한화증권은 5일 "제일모직의 지난해 4분기 영업이익이 전년대비 감소할 것으로 보이나 이는 기저효과 등으로 인한 일시적 요인"이라고 평가했다.

이광훈 애널리스트는 "영업이익 성장 추세에는 변화가 없다"며 "최근 주가하락으로 제일모직 투자의견을 '매수'로 상향한다"고 전했다. 6개월 목표가는 4만5000원.

다음은 제일모직 분석보고서 요약입니다.

◆제일모직의 4분기 추정 영업이익은 658억원으로 전년동기대비 15.2% 감소할 것으로 추정. 비록 시장 컨센서스 714억원에 비해 다소 미치지 못하는 수준이
나 2005년 4분기 케미칼 부문에서 이례적인 영업이익 호조였음을 감안할 때 감익은 어느 정도 예견되어 왔던 사실임.

◆사업부문별로 보면 패션부문에서 동절기 온난화에도 불구 빈폴 등 고가의류 매출 호조에 따른 뚜렷한 수익성 개선으로 전체 영업이익 증가를 견인한 반면 케
미칼부문은 SM 등 원자재가격 강세와 계절적 비수기 요인 등으로 부진. 전자재료 4분기 매출은 전년동기비 약 25%성장 하였으나 반도체공정재료 등 신제품출시 지연, 인력확충 등으로 인한 비용요인으로 사업계획에 미달.

◆비록 4분기 영업이익은 감소하기는 하였으나 이는 기저효과(base effect) 등으로 인한 일시적 요인으로 평가되며 영업이익 성장 추세에는 변화가 없음

◆2007∼2008년중 연평균 15%수준의 영업이익 성장 예상. 수익전망을 낙관하는 배경으로는 ▲패션부문의 영업마진 개선이 ‘쌍춘년 특수’ 등의 일시적 요인이 아니라 지난 3년간의 구조조정 성과와 패션소비 양극화, 높은 브랜드 인지도하에 고부가제품 출시 등으로 두자리수대의 영업마진을 기대할 만큼 정상궤도에 진입했다고 판단되며 ▲케미칼부문도 중국, 중동 등지에서의 신증설설비 가동으로 그동안 수지압박 요인이던 원자재가격의 점진적인 하향 안정이 기대되기 때문임. 특히 전자재료 부문은 반도체, 디스플레이 등 관련수요산업의 성장으로 인한 기존제품군의 성장과 신제품군인 도광판에 프리즘필름 기능을 부여한 융합필름, 출시가 지연되고 있는 반도체 공정재료 등이 가세할 경우 매출 및 수익확대 가능성이 큼.

◆최근 주가하락으로 제일모직에 대한 투자의견을 종전 Outperform에서 Buy로 상향하며 6개월 목표주가 45,000원을 제시함