대한항공, 2Q 영업이익 65%증가.. '잘 날았다'? - 삼성

기사입력 : 2007년07월11일 08:55

최종수정 : 2007년07월11일 08:55

삼성증권 송은빈 애널리스트는 11일 대한항공과 관련 "2분기 영업이익이 전년비 65% 증가가 예상된다" 며 "항공산업의 외부환경은 악화되었으나 대한항공은 강한 수요증가세를 바탕으로 판매단가를 인상시키고 생산성 향상을 통해 이를 극복해왔다"고 말했다.

다음은 보고서 요약이다.

6월 인천국제공항 실적 - 여객수요 성장세 지속

대한항공의 6월 국제여객수요는 전년비 10.4% 증가하였으며, 항공화물톤수는 16.7% 증가하였음 (그림 1). 비수기에 속하는 4~5월에 국제여객수요의 성장률이 8.3%를 기록한 뒤 6월에 상승하여 2분기 평균 수요 증가율을 9.0%로 끌어올린 점이 긍정적임. 화물부문의 경우 물동량 성장세는 충분하나 환적률이 51.4% (vs 전년동기 49.2%)로 증가하였음을 감안하면 수익성이 높은 한국 발 화물수요의 회복은 아직 나타나지 않은 것으로 판단됨.

2분기 영업이익 전년비 65% 증가 예상

2분기 매출액은 전년비 8.5% 성장한 2조 1,000억원, 영업이익은 전년비 64.5% 성장한 1,135억원으로 예상함 (그림 2). 지난 4년간 유가 상승으로 인해 항공산업의 외부환경은 악화되었으나 대한항공은 강한 수요증가세를 바탕으로 판매단가를 인상시키고 생산성 향상을 통해 이를 극복해왔음. 즉, 이러한 실적 개선세는 그 동안 개선시켜놓은 원가구조와 항공유가의 안정화가 함께 맞물려 나타나는 것임.

항공유가 추이와 가정

2분기 평균 항공유가는 80달러/배럴로 전년비 6.5% 하락한 수준. 3분기 평균은 84달러/배럴로 2분기 대비 5% 상승하지만 전년비 2.2% 하락한 수준으로 가정하였음. 항공유가는 6월 평균 84달러/배럴에서 7월 평균 86달러/배럴로 상승한 상태임.

역사적으로 낮은 valuation에서 거래

과거 대한항공은 EV/EBITDAR 7.7~8.6배 사이에서 거래되어 왔음. 2007~2009년 EBITDAR 성장률이 18.9%에 달해 수익개선세가 본격적으로 나타나는 시점에 와있음을 감안하면 peak valuation을 적용해야 함. 그런데 해외항공사 평균 P/E를 적용하여 도출한 목표주가 74,000원은 2008년 EV/EBITDAR 기준 7.2배에 불과함 (그림 3, 4).

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00