키움증권 조병희 애널리스트는 25일 대한항공 투자보고서를 내고 "대한항공은 높은 성장세를 이어가는 국제 여객부문을 통해 국내 여객부문과 화물부문의 부진을 상쇄시키고 있다"고 밝혔다.

조 애널리스트는 "단위당 수익(yield)이 하락중인 화물부문도 전세계적인 교역량 증가와 중국 합작사 설립 등을 통해 지속적인 운송량 증가가 기대된다"며 "여기에 내부적인 효율성 개선과 유가와 환율이라는 주요 외부 변수마저 우호적인 방향으로 전개되고 있어 실적 개선 속도는 더욱 가속화 될 것"이라고 설명했다.

다음은 대한항공 투자보고서 내용입니다.

-해외 관광수요 증가에 따른 여객부문 성장

해외 여행자유화가 이루어진 88년 이후 출국자수는 연평균 19.6% 증가했다. 또한2000년 이후 21.6% 증가한 해외 여행객수는 2010년까지 16.3% 이상의 추가적인 성장이 기대된다. 따라서 국제 여객부문의 성장 엔진 역할은 유효할 전망이다.

-국내 경기회복과 해외 경제성장을 통한 화물 수요 증가

환적물량 증가로 인한 yield 하락보다는 전세계적 교역물량 증가와 미국과 유럽 경기 회복에 따른 운송 물량증가에 초점을 맞춰야 할 것이다. 또한 국내 IT 수출량 회복을 통한 yield 회복과 중국과의 합작 화물회사 설립을 통한 시너지 효과도 하반기부터 기대된다.

-아직 상승 여력이 남아있다

최근 대한항공 주가는 사상 최고치에 대한 부담을 느끼고 있다. 하지만 성장세를 이어가는 여객부문을 통한 항공업의 성장을 고려한다면 주가는 Re-rating을 통한 추가 상승이 가능하다고 판단한다. 따라서 투자의견 ‘BUY’과 목표주가 ‘62,000원’을 제시한다.