우리투자증권 박종연 채권애널리스트는 '이번주 금리전망' 보고서에서 최근 2주일동안 급한 오름세를 보인 채권금리는 이번주에는 기술적인 반락을 시도할 것으로 전망했다.
다음은 보고서 요약이다.
지난 주 채권시장 동향
지난 주 채권시장은 주식시장 조정에도 불구하고 CD금리 상승, 외국인 국채선물 매도, 스왑시장 불균형 심화로 인해 금리 급등세를 보였다. 주초 채권시장은 은행권의 자금사정 악화로 인한 CD금리 상승과 외국인 투자자의 국채선물 매도로 큰 폭의 금리 상승세로 출발했다. 이후에도 CD금리 상승이 지속되는 가운데 신용경색에 따른 달러화 유동성 부족으로 스왑시장의 불균형이 심화됨에 따라 손절매물이 출회되며 금리상승 폭이 확대되었다. 결국 국고채 3년물은 전주대비 16bp 상승한 5.62%에 마감되었으며, 수익률 곡선은 큰 폭으로 Steepening되었다.
주간 채권시장 이슈 및 전망
금주 채권시장은 국고채 3년물 5.56 ~ 5.66%, 국고채 5년물 5.61 ~ 5.73%의 레인지 속에 강보합세가 예상된다. 최근 2주 동안의 금리 급등에 따른 기술적인 반락이 예상되기 때문이다. 또한 금리는 결국 펀더멘털을 반영한다고 봤을 때 미국경제의 둔화 예상으로 국내경제에 대한 불안감이 커지고 있는 상황에서 금리 급등세가 지속될 가능성은 낮아 보인다. 오히려 최근의 상황변화는 향후 금리하락 압력으로 작용할 전망이다. 중요한 것은 현재의 마찰적인 금리상승 요인들이 언제쯤 진정되느냐이다. CD 및 은행채 문제는 한동안 지속될 전망이지만 외국인 투자자의 국채선물 매도세와 스왑시장의 불균형 문제는 점차 진정될 것으로 예상된다. 따라서 최악의 국면은 지난 것으로 판단되며, 높아진 변동성을 감안할 때 적극적인 매수는 부담스럽지만 채권시장에 우호적인 펀더멘털 변화를 반영하여 분할매수 관점에서 접근하는 것이 바람직해 보인다.
Trade Recommendations
1)방향성 매매는 장기적인 관점에서 분할매수, 2)국채선물 환산수익률 - 통안채 2년 스프레드 -12bp에서‘통안채 2년 매수 - 국채선물 매도’포지션 유지, 3)IRS 1/5/10 버터플라이 스프레드 29bp에서‘IRS 1년 및 10년 Receive - IRS 5년 Pay’포지션 청산, 4)2년 본드 - CRS 스프레드 294bp에서‘통안채 2년 매수 - CRS 2년 Pay’포지션 유지 등이 유효할 전망이다.
다음은 보고서 요약이다.
지난 주 채권시장 동향
지난 주 채권시장은 주식시장 조정에도 불구하고 CD금리 상승, 외국인 국채선물 매도, 스왑시장 불균형 심화로 인해 금리 급등세를 보였다. 주초 채권시장은 은행권의 자금사정 악화로 인한 CD금리 상승과 외국인 투자자의 국채선물 매도로 큰 폭의 금리 상승세로 출발했다. 이후에도 CD금리 상승이 지속되는 가운데 신용경색에 따른 달러화 유동성 부족으로 스왑시장의 불균형이 심화됨에 따라 손절매물이 출회되며 금리상승 폭이 확대되었다. 결국 국고채 3년물은 전주대비 16bp 상승한 5.62%에 마감되었으며, 수익률 곡선은 큰 폭으로 Steepening되었다.
주간 채권시장 이슈 및 전망
금주 채권시장은 국고채 3년물 5.56 ~ 5.66%, 국고채 5년물 5.61 ~ 5.73%의 레인지 속에 강보합세가 예상된다. 최근 2주 동안의 금리 급등에 따른 기술적인 반락이 예상되기 때문이다. 또한 금리는 결국 펀더멘털을 반영한다고 봤을 때 미국경제의 둔화 예상으로 국내경제에 대한 불안감이 커지고 있는 상황에서 금리 급등세가 지속될 가능성은 낮아 보인다. 오히려 최근의 상황변화는 향후 금리하락 압력으로 작용할 전망이다. 중요한 것은 현재의 마찰적인 금리상승 요인들이 언제쯤 진정되느냐이다. CD 및 은행채 문제는 한동안 지속될 전망이지만 외국인 투자자의 국채선물 매도세와 스왑시장의 불균형 문제는 점차 진정될 것으로 예상된다. 따라서 최악의 국면은 지난 것으로 판단되며, 높아진 변동성을 감안할 때 적극적인 매수는 부담스럽지만 채권시장에 우호적인 펀더멘털 변화를 반영하여 분할매수 관점에서 접근하는 것이 바람직해 보인다.
Trade Recommendations
1)방향성 매매는 장기적인 관점에서 분할매수, 2)국채선물 환산수익률 - 통안채 2년 스프레드 -12bp에서‘통안채 2년 매수 - 국채선물 매도’포지션 유지, 3)IRS 1/5/10 버터플라이 스프레드 29bp에서‘IRS 1년 및 10년 Receive - IRS 5년 Pay’포지션 청산, 4)2년 본드 - CRS 스프레드 294bp에서‘통안채 2년 매수 - CRS 2년 Pay’포지션 유지 등이 유효할 전망이다.
