한국투자증권은 26일 KT&G와 관련, "이익 성장 및 주주이익환원 모두에서 매력적"이라며 "KT&G가 향후 3년간 연평균 15.4%*의 EPS 성장률을 기록할 것"이라고 전망했다.
이경주 애널리스트는 "내수 판매 증가로 1분기 실적이 호전될 전망이며, 터키에 공장을 신설하는 등 해외 사업에 대한 기대도 커졌다"고 말했다.
다음은 리포트 요약입니다.
■ 이익 성장 및 주주이익환원 모두에서 매력적, 투자의견 ‘장기매수’ 유지
KT&G에 대해 목표주가 76,000원, 투자의견 ‘장기매수’를 유지한다. KT&G는 향후 3년간 연평균 15.4%*의 EPS 성장률을 기록할 전망이다. 내수 담배 ASP 상승, 수출 확대, 분양 수익 증가로 매년 9.2%의 외형 성장을 구가하고, 국산잎담배 사용 감소 효과로 수익성도 개선되어 2006년 31.5%이던 영업이익률은 2009년 34.3%를 시현할 것으로 예상된다. KIS Universe 평균 EPS의 향후 3년 CAGR은 13.3% 정도이다. KT&G는 주주이익환원 측면에서도 매력적이다. KT&G는 2006년에도 배당과 자사주 소각으로 1조 1,766억원을 지출했으며, 2007년과 2008년에도 매년 6천억원 이상을 사용할 것으로 기대된다. 현재 주가 기준 주주이익환원수익률은 2007년과 2008년에 각각 7.1%, 7.9%에 달할 전망이다. 내수 판매 증가로 1분기 실적이 호전될 전망이며, 터키에 공장을 신설하는 등 해외 사업에 대한 기대도 커졌다. 계절적인 비수기를 지나고 있고 자사주 소각 및 배당 메리트로 하반기로 갈수록 주가가 강세를 보일 것이라는 점에서 주가는 상승 추세에 진입했다고 판단된다. *자사주 소각 반영 안된 EPS 기준임
■ 1분기 영업실적 내수 판매 증가로 호전 예상
1분기 매출액은 전년동기대비 13.7% 증가한 5,010억원이 예상된다. 매출액이 대폭 성장하는 이유는 담배 내수 매출액이 15.6% 증가한 4,171억원을 기록할 것으로 예상되기 때문이다. 판매량이 10.4% 증가(ASP는 4.7% 상승 예상)할 전망인데, 이는 상당부분 Base effect에 기인한다. 2006년 1분기에는 2005년 3, 4분기에 발생했던 소매상 사재기의 반대 영향이 있었다. 그리고 세금 인상으로 인한 판매 감소도 우려만큼 크지는 않았다. 국내 담배시장은 세금 인상 때문에 7~10% 정도 감소할 것으로 예상되었지만, 현재의 추세라면 2007년 국내 담배시장은 890억본(+2.5%, YoY)을 기록하여 세금 인상 이전인 2002~2003년보다 4.8% 감소에 그칠 전망이다. 2분기 이후에도 수출과 분양수익 증가로 높은 외형 성장이 기대된다. 2, 3, 4분기 매출액 성장률은 각각 9.7%, 11.0%, 16.4%가 예상된다.
1분기 영업이익은 매출액 증가 및 국산잎담배 사용 감소로 인한 원가 개선에 힘입어 전년동기대비 26.2% 증가한 1,453억원을 시현할 전망이다.
■ 터키 공장 설립, Global Company로의 도약 시도
KT&G는 지난 3월 20일, 세계 7위 시장인 터키(연간 판매량 1,100억본)에 담배 공장을 설립할 것이라고 밝혔다. 동사는 500억원을 들여 ESSE 생산 라인을 갖추고, 2008년 20억본을 판매한다는 계획이다. 동사는 이미 제품의 질, 브랜드 관리력에서 세계적인 수준에 있기 때문에, 이렇게 해외 시장을 개척하여 내수의 저성장을 보완해 나가는 전략이 필요하다. 동사는 앞으로도 관세 회피와 유통 비용 절감을 위해 일정 규모 이상의 해외 시장에는 설비를 갖추고 직접 판매한다는 계획이다. 터키를 비롯하여 올해 안에 또 다른 해외 투자가 있을 것으로 예상된다. 동사는 이미 이 두 지역에서 높은 브랜드 인지도를 확보하고 있으므로 투자 성공 가능성도 높다고 판단된다.
