조선, 점진적 수익성 개선 여전히 유효-삼성증권

기사입력 : 2006년12월07일 09:35

최종수정 : 2006년12월07일 09:35

삼성증권 윤필중 애널리스트는 7일 조선업종 분석보고서를 통해 "점진적인 수익성 개선세는 여전히 유효하므로 주가 하락시 매집전략을 추천한다"고 조언했다.

윤 애널리스트는 "수주잔량 급감에 대한 우려감은 과민반응"이라며 "탑픽은 현대중공업과 삼성중공업"이라고 평가했다.

다음은 조선업종 분석보고서 요약입니다.

매력적인 Valuation 으로 진입

1)2007년 수주잔량 급감 및 2)환율 하락에 따른 수익성 악화에 대한 우려감으로 이틀 동안 주요 조선소의 주가 하락폭은 KOSPI 하락폭의 4배를 초과하였음. 현재 주요 조선소의 주가(2006년 12월6일 종가 기준)는 2008년 수정 EPS 기준 평균 PE 8.2배로 거래 중이며, 당사의 12개월 목표주가 대비 평균 25.8%의 상승여력이 존재함. 폭발적인 수익성 개선에 대한 과도한 기대감은 하향조정 되어야 한다고 판단하지만 점진적인 수익성 개선세는 여전히 유효하므로, 주가 하락 시 매집 전략을 추천함.

수주잔량 급감에 대한 우려감은 과민반응

일반 선종에 대한 신규 수주 모멘텀은 둔화될 수 있음. 그러나, 1) 2007년 1월경에 발표 될 전망인 카타르 Las Gas II 프로젝트 관련 LNG선 수주(대형 3사 기준 각 3~5척, 각 사별 약 10억불 내외)를 필두로, 2)이후 각 사별 8~13척의 신규 LNG선의 추가 수주(각 사별 약 20~30억불 내외)가 기대되며, 3)각 사별 해양구조물의 수주도 평균 3~4기(평균 20억불 수준, 2006년 11월 3일 보고서 참조)가 전망되므로, 2007년에 LNG 및 해양구조물 부문에서만 평균 40~60억불(올해 현재까지 대형 3사의 신규수주 규모인 100억불 대비 40~60% 수준)의 신규 수주가 예상됨. 즉, 현재 3.5년치 이상의 조업물량을 확보한 대형 조선사들의 수주량 급감 우려는 과도한 수준이라고 판단하는데, LNG 및 해양구조물의 지속적인 수주가 일반 선종에 대한 spill over 영향으로 작용할 가능성이 크기 때문임.

2006~2008년 EPS CAGR 146.7%

주요 조선사의 3년 EPS CAGR은 146.7%로 대표적 성장 업종으로 분류되는 주요 기술주 평균 40.3%대비 106.4%pt 우월한 수준임. 당사 Universe내 주요 기술주의 목표주가(2008년 수정 EPS 기준)가 평균 PE 17.9배로 산정되어 있음을 감안한다면, 당사가 산정한 평균 목표 PE 10.3(2008년 기준) 배는 결코 무리한 수준은 아니라고 판단됨.

Top Pick은 현대중공업 및 삼성중공업

폭발적인 수익성 개선에 대한 기대감은 무리지만, 1) 2007년에도 대형3사중 가장 우수한 영업이익률 시현이 전망되는 현대중공업과 2)2004년 수주 물량에 100% 헤지정책(평균 환율 1,100원 추정)을 적용한 삼성중공업의 안정적인 수익성 개선세가 상대적으로 돋보일 전망임.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00