[외환 특강②] 환율의 변동요인과 예측(Ⅰ) - 한국은행 변재영 국장

기사입력 : 2007년05월23일 07:02

최종수정 : 2007년05월23일 07:02

[편집자주] 뉴스핌은 중소기업 대상 특별 외환 이벤트의 일환으로 '변재영의 외환 특강' 코너를 마련했습니다. 필자는 한국은행 국장으로 지금은 한국금융연구원에 파견 근무중입니다. 1981년 한국은행에 입행한 후 오랫동안 외환·국제금융 업무를 담당해 왔으며 한국금융연수원, 중소기업진흥공단 연수원, 경희대 국제대학원등에서 파생금융거래, 무역신용, 외국환거래법 등을 강의한 바 있습니다. 외환시장의 흐름과 환위험 관리방안에 대해 20여회에 걸쳐 연재할 예정입니다. 독자 여러분의 많은 관심과 성원 바랍니다.

② 환율의 변동요인과 예측(Ⅰ)

환위험 관리방안을 이야기 하기에 앞서 환율이 어떠한 요인에 의하여 결정되고 변동되는지를 알아볼 필요가 있다. 통상 환율은 외환시장에서 외환에 대한 수요와 공급에 의하여 결정된다고 말한다.

외환수급은 물가, 경제성장, 금리와 같은 경제의 기초력에 의하여 영향을 받으며 최종적으로는 국제수지표로 집약된다. 그러나 실제 시장에서는 이와 같은 기초요인 이외에 시장참가자들의 기대심리(maket sentiments), 중앙은행의 시장개입, 예상치 못한 뉴스 발표 및 주요 인사들의 발언 등 단기적 요인에 의하여 더 크게 변동된다.

국제외환시장 뿐만아니라 우리나라 외환시장에서 거래되는 기준통화는 미달러화이다. 그러므로 우리나라 외환시장에서 결정되는 환율은 원화(₩) 대 미달러화(U$)이다.

우리경제에 중요한 영향을 미치는 원화/엔화(￥) 환율이나 원화/위안화 환율은 기준통화인 미달러화가 개재되지 않으므로 우리나라 외환시장에서 직접 결정되지 않는다. ₩/￥ 환율의 경우 우리나라에서 결정된 ₩/U$ 환율을 해외시장 통상 동경시장에서 거래되는 ￥/U$ 환율로 나누어 계산하여 사용하는데 흔히들 이를 재정환율(cross rate)이라고 한다.

예를 들어 5.22일자 ₩/U$ 환율이 934원이고 동경시장의 ￥/U$ 환율이 121엔이었다면 ₩/100￥ 환율은 771.9(934/121*100)원이 된다. 따라서 재정환율은 국내와 해외의 두가지 변동요인을 동시에 다 받는다고 볼수 있다.

일반적으로 외환시장은 대고객 시장과 은행간 시장으로 구분된다. 대고객 시장은 은행과 일반인 및 기업의 소매시장을 의미하고 은행간 시장은 대고객 거래결과 은행들의 외환 과부족을 조정하는 도매시장을 말한다. 우리가 외환시장 이라고 하면 보통 은행간 시장(inter-bank market)을 말하고 환율은 은행간 시장에서 결정되는 환율을 가리킨다.

현재 국내 외환시장(은행간)에는 16개 국내은행, 34개 외은지점, 2개 종금사 및 5개의 증권사가 참여하고 있으며 4개의 중개회사가 이들간 거래를 연결시켜 주고 있다. 은행간 외환시장의 일평균 거래량은 63억달러(2006년 현물환기준)로 매년 크게 증가하는 추세를 보이고 있다.

다음은 최근 우리나라 외환시장에서 원/달러 환율의 주요 변동 요인들을 살펴보기로 한다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00