현대증권 정성훈 애널리스트는 12일 진로발효 투자보고서를 내고 "무상증자 결의로 주식유동성문제를 개선해 적정주가를 상향조정한다"고 밝혔다.
다음은 진로발효 투자보고서 내용입니다.
-주식유동성 개선 및 배당 매력 지속
전일 무상증자 결의로 유동성문제 개선에 따른 주가할인요인이 해소되어 긍정적으로 평가함. 무상증자 발행신주는 650만주(무상비율 91.7%)로 기준일은 6월30일, 신주 상장예정일은 7월 30일임. 무상증자에도 불구하고, 주당배당금은 전년 수준(주당 500원)에서 크게 훼손되지는 않을 것으로 보여 여전히 배당매력이 높다고 판단됨.
-2분기 및 '07년 실적호전 전망
동사는 2007년에도 주정판가 3.2% 인상(5월15일) 및 소주시장의 확대로 주정판매량이 전년대비 1.4% 증가할 것으로 보여 안정적인 매출 증가세가 유지될 전망임. 또한 판가인상 효과 등으로 29.2%의 높은 영업이익률이 유지될 것으로 예상되어 2분기 및 '07년 실적호전이 지속될 전망임.
-새로운 시장진출 가능성
최근 바이오에탄올 소비증대로 공정이 유사한 주정회사(창해에탄올, 무학주정 등)의 시장진출이 증가 추세임. 이는 1)에탄올 생산에서 요구되는 높은 수율유지 등 주정회사의 노하우가 높게 평가받고, 2)주정과 동일한 원재료 사용으로 안정적인 원료확보가 가능하며, 3)판매부진시 주정으로의 대체 등 안정적인 판매처 확보가 용이하다는 점에서 주정회사의 적극적 진출이 모색되고 있어, 향후 동사의 성장잠재력에도 긍정적 영향을 미칠 수 있다고 판단됨.
-적정주가 40,000원 제시
동사의 적정주가는 현금흐름할인모형을 적용해(할인율 10.1%, 영구성장률 0%) 40,000원(종전 31,000원)으로 상향 조정함. 이는 예상 PER 14.5배 수준(시장대비 10% 할증)으로 주정시장점유율 1위, 영업이익율 29%의 우수한 수익성 유지, 배당 및 유동성 해소 등 주주친화적 정책을 감안해 적절한 수준으로 판단됨. 증자후 주가는 권리락을 반영해 현주가의 1/2 수준이며, 증자후 적정주가는 19,500원으로 예상됨.
다음은 진로발효 투자보고서 내용입니다.
-주식유동성 개선 및 배당 매력 지속
전일 무상증자 결의로 유동성문제 개선에 따른 주가할인요인이 해소되어 긍정적으로 평가함. 무상증자 발행신주는 650만주(무상비율 91.7%)로 기준일은 6월30일, 신주 상장예정일은 7월 30일임. 무상증자에도 불구하고, 주당배당금은 전년 수준(주당 500원)에서 크게 훼손되지는 않을 것으로 보여 여전히 배당매력이 높다고 판단됨.
-2분기 및 '07년 실적호전 전망
동사는 2007년에도 주정판가 3.2% 인상(5월15일) 및 소주시장의 확대로 주정판매량이 전년대비 1.4% 증가할 것으로 보여 안정적인 매출 증가세가 유지될 전망임. 또한 판가인상 효과 등으로 29.2%의 높은 영업이익률이 유지될 것으로 예상되어 2분기 및 '07년 실적호전이 지속될 전망임.
-새로운 시장진출 가능성
최근 바이오에탄올 소비증대로 공정이 유사한 주정회사(창해에탄올, 무학주정 등)의 시장진출이 증가 추세임. 이는 1)에탄올 생산에서 요구되는 높은 수율유지 등 주정회사의 노하우가 높게 평가받고, 2)주정과 동일한 원재료 사용으로 안정적인 원료확보가 가능하며, 3)판매부진시 주정으로의 대체 등 안정적인 판매처 확보가 용이하다는 점에서 주정회사의 적극적 진출이 모색되고 있어, 향후 동사의 성장잠재력에도 긍정적 영향을 미칠 수 있다고 판단됨.
-적정주가 40,000원 제시
동사의 적정주가는 현금흐름할인모형을 적용해(할인율 10.1%, 영구성장률 0%) 40,000원(종전 31,000원)으로 상향 조정함. 이는 예상 PER 14.5배 수준(시장대비 10% 할증)으로 주정시장점유율 1위, 영업이익율 29%의 우수한 수익성 유지, 배당 및 유동성 해소 등 주주친화적 정책을 감안해 적절한 수준으로 판단됨. 증자후 주가는 권리락을 반영해 현주가의 1/2 수준이며, 증자후 적정주가는 19,500원으로 예상됨.
