대우증권 서철수 애널리스트의 '오일쇼크시 금리인하의 비용은?' 보고서 요약입니다.
지금 인플레 우려가 커지고 있다면, 그것은 주로 유가급등 때문일 것이다. 최근 유가가 급등하면서 관련제품은 물론 여타 부문까지 가격상승이 확산되고 있는데, 만일 향후 유가가 더 오를시 그러한 확산 과정 역시 추가로 진행될 수 있다는 우려는 타당하다.
이러한 가운데 한은이 금리를 내리면 인플레 우려가 더 커질 것인가. 금리인하에 따른 인플레 기대심리가 있다면, 그것은 비용충격에 따른 인플레 예상이 아님은 물론이다. 한은이 금리 내린다고 해서 유가가 더 오르는 것은 아니기 때문이다. 정말로 있다면 수요측면, 즉 금리인하à경기과열à인플레로 이어지는 과정에 대한 기대심리일 것이다. 그러나 우리는, 현 상황에서 그러한 과정의 현실화에 대한 우려는 기우에 가깝다고 본다.
물론 금리인하는 환율상승 압력일 수 있고, 그것이 인플레를 자극하는데 일조할 수도 있다는 원칙적 경로는 인정한다. 하지만 환율이 한은 보다는 정부로부터 더 큰 영향을 받고 있는 현실을 감안하면, 그러한 경로는 원칙 뿐일 수도 있다.
지금 인플레 우려가 커지고 있다면, 그것은 주로 유가급등 때문일 것이다. 최근 유가가 급등하면서 관련제품은 물론 여타 부문까지 가격상승이 확산되고 있는데, 만일 향후 유가가 더 오를시 그러한 확산 과정 역시 추가로 진행될 수 있다는 우려는 타당하다.
이러한 가운데 한은이 금리를 내리면 인플레 우려가 더 커질 것인가. 금리인하에 따른 인플레 기대심리가 있다면, 그것은 비용충격에 따른 인플레 예상이 아님은 물론이다. 한은이 금리 내린다고 해서 유가가 더 오르는 것은 아니기 때문이다. 정말로 있다면 수요측면, 즉 금리인하à경기과열à인플레로 이어지는 과정에 대한 기대심리일 것이다. 그러나 우리는, 현 상황에서 그러한 과정의 현실화에 대한 우려는 기우에 가깝다고 본다.
물론 금리인하는 환율상승 압력일 수 있고, 그것이 인플레를 자극하는데 일조할 수도 있다는 원칙적 경로는 인정한다. 하지만 환율이 한은 보다는 정부로부터 더 큰 영향을 받고 있는 현실을 감안하면, 그러한 경로는 원칙 뿐일 수도 있다.
