한국은행의 국고채직매입이 되레 시장교란 요인으로 작용하고 있다는 지적이 시장에서 많이 나온다.요즘 채권시장은 재료나 모멘텀이 없어 지루한 횡보장세가 이어지고 있다. 금리가 더 내려가려니 콜금리(4.50%)와 현재 4.72%를 기록중인 3년만기 국고채수익률간 스프레드가 20bp 아래로 붙는게 부담스럽고 그렇다고 펀더멘털이나 수급상 반등할 만한 모멘텀이 없기 때문이다. 금리가 5주일째 3년물 기준 4.7%대에서 횡보하다 보니 시장참가자들은 죽을 맛이다. 딜러는 돈을 벌 수 있는 기회를 찾을 수 없고 브로커는 거래가 안되니 ‘손가락만 빠는' 형국이다.◆ 갑작스런 직매입 발표는 루머만 양상시키고 시장교란 요인으로 작용이런 장에서는 시장참가자들이 작은 재료라도 찾게 마련이다. 단 1bp라도 움직일 수 있는 재료에 민감할 수 밖에 없기 때문이다. 그 중 하나가 한국은행의 국고채직매입이다.한국은행은 지난 7월말 5천억원의 국고채 직매입 계획을 발표하면서 적어도 2조원을 추가로 하겠다고 밝혔다. 연말까지 2-3조원을 추가로 직매입한다는 것이다.8월에 5천억원의 직매입을 했기 때문에 연말까지 적어도 1.5조원은 추가로 하게되는 셈이다.한국은행은 직매입을 추가로 한다는 기본입장에는 변함이 없다고 걸 재확인하고 있다. 그러나 구체적인 시기에 대해서는 함구로 일관하고 있다. 의사가 결정되면 즉시 시행한다는게 한은관계자들의 말이다. 다른 말로 바꾸면 시장이 예측하지 못한 상태에서 갑작스럽게 하겠다는 것이다. 시장참가자들은 한은의 이같은 갑작스런 국고채직매입 발표 방침에 대해 이해가 안된다는 반응이 많다. 직매입이라는 건 한은이 RP조작을 하는데 필요한 국고채를 시장에서 사는 것이다. 따라서 수요가 그 만큼 늘어나기 때문에 시장은 호재로 받아들인다. 이런 재료가 언제 발표될지 모르기 때문에 시장은 직매입에 대해 항상 촉각을 곤두세울 수 밖에 없다. 이런 상황은 직매입에 대한 온갖 루머를 양산시킨다. 어제 하룻동안만 해도 직매입을 9월중에 한다와 안한다는 루머가 번갈아 돌았다. 매월 금통위만 끝나면 돌아다니는 단골루머가 돼버렸다. ◆ 직매입 일정 투명하게 밝혀, 시장의 예측가능성과 신뢰 높여야시장참가자들은 직매입이 실제로 교란요인으로 작용하고 있는게 현실이고 한은이 직매입을 할 필요가 있다면 일정을 투명하게 미리 밝힐 필요가 있다고 주장한다. 재경부가 국고채 만기분산을 위해 실시하는 국고채 바이백의 경우도 월단위로 규모와 일정을 미리 밝힌다. 한은이 국고채직매입 일정을 미리 밝히지 못할 이유가 없다. 미리 밝히면 시장은 이에대해 미리 대비하기 때문에 한은의 통화관리에 대한 예측가능성이 높아지고 통화정책의 신뢰가 커질 수 있다.한은이 시장의 신뢰를 얻는 통화정책을 펴겠다면서도 왜 스스로 예측가능성과 신뢰성을 떨어뜨리는 지 이해하기 어렵다. 직매입이 시장에 영향을 주지 않도록 하겠다면서도 불시에 직매입 시기를 발표하는 건 시장에 영향을 주겠다는 의도로 가진게 아니냐는 의심을 사게 한다.한은은 직매입 일정을 미리 투명하게 밝혀 시장이 예측가능하도록 하고 불필요한 오해도 덜 필요가 있다. 9월부터 직원들의 복장 자율화를 시작했다는 한은은 과거의 보수적 이미지를 벗어내고 유연한 사고방식의 필요성을 느낀 것 같다. 직매입에서도 사고를 좀더 시장친화적으로 유연하게 할 필요가 있지 않을까?◆ 미 국채금리 지표부진 영향 급락.. 오늘 3년국고채 4.6%대 진입 시도할 듯어제 미국 국채수익률은 큰폭으로 떨어졌다. 10년만기 국채수익률은 전일보다 0.08%포인트 하락한 4.73%를 나타냈다. 8월 핵심생산자물가가 0.2% 상승할 것이란 예상과 달리 0.4%나 하락해 2003년 4월이후 최대의 낙폭을 기록했고 8월 주택착공건수도 6%나 급감해 2003년4월이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌다. 이같은 경제지표는 주택경기 둔화와 물가안정 관측에 힘을 실어주면서 하루 앞으로 다가온 FOMC가 단기금리를 5.25%에서 동결할 것이란 전망을 확산시켰다.태국에 군사 쿠데타가 발생한 것도 안전자산이 국채수요를 늘렸다. 오늘 채권금리는 미국 국채수익률 급락을 등에 업고 3년만기 국고채수익률 4.6%대 진입을 시도할 것으로 보인다. 4.6%대 진입시 차익실현 매물과 매도플레이의 강도가 얼마나 셀지 관심이다.3년만기 국고채수익률은 4.68-4.75%, 국채선물 12월물은 108.85-109.05 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr