우리투자증권 윤효진 애널리스트는 24일 메가스터디 투자보고서를 내고 "1분기 실적은 합병과 학원 증설로 높은 성장세를 시현한 것으로 판단된다"고 밝혔다.
그는 또 메가스터디 목표주가를 15만3000원으로 유지하고 투자의견 보유(Hold)제시했다.
다음은 메가스터디 투자보고서 내용입니다.
-목표주가 153,000원 및 투자의견 Hold 유지
동사의 12개월 목표주가를 기존 153,000원으로 유지하며, 투자의견 역시 기존 Hold를 유지한다. 참고로 목표주가는 잔여이익모델로 산출되었다. RIM을 위한 가정으로 Market risk premium 5.5%, Risk free rate 5.0%, 베타 0.7을 사용했으며, 이로써 산출된 COE 8.9%를 적용하였다. 당사의 Universe 기준 KOSPI 평균 PEG는 0.94배이며 동사의 3년 EPS CAGR이 30%로 예상되므로, 이러한 Valuation은 적절하다고 평가한다.
-1분기 실적 당사 추정치에 근접, 주식보상비용 부담으로 영업이익률은 하락
메가스터디의 1분기 실적은 당사 추정치에 근접한 수준이었다. 1분기 매출액은 365억원, 영업이익은 97억원으로 전년동기대비 각각 53.6%, 39.8% 성장하였다. 매출액은 당사 추정치를 2.6% 상회하나 영업이익은 4.3% 하회했다. 부문별로는 온라인 강의 매출이 전년동기대비 60% 증가한 212억원, 교재 매출이 46% 증가한 35억원을 기록하였다. 이러한 높은 성장률은 지난해말 엠베스트와의 합병을 통해 중등 부문 매출이 포함되었기 때문이다. 한편 오프라인 학원 매출은 110억원을 달성해 전년동기대비 35.8% 증가하였다. 이는 지난 4월 6일 자료에서 언급한 바와 같이 노량진 학원 확장 및 남양주 기숙학원 설립에 의한 매출 기여 효과 때문으로 파악된다. 한편 1분기 영업이익률은 26.5%로 전년동기 29.1% 대비 2.6%p 하락하였는데, 이는 주식보상비용의 증가 때문이다. 금년 1분기 동사 주가의 상승으로 스톡옵션에 대한 주식보상비용은 전년동기의 5.5억원대비 크게 증가한 25억원이 반영되었는데, 이는 판매관 嗾가장 큰 비용 요소가 되었다.
-2007년 실적 전망치 유지
당사는 동사의 2007년 실적 전망치를 그대로 유지한다. 매출액은 1,555억원으로 전년대비 53.5% 증가할 전망이며, 영업이익은 514억원으로 58.9% 증가할 것으로 기대된다. 당사는 판관비에 영향을 주는 주식보상비용을 2007년 연간 58억원으로 전망하였다 (연말 종가 167,000원 가정). 스톡옵션 10만주의 행사는 2008년 6월부터 행사가 가능하므로 스톡옵션에 대한 주식보상비용은 2008년 5월까지는 계속 발생할 전망이다.
그는 또 메가스터디 목표주가를 15만3000원으로 유지하고 투자의견 보유(Hold)제시했다.
다음은 메가스터디 투자보고서 내용입니다.
-목표주가 153,000원 및 투자의견 Hold 유지
동사의 12개월 목표주가를 기존 153,000원으로 유지하며, 투자의견 역시 기존 Hold를 유지한다. 참고로 목표주가는 잔여이익모델로 산출되었다. RIM을 위한 가정으로 Market risk premium 5.5%, Risk free rate 5.0%, 베타 0.7을 사용했으며, 이로써 산출된 COE 8.9%를 적용하였다. 당사의 Universe 기준 KOSPI 평균 PEG는 0.94배이며 동사의 3년 EPS CAGR이 30%로 예상되므로, 이러한 Valuation은 적절하다고 평가한다.
-1분기 실적 당사 추정치에 근접, 주식보상비용 부담으로 영업이익률은 하락
메가스터디의 1분기 실적은 당사 추정치에 근접한 수준이었다. 1분기 매출액은 365억원, 영업이익은 97억원으로 전년동기대비 각각 53.6%, 39.8% 성장하였다. 매출액은 당사 추정치를 2.6% 상회하나 영업이익은 4.3% 하회했다. 부문별로는 온라인 강의 매출이 전년동기대비 60% 증가한 212억원, 교재 매출이 46% 증가한 35억원을 기록하였다. 이러한 높은 성장률은 지난해말 엠베스트와의 합병을 통해 중등 부문 매출이 포함되었기 때문이다. 한편 오프라인 학원 매출은 110억원을 달성해 전년동기대비 35.8% 증가하였다. 이는 지난 4월 6일 자료에서 언급한 바와 같이 노량진 학원 확장 및 남양주 기숙학원 설립에 의한 매출 기여 효과 때문으로 파악된다. 한편 1분기 영업이익률은 26.5%로 전년동기 29.1% 대비 2.6%p 하락하였는데, 이는 주식보상비용의 증가 때문이다. 금년 1분기 동사 주가의 상승으로 스톡옵션에 대한 주식보상비용은 전년동기의 5.5억원대비 크게 증가한 25억원이 반영되었는데, 이는 판매관 嗾가장 큰 비용 요소가 되었다.
-2007년 실적 전망치 유지
당사는 동사의 2007년 실적 전망치를 그대로 유지한다. 매출액은 1,555억원으로 전년대비 53.5% 증가할 전망이며, 영업이익은 514억원으로 58.9% 증가할 것으로 기대된다. 당사는 판관비에 영향을 주는 주식보상비용을 2007년 연간 58억원으로 전망하였다 (연말 종가 167,000원 가정). 스톡옵션 10만주의 행사는 2008년 6월부터 행사가 가능하므로 스톡옵션에 대한 주식보상비용은 2008년 5월까지는 계속 발생할 전망이다.