이경주 애널리스트는 "내수 판매 증가로 1분기 실적이 호전될 전망이며, 터키에 공장을 신설하는 등 해외 사업에 대한 기대도 커졌다"고 말했다.
다음은 리포트 요약입니다.
■ 이익 성장 및 주주이익환원 모두에서 매력적, 투자의견 ‘장기매수’ 유지
KT&G에 대해 목표주가 76,000원, 투자의견 ‘장기매수’를 유지한다. KT&G는 향후 3년간 연평균 15.4%*의 EPS 성장률을 기록할 전망이다. 내수 담배 ASP 상승, 수출 확대, 분양 수익 증가로 매년 9.2%의 외형 성장을 구가하고, 국산잎담배 사용 감소 효과로 수익성도 개선되어 2006년 31.5%이던 영업이익률은 2009년 34.3%를 시현할 것으로 예상된다. KIS Universe 평균 EPS의 향후 3년 CAGR은 13.3% 정도이다. KT&G는 주주이익환원 측면에서도 매력적이다. KT&G는 2006년에도 배당과 자사주 소각으로 1조 1,766억원을 지출했으며, 2007년과 2008년에도 매년 6천억원 이상을 사용할 것으로 기대된다. 현재 주가 기준 주주이익환원수익률은 2007년과 2008년에 각각 7.1%, 7.9%에 달할 전망이다. 내수 판매 증가로 1분기 실적이 호전될 전망이며, 터키에 공장을 신설하는 등 해외 사업에 대한 기대도 커졌다. 계절적인 비수기를 지나고 있고 자사주 소각 및 배당 메리트로 하반기로 갈수록 주가가 강세를 보일 것이라는 점에서 주가는 상승 추세에 진입했다고 판단된다. *자사주 소각 반영 안된 EPS 기준임
■ 1분기 영업실적 내수 판매 증가로 호전 예상
1분기 매출액은 전년동기대비 13.7% 증가한 5,010억원이 예상된다. 매출액이 대폭 성장하는 이유는 담배 내수 매출액이 15.6% 증가한 4,171억원을 기록할 것으로 예상되기 때문이다. 판매량이 10.4% 증가(ASP는 4.7% 상승 예상)할 전망인데, 이는 상당부분 Base effect에 기인한다. 2006년 1분기에는 2005년 3, 4분기에 발생했던 소매상 사재기의 반대 영향이 있었다. 그리고 세금 인상으로 인한 판매 감소도 우려만큼 크지는 않았다. 국내 담배시장은 세금 인상 때문에 7~10% 정도 감소할 것으로 예상되었지만, 현재의 추세라면 2007년 국내 담배시장은 890억본(+2.5%, YoY)을 기록하여 세금 인상 이전인 2002~2003년보다 4.8% 감소에 그칠 전망이다. 2분기 이후에도 수출과 분양수익 증가로 높은 외형 성장이 기대된다. 2, 3, 4분기 매출액 성장률은 각각 9.7%, 11.0%, 16.4%가 예상된다.
1분기 영업이익은 매출액 증가 및 국산잎담배 사용 감소로 인한 원가 개선에 힘입어 전년동기대비 26.2% 증가한 1,453억원을 시현할 전망이다.
■ 터키 공장 설립, Global Company로의 도약 시도
KT&G는 지난 3월 20일, 세계 7위 시장인 터키(연간 판매량 1,100억본)에 담배 공장을 설립할 것이라고 밝혔다. 동사는 500억원을 들여 ESSE 생산 라인을 갖추고, 2008년 20억본을 판매한다는 계획이다. 동사는 이미 제품의 질, 브랜드 관리력에서 세계적인 수준에 있기 때문에, 이렇게 해외 시장을 개척하여 내수의 저성장을 보완해 나가는 전략이 필요하다. 동사는 앞으로도 관세 회피와 유통 비용 절감을 위해 일정 규모 이상의 해외 시장에는 설비를 갖추고 직접 판매한다는 계획이다. 터키를 비롯하여 올해 안에 또 다른 해외 투자가 있을 것으로 예상된다. 동사는 이미 이 두 지역에서 높은 브랜드 인지도를 확보하고 있으므로 투자 성공 가능성도 높다고 판단된다.
