이승호 굿모닝신한증권 애널리스트는 휴대폰업종과 관련 "세계 휴대폰시장의 40%를 점유하고 있는 노키아가 유로화 강세와 선진국 시장 소비 위축 등에 불구하고 매우 견조한 2/4분기 실적을 달성했다"며 "전세계 휴대폰 수요 둔화가 시장의 우려만큼 크지 않아 국내 휴대폰업체들의 2/4분기 실적과 향후 전망에 있어서 긍정적"이라고 말했다.

그는 "근거없는 노키아 가격 인하설과 과도한 세계 휴대폰 수요 위축 우려 등으로 과도하게 주가가 하락한 것"이라며 "LG전자와 휴대폰 부품을 생산하는 삼성테크윈, 삼성전기에 대하여 ‘매수’ 의견을 유지한다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 판매대수 성장 지속

노키아는 2/4분기에 1.22억대의 휴대폰을 평균 74유로에 판매하여 Devices & Services 부문 매출 9.09십억유로의 매출을 달성했다. 판매량은 21% YoY, 6% QoQ 증가하여 동사가 추정한 시장 규모인 3.03억대의 40%를 점유했다. 시장 규모가 15% YoY, 3% QoQ 증가에 그쳐 시장점 유율도 전년동기의 38%가 지난 1/4분기의 39%에서 소폭 상승한 것으로 추정된다. 소니에릭슨이 손익분기점 수준으로 수익성이 악화될 것으로 실적경고를 했다는 점을 감안하면 소니에릭슨과 모토로라의 시장점유율이 2/4분기에 하락했을 것으로 추정된다.

◆ 중아 및 남미향 매출 고성장 지속

지역별 매출 추이를 보면 매출의 35%를 차지하는 유럽지역 매출이 3% YoY감소했고, 4% 매출비중의 북미도 매출도 5% 감소했으며 중화권 (Greater China)와 아태지역으로의 매출은 각각 4%와 2% 증가하였다. 이에 반해 노키아 매출의 15%를 차지하는 중동/아프리카 지역으로의 매출이 14% YoY 증가하고, 10% 매출비중의 남미지역 매출도 38%나 증가하는 호조를 보임으로써 해당 신흥시장에서의 점유율이 낮은 업체에 비하여 상대적으로 견조한 실적을 시현한 것으로 추정된다.
특히 전사 매출의 31%를 차지하는 통신장비 부문의 지역별 매출을 보면 아태지역과 북미가 소폭 감소한 반면 유럽 19%, 중/아 50%, 중화권 41%, 남미 88% 등 통신사업자의 설비투자가 신흥시장을 중심으로 활발하게 진행되고 있음을 확인할 수 있어 앞으로 해당 시장의 휴대폰 수요도 견조하게 성장할 것으로 기대된다.

◆ 영업이익률 전년동기대비 오히려 상승

휴대폰 부문의 2/4분기 영업이익률은 공장 이전관련 일회성 구조조정비용 등을 제외할 경우 전년동기대비 0.7%p 상승한 20.1%를 달성했다. R&D와 일반관리비가 0.3%p씩 YoY 상승했으나 판매/마케팅비는 1.4%p 감소해 매출총이익률이 0.6%p YoY 감소했음에도 불구하고 영업이익률은 상승했다. 유로화 강세에 따라 2/4분기 유로화 기준 매출이 1% YoY 감소했고 소니에릭슨이 영업이익률이 급락함을 경고한 것을 감안하면 매우 고무적인 실적이다. ASP가 낮은 신흥시장 지역의 매출 비중이 상승한 점, 상대적으로 수익성이 낮은 저가 단말기의 비중이 증가했다는 점도 영업이익률에는 부정적인 요인이었다.

◆ 경영진은 하반기 낙관

노키아 경영진의 전망을 보면 분기 시장 규모도 전분기대비 증가하고 올해 세계 휴대폰 시장 규모가 10% YoY 성장한 12.5억대로 추정돼 상반기와 유사한 성장이 하반기에도 지속될 것으로 전망했다. 이는 1/4분기 실적발표시 전망하던 성장률 10%와 동일하여 투자자들이 우려하고 있는 바와는 달리 경영진은 하반기 수요 위축을 예상하고 있지 않음을 의미한다.