대신증권 이정기 애널리스트는 24일 KT&G와 관련, "4가지 투자 포인트인 내수 담배 매출, 수출 실적, 자회사인 한국인삼공사의 실적, 부동산 분양 매출 등이 2008년에도 호조세를 이어갈 것으로 예상된다"며 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 9만6000원을 유지했다.

이 애널리스트는 "1분기말 터키 공장이 완공될 것으로 예상되며 터키에서의 영업이 시작됨에 따라 터키와 유럽 시장에서의 매출 호전이 예상된다"며 "수출 모멘텀은 2008년에도 지속될 것으로 전망된다"고 말했다.

그는 이어 "부동산 분양 매출도 2008년부터 본격화될 것"이라며 "2008년 예상 분양 매출은 약 1400억원에 이를 것으로 기대된다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

KT&G의 투자의견을 매수(BUY)로 유지하고 목표주가 역시 96,000원을 유지한다. 목표주가와 투자의견을 유지하는 근거는 KT&G의 4가지 투자 포인트 즉 내수 담배 매출, 수출 실적, 자회사인 한국인삼공사의 실적, 부동산 분양 매출 등이 2008년에도 호조세를 이어갈 것으로 예상되기 때문이다.

① ASP 상승으로 내수 담배 매출 성장 지속 : 2007년 흡연 인구 및 흡연량 감소로 인하여 내수 담배 판매량은 1.6% 증가하는데 그쳤다. 그러나 고가 담배-2,500원짜리 담배의 비중 확대로 ASP는 지속 상승하였다. 2008년에는 고가 담배 비중이 더욱 확대될 것으로 예상 되며 국내 담배 매출액은 3.6% 증가할 것으로 전망된다.

② 터키 공장 완공으로 수출 성장 가속화 : 2007년 수출 부문의 매출액은 3,793억원으로 전년 대비 13.6% 증가하는 데 그쳤다. 2007년 하반기에 러시아 시장에서 글로벌 플레이어(필립모리스, 재팬타바코, BAT)와의 경쟁이 심화되면서 수출 매출 실적이 저조했기 때문이다. 그러나 2008년 1분기말 터키 공장이 완공될 것으로 예상되며 터키에서의 영업이 시작됨에 따라 터키와 유럽 시장에서의 매출 호전이 예상된다. 따라서 러시아 시장에서의 부진은 터키 공장 완공으로 충분히 상쇄되어 KT&G의 수출 모멘텀은 2008년에도 지속될 것으로 전망된다.

③ 홍삼의 이익 기여도 20% 육박 : 자회사인 한국인삼공사의 2007년 당기순이익은 1,283억원으로 KT&G의 당기순이익에 19.4%를 기여하였다. 2009년에는 한국인삼공사의 지분법 기여가 20%를 넘을 것으로 예상된다. (2009년 이익 기여도 21.1%)

④ 부동산 분양 매출 2008년부터 본격화 : 지난 해부터 분양을 시작한 전주창 부지의 아파트는 2008년부터 본격적으로 매출 실적을 올릴 것으로 예상된다. 2008년 예상 분양 매출은 약 1,400억원에 이를 것으로 기대되며 대구창과 청주창 역시 새로운 정부가 출범하면 개발에 대한 청사진이 나올 것으로 전망된다.