는 여전히 부진한 실적을 기록했지만 TFT-LCD가 대폭적인 물량 증가를 나타내어 모바일디스플레이 부문 역시 기존 예상치를 상회한 매출액과 영업이익률을 기록하였다. 하지만 PDP패널은 중국에서의 수요 부진으로 출하대수가 예상치를 하회함에 따라 영업적자 역시 당사 예상치보다 더욱 크게 나타났다.
- 3분기는 PDP패널의 실적 개선으로 전체 영업이익은 401억원으로 증가할 전망(연결기준)
3분기 매출액은 2분기 대비 9% 증가한 1.8조원으로 전망되고, 영업이익은 더욱 개선되어 401억원으로 증가할 전망이다(연결기준). PDP패널의 실적 개선이 두드러질 전망인데, 1) 수익성 높은 50인치의 비중이 상승하고, 2) 가동률과 수율의 상승이 뚜렷이 나타나며, 3) 삼성전자와의 통합경영 효과가 나타날 것으로 예상되기 때문이다. 또한 TFT-LCD의 비중 상승으로 모바일디스플레이는 영업적자폭을 더욱 축소할 전망이다. 하지만 2차전지는 수요 증가로 출하대수는 15% 증가할 전망이지만, 신규 라인 가동에 따른 감가상각비의 증가 등으로 수익성은 다소 하락할 전망이다.
- 구조조정 모멘텀은 일단 동사의 주가에 반영된 것으로 판단
최근 삼성SDI는 여러가지 구조조정 방안을 발표하였다. 1) 자동차용 2차전지 생산을 위해 보쉬와 조인트벤처를 설립하고, 2) PDP패널의 실적 개선을 위해 삼성전자와 통합경영을 시작하며, 3) AM-OLED를 포함한 모바일디스플레 부문을 삼성전자의 소형 TFT-LCD와 합쳐서 새로운 조인트벤처를 설립하는 것이 주요한 내용이다. 당사는 이러한 구조조정 모멘텀은 일단 동사의 주가에 반영된 것으로 판단한다. 이러한 구조조정 방안이 실적으로 가시화되는가 여부에 따라 향후 동사의 주가 방향이 결정될 것으로 판단된다.
이 애널리스트는 "3/4분기 PDP패널의 실적개선으로 전체 영업이익은 401억원으로 증가할 전망"이라며 "다만 신규라인 가동에 따른 감가상각비의 증가 등으로 수익성은 다소 하락할 전망"이라고 설명했다.
다음은 리포트 내용이다.
- 구조조정을 위한 여러가지 방안들이 발표되었지만, 그 결과가 실적으로 가시화되기 전까지는 보수적인 전략을 권고
동사에 대한 목표주가를 74,000원으로 유지하고 투자의견 역시 기존 Hold를 유지한다. 삼성SDI는 1) 2차전지의 실적 증가로 6분기 만에 영업흑자로 전환하여 실적모멘텀이 존재하고, 2) 최근 구조조정을 위한 여러가지 방안들이 발표되어 실적개선을 위한 노력들이 나타나고 있다. 하지만 투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 구조조정을 위한 방안들이 이미 실체를 드러냄에 따라 모멘텀이 다소 약화될 수 있고, 2) 삼성전자와의 통합경영으로 PDP패널은 향후 실적 개선이 예상되지만, 여전히 PDP패널은 업황악화에 따른 불확실성이 존재하고 있기 때문이다. 이에 따라 당사는 구조조정을 위한 여러가지 방안들이 실적으로 가시화되기 전까지는 보수적인 전략을 여전히 권고한다.
- 2분기는 6분기 만에 영업흑자로 전환, 당사 예상치를 상회한 2분기 실적을 기록 (연결기준)
2분기 매출액은 1분기 대비 15% 증가한 1.6조원을 기록하였고, 영업이익은 6분기 만에 흑자전환하여 108억원을 기록하였다(연결기준). 당사의 기존 예상영업이익을 상회한 실적을 기록하였는데, 무엇보다 2차전지 부문이 뚜렷한 실적 증가를 기록했기 때문이다. 노트북용 2차전지의 수급상황이 타이트했을 뿐만 아니라 경쟁업체 대비 앞선 품질을 바탕으로 동사는 2차전지에서 역사적 최고치인 14% 수준의 영업이익률을 기록한 것으로 추정된다. 또한 AM-OLED는 여전히 부진한 실적을 기록했지만 TFT-LCD가 대폭적인 물량 증가를 나타내어 모바일디스플레이 부문 역시 기존 예상치를 상회한 매출액과 영업이익률을 기록하였다. 하지만 PDP패널은 중국에서의 수요 부진으로 출하대수가 예상치를 하회함에 따라 영업적자 역시 당사 예상치보다 더욱 크게 나타났다.
- 3분기는 PDP패널의 실적 개선으로 전체 영업이익은 401억원으로 증가할 전망(연결기준)
3분기 매출액은 2분기 대비 9% 증가한 1.8조원으로 전망되고, 영업이익은 더욱 개선되어 401억원으로 증가할 전망이다(연결기준). PDP패널의 실적 개선이 두드러질 전망인데, 1) 수익성 높은 50인치의 비중이 상승하고, 2) 가동률과 수율의 상승이 뚜렷이 나타나며, 3) 삼성전자와의 통합경영 효과가 나타날 것으로 예상되기 때문이다. 또한 TFT-LCD의 비중 상승으로 모바일디스플레이는 영업적자폭을 더욱 축소할 전망이다. 하지만 2차전지는 수요 증가로 출하대수는 15% 증가할 전망이지만, 신규 라인 가동에 따른 감가상각비의 증가 등으로 수익성은 다소 하락할 전망이다.
- 구조조정 모멘텀은 일단 동사의 주가에 반영된 것으로 판단
최근 삼성SDI는 여러가지 구조조정 방안을 발표하였다. 1) 자동차용 2차전지 생산을 위해 보쉬와 조인트벤처를 설립하고, 2) PDP패널의 실적 개선을 위해 삼성전자와 통합경영을 시작하며, 3) AM-OLED를 포함한 모바일디스플레 부문을 삼성전자의 소형 TFT-LCD와 합쳐서 새로운 조인트벤처를 설립하는 것이 주요한 내용이다. 당사는 이러한 구조조정 모멘텀은 일단 동사의 주가에 반영된 것으로 판단한다. 이러한 구조조정 방안이 실적으로 가시화되는가 여부에 따라 향후 동사의 주가 방향이 결정될 것으로 판단된다.
