지주사, NAV 상승여력에 따라 차별화 – 우리

기사입력 : 2008년06월03일 08:48

최종수정 : 2008년06월03일 08:48

이훈 우리투자증권 애널리스트는 3일 지주회사와 관련, "올해부터 순자산가치(NAV) 상승여력과 자산포트폴리오의 재배치 여부에 따라 주가차별화가 진행되고 있다"라며 "순자산가치 상승 여력과 할인율이 높은 기업으로 LG와 GS가 매력적"이라고 밝혔다.

다음은 리포트 주요 내용이다.

◆ 주가차별화의 원인 : 순자산가치(NAV) 상승 여력과 자산포트폴리오의 재배치 여부

지난해 지주회사의 주가흐름을 재평가와 상승동조화로 정리한다면, 올해는 지주회사내 주가차별화로 정리할 수 있다. 주가차별화를 이끌었던 요인은 첫째, 자회사의 실적 및 주가흐름에 따른 지주회사 순자산가치 상승 여부였고, 둘째, 지주회사 자체의 모멘텀으로서 자산매각 및 자산포트폴리오 재배치를 통한 기업가치 개선 여부였다. 상반기 현재까지 주요 지주회사중 KOSPI 대비 초과수익률을 기록한 것은 LG와 CJ였는데, LG는 LG전자 등 핵심자회사의 주가상승에 따른 순자산가치 상승이 긍정적 요인으로 작용했고, CJ는 CJ제일제당의 부진에도 불구하고 CJ투자증권 매각이라는 사업구조조정이 시장에서 각광을 받았다.

◆ 순자산가치 상승 여력에 따른 차별화가 지속될 전망

매력적인 지주회사의 요건은 ‘순자산가치 상승 여력과 할인율이 높은 기업’인데, 하반기에는 밸류에이션보다는 순자산가치 상승 여부에 따른 주가 차별화가 지속될 전망이다. 이는 첫째, 주요 지주회사의 순자산가치대비 할인율이 30~34%에 이르러 밸류에이션 매력이 크게 다르지 않고, 둘째, 하반기 주식시장 역시 모든 업종 혹은 종목의 전반적인 상승보다는 어닝스모멘텀을 근거로 선별적 흐름이 전망되 지주회사의 순자산가치 상승 여부에 차이가 날 것으로 판단되기 때문이다.

◆ 톱픽 : LG, GS홀딩스

주요 지주회사에 대해 긍정적인 시각을 유지하는 것은 자체 성장 모멘텀을 보유하고 있을 뿐 아니라 할인율이 30%선에 이르러 주가 수준이 매력적이기 때문이다. 이 중 상반기중 수익률이 가장 높았던 LG와, 반대로 가장 수익률이 낮았던 GS홀딩스를 Top Pick으로 추천한다. LG의 경우 최근의 주가조정은 자연스런 이익실현 과정이며, LG전자 등 핵심자회사의 가치상승에 따른 순자산가치 상승과 비상장 자회사의 상장을 통한 현금확보 등 자체 사업조정을 고려할 때 추가적인 상승여력이 충분하다. GS홀딩스의 경우 GS칼텍스의 실적모멘텀을 기반으로 한 2분기부터의 강력한 이익모멘텀과 대우조선인수와 관련한 우려의 해소가 부각될 시점이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00