자원개발, 가치반영 아직 부족? -대투

기사입력 : 2007년06월27일 08:18

최종수정 : 2007년06월27일 08:18

대한투자증권 주익찬 애널리스트는 27일 자원개발업종과 관련, “한국가스공사, LG상사, 현대상사, 대우인터내셔널의 자원개발 관련 회사들은 앞으로도 자원가치 증대와 함께 4개사 에너지 자원 지분가치는 총 7.4조원에 이를 것”이라고 분석했다.

그는 이어 “일본 자원개발사들의 주가가 과거 5년간 시장지수보다 초과 수익률을 기록한 것처럼 한국 자원개발사들의 주가도 향후 시장대비 초과수익률을 달성할 것”이라고 예상했다.

다음은 보고서 요약이다.

자원가치는 주가에 더 반영되어야 한다

투자포인트 1: 자원개발 4사의 에너지 자원 지분가치는 7.4조원

자원개발 4사(한국가스공사, 대우인터내셔널, LG상사, 현대상사)의 자원가치는 현 시점에서 각각 2.5, 2.8, 1.4, 1.0조원인 것으로 추정된다. 탐사가 진행될수록 자원가치는 더 증가 가능성이 있다.
E&P ( Exploration & Production) 사업의 첫째 핵심인 에너지 1 BOE(barrel of oil equivalent)당 가치는 두 방법의 평균을 사용하였다. (1) 1 BOE 생산시 23.9$/BOE의 현금흐름이 발생되는 점을 이용한 수익가치 방법, (2) 해외 자원개발사들의 시가총액이 매장량 대비 13.1$/BOE 수준임을 이용한 자본가치 방법. 둘째 핵심인 매장량은 매장량 평가는 에너지 자원 탐사/개발 단계에 따라 확인(proven), 추정(probable), 가능(possible)단계로 나뉘며, 매장량 확률은 각각 90%, 50%, 10% 정도이다.

투자포인트 2 : 자원개발 4사의 4대 광산 지분 가치는 3,000억원

대우인터내셔널이 지분을 보유한 마다가스카르 암바토비 니켈 광산 지분의 가치는 1,980억원, LG상사가 보유하고 있는 금, 구리, 석탄 광산의 지분가치는 1,000억원인 것으로 판단된다.
광산 지분가치는 예상 생산량에 톤당 순이익을 곱하여 산출하였다. 대우인터내셔널의 암바토비 니켈 광산의 톤당 순이익은 10,000$/ton, LG상사가 지분을 보유한 석탄 광구의 순이익은 5,5$/ton 일 것으로 예상된다. 석탄 가격 상승으로 석탄 광구 가치는 더 증가할 것으로 판단된다.

투자포인트 3 : 일본 상사들의 과거 = 한국 자원개발사들의 미래

일본 자원개발사들의 주가가 과거 5년간 시장지수(Nikkei225)보다 초과 수익률을 기록한 것처럼 한국 자원개발사들의 주가도 향후 시장대비 초과수익률을 달성할 것으로 예상된다.
장기적이며 안정적인 자원개발 관련 이익 증가로, 일본 자원개발사들의 valuation 지표들도 과거 5년간 할인폭이 대폭 축소되었다.

투자의견 ‘Overweight’ 제시. TOP PICKS는 한국가스공사, LG상사, 현대상사

자원개발업종에 대해 투자의견 “Overweight”를 제시한다. 자원개발 4사의 적정 기업가치는 14.8조원이나, 현재 시가총액은 9.9조원에 불과하여, 향후 주가 상승 가능성이 높은 것으로 판단된다. Top Picks들은 자원가치에 비해 주가가 저평가되었다고 판단되는 한국가스공사(BUY(유지), TP 87,000원 (상향)), LG상사(BUY(신규), TP 50,000원(신규)), 현대상사(BUY(신규), TP 50,000원 (신규))이다. 대우인터내셔널에 대해서는 투자의견 ‘매수(BUY)’와 목표주가 50,000원을 제시한다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00