미래에셋증권은 30일 FnC코오롱과 관련, "현 주가는 업종평균과 유사하다"며 "목표주가와 투자의견을 하향한다"고 밝혔다.

다음은 리포트요약이다.



■18,200원으로 하향조정하며 투자의견 HOLD로 하향

동사에 대한 6개월 목표주가를 기존의 21,000원에서 18,200원으로 하향조정하며
투자의견을 HOLD로 하향 조정함. 목표주가 하향의 이유는 2007년 경영전략을 반
영하여 2007년 순이익 전망치를 기존대비 약 28.8% 하향 조정한 결과이며, 현주가
와 목표주가와의 괴리가 낮아 투자의견을 HOLD로 하향함. 목표주가는 07년 예상
EPS 1,962원에 PER 9.3배(한섬 Target PER 11.5배 대비 약 20% 할인)를 적용하
여 산출함. 현 주가수준은 2007년 예상 EPS대비 PER 8.3배로 업종평균(PER 8.4
배)과 유사한 수준임.

■ 2007년 예상 EPS 1,962원으로 기존 전망치대비 약 28.8% 하향 조정
4/4분기 영업이익과 순이익은 94억원과 50억원으로 전년대비 약 18.3%, 52.3% 하
락할 것으로 예상함. 이는 기존 전망치(영업이익 128억원, 순이익 61억원)를 하회하는 실적으로 4/4분기 마케팅활동 강화(코오롱스포츠 TV광고 약 30억원 집행) 등의영향으로 분석됨. 2007년 영업이익과 순이익은 327억원, 236억원으로 예상하며 이는 기존 전망치 대비 각각 13.5%, 28.8% 하향 조정한 것임. 07년 연간 전망치 조정 폭이 큰 이유는 FnC코오롱과 코오롱패션(지분율 94.3%) 모두 공격적 경영전략을 수립하였고, 캠브리지 인수에 따른 이자비용 증가(약 30억원) 등에서 기인함.

■ 2007년 투자활동 강화에 대해 보수적인 관점을 권고

자회사 코오롱패션의 Turn around는 할인점 유통망 확대를 통한 성과라는 점에서
지속 가능할 것으로 예상함. 캠브리지 인수 또한 장기성장을 위한 다양한 전략(자
회사들간의 합병, M&A 등)으로 활용 가능하다는 점에서 긍정적임. 한편, 동사는
05년과 06년에 걸쳐 브랜드 구조조정을 마무리하였고, 07년부터 공격적인 투자를
통해 역량 강화를 도모함. 06년 4/4분기 TV광고를 비롯해 07년 마케팅 활동 및 해
외사업 강화, 캠브리지 인수(실사 진행 중), 08년 신규 브랜드 런칭 계획 등은 장기성장 전략을 엿볼 수 있는 대목임. 따라서, 07년 투자 성과는 장기성장 속도의 변수가 될 것으로 예상하며, 당사 리서치센터에서는 이에 대해 보수적 관점을 권고함.

[미래에셋 하상민 애널리스트]