한화, 대한생명·한화건설 상장추진 가능성..'매수' - 미래에셋

기사입력 : 2008년02월12일 08:40

최종수정 : 2008년02월12일 08:40

미래에셋증권은 한화에 대해 "한화가 대한생명 또는 한화건설의 상장 등을 통한 재무구조의 개선에 힘쓸 가능성이 크다고 판단된다"며 투자의견 매수와 목표주가를 6만5000원을 제시했다.

미래에셋증권 김경모 애널리스트는 "한화가 단기간 내에 지주회사로의 전환 가능성은 크지 않으나 대한생명 또는 한화건설의 상장을 먼저 추진할 가능성이 있다"며 "2007년 12월 단행된 한화건설에 대한 유상증자는 대한생명의 상장 및 한화건설의 상장을 염두에 둔 것"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 주요 내용.

◆ 투자의견 BUY, 목표주가 65,000원으로 커버리지를 재개

한화에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 65,000원으로 커버리지를 재개함. 화약 및 무역사업을 영위하는 사업지주회사의 형태이며, 대한생명, 한화석유화학 및 한화건설 등 3개 자회사가 지분법이익의 95% 이상을 차지. 총 기업가치에 대한 3개 자회사의 주식평가액 비중 역시 75% 이상임. 화약 및 무역부문의 영업수익 가치와 자회사의 가치를 합산한 NAV에 15%의 할인율을 적용하여 목표주가를 산정함.

◆ 대한생명의 장외가격 적용시 한화의 NAV는 주당 77,000원으로 평가

한화의 주당적정가치는 자회사인 대한생명의 평가 방법에 의하여 영향을 받으며, 장외주가 13,000원 적용시 한화의 NAV는 주당 77,000원으로 평가할 수 있음. 보수적 관점에 따라 예금보험공사 보유 대한생명 지분의 콜옵션가치는 동 NAV에 포함시키지 않았으나, 동 콜옵션 가치를 추가할 경우 15%의 할인율을 적용한 주당적정가치는 최소 75,000원에서 최대 82,000원에 이를 것으로 판단함.

◆ 부동산 개발 이익이 향후 2-3년간의 영업이익을 주도할 것

대규모 주거개발 프로젝트인 에코메트로 개발과 관련한 분양수익이 2008년부터 본격적으로 영업이익에 계상될 예정. 전체 분양과 관련된 이익 규모는 4,400억원 정도로 추정되며 2010년까지 한화의 영업이익에 계상될 예정. 동 사업이 한화의 기업 가치에 미치는 영향은 주당 4,900원 수준으로 한화의 NAV에서 차지하는 비중은 자회사의 가치만큼 높지는 않음.

◆ 지주회사로의 전환은 외부변수의 방향성에 따라 결정될 듯

현 법령하에서는 지주회사로 전환 후 대한생명 및 한화증권 등 금융자회사의 지분을 2년 이내에 매각하여야 함. 지주회사 전환시기에 대한 결정은 차기정부의 금산분리정책의 완화, 특히 일반지주회사의 금융자회사 소유금지 규정의 완화 여부에 따라 변동성이 있을 것으로 보임. 예금보험공사와의 대한생명 지분 인수에 대한 명확한 결론 도출이 한화의 입장에서는 우선순위일 것으로 판단함.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00