이번 주 미국 투자자들은 풍성한 거시지표 이벤트를 기다리고 있다. 생산자-소비자물가부터 산업생산, 주택시장 지표들 그리고 주요지역 제조업지수와 경기선행지수, 소비자신뢰지수까지 나온다.이 중에서 최대 지표 이벤트는 역시 미국시간 수요일 나올 7월 소비자물가지수(CPI)와 신규주택착공호수. 투자자들은 CPI가 예상대로 나올 경우 시장에 부담을 줄 것으로 보지만, 한편으로는 주택지표가 약하게 나오면서 CPI가 예상보다 약할 경우 증시에 호재가 될 것으로 기대한다.전자는 연준의 추가금리인상 가능성에 무게를 더할 것인 반면, 후자의 경우는 연준의 금리인상이 끝났을 것이란 기대에 힘을 주는 경우이기 때문이다. 통화정책 불확실성이 역시 문제다.지난 주에는 빅 이벤트가 즐비했는데도 미국 금융시장은 상대적으로 움직임이 둔했다. 연준의 '일시정지'를 따라 시장참가자들 역시 '일시관망' 태도를 취했던 셈이다.연준이 향후 정책경로를 완전히 개방했기 때문에, 시장은 어떤 식으로든 이 경로를 읽어낼 수 있는 요소를 찾아내야 한다. 그 중에서도 인플레 리스크 쪽이 가장 신경이 쓰이는 대목이다.연준은 수면 아래 경기둔화 양상이 확연히 진행 중이라고 보면서도, 인플레 리스크는 여전히 남아있다고 강조했다.◆ 근원 물가압력 여전히 강할 듯.. 주택시장 조정은 지속 예상그런데 이러한 태도의 근거를 읽어낼 수 있는 중요지표들 그 자체가 문제적이다. 어떤 지표를 중시할 것인지에 따라 리스크의 방향이 틀려지게 되어있기 때문이다.인플레나 생산-소비지표를 보자면 경기는 여전히 강하다. 그러나 주택시장이나 신뢰지수 쪽을 보면 경기둔화 조짐이나 우려가 완연한 상태.연준이 금리인상 가능성을 개방하고 인플레 리스크를 언급했기 때문에 이번 주 가장 큰 지표이벤트는 역시 '소비자물가지수(CPI)'라고 할 수 있다.현재 경제전문가들의 전망에 따르자면 헤드라인 인플레 압력은 전월비 0.4%, 근원 인플레 압력은 0.3% 각각 상승했을 것으로 예상된다. 이 전망이 맞다면 헤드라인 지수의 경우 전년대비 4.1%로 6월의 4.3%보다 약간 완만해 진다. 그러나 근원지수는 전년대비 2.8%로 전월의 2.6%보다 더 강해지면서 근 5년래 최고 상승률을 나타내게 되는 셈.헤드라인 물가는 역시 에너지물가의 상승세가 주도했을 것으로 보이며, 근원물가지수는 의료비 및 주거비(특히 임대료)의 상승이 관건이다.일부 전문가들은 7월 근원물가지수가 완만해졌을 것이라고 주장하지만, 대부분의 전문가들은 이 지수가 앞으로 전년대비 3% 대로 더욱 강화될 것으로 보는 중이다.결국 이 같은 인플레이션 압력이 완만해지려면 경기가 생각보다 크게 둔화되는 것이 필요하다는 지적이 따라나온다. 경제적 간극의 확대와 실업률의 상승없이 '디스인플레이션'이 가능한지 의문이라는 것이다.얀 해치어스(Jan Hatzius) 골드만삭스 수석이코노미스트는 자신이 보기에는 연준이 내부적으로는 7월에 제출한 경제전망보고서의 경기안정화 전망이 아닌 추세선(잠재성장률) 이하의 성장률을 예상하는 것 같다고 지적하기도 했다.7월 고용보고서가 예상보다 약하게 나오기는 했지만, 그러나 월초 나온 ISM제조업지수가 예상치를 상회한데다 지난 주말 제출된 7월 소매판매 결과가 올해 초 이후 가장 급격한 증가세를 기록하는 바람에 경기가 빠르게 둔화될 것이란 시각에는 제동이 걸린 상태다. 만약 미국경제가 3% 혹은 그 이상의 추세적인 성장세가 지속된다면, 연준이 5.25%에서 '일시정시'한 것이 아니라 '긴축종료'한 것이라고 보기는 힘들어진다.다만 이번 주에 나올 전미주택건설업협회(NAHB)의 6월 주택시장지수, 7월 신규주택착공호수 결과는 주택경기 둔화 양상을 재확인해주면서, 이 영향으로 소비지출이 줄어들기 시작할 것이란 전망에 힘을 보탤 것으로 예상된다.경제전문가들은 7월 신규주택착공호수가 전월대비 2.2% 가량 감소한 연율 181만1,000호를 기록했을 것으로 본다. 이는 2004년 11월 이후 가장 적은 수치이자 2005년 2월의 고점 대비 18% 조정받을 것이 된다.지난 5월 NAHB의 주택시장지수는 39로, 건설업체들의 시장낙관도가 15년만에 최저수준을 기록한 바 있는데,이번 주에 나올 6월 지수는 어떤 양상을 보였을지 눈길이 간다. 모기지금리가 상승하고 주택구입능력이 감소하는 상황에서 건설업체들의 낙관도가 높아지기는 쉽지 않았을 것이다.현재 일부 경제전문가들은 이 같은 조정양상이 소비경제에 미칠 영향이 완만했을 것이라고 보기도 하지만, 여타 전문가들은 주택경기 조정의 실질적인 위험이 과소평가되고 있다며 '경착륙'이 불가피할 것이라고 경고하고 있다.한편 이번 주 나올 7월 산업생산 및 설비가동률 지표도 주목해야 할 지표다. 전문가 예상대로라면 산업생산은 0.5% 가량 증가하고, 설비가동률은 82.6%로 6월 기록한 82.4%보다 좀 더 높아졌을 것으로 보인다.특히 설비가동률이 높아진 것은 연준이 우려하는 인플레 리스크의 주요한 두 가지 배경 중 하나다.뉴욕과 필라델피아 지역의 8월 제조업지수는 혼조세를 보이겠지만, 여전히 경기확장 국면을 시사할 것으로 예상된다.미시건대 8월 소비자신뢰지수 잠정치는 휘발유가격 상승세와 일자리의 축소 경향 때문에 다소 하락했을 것이다.◆ 2/4분기 어닝시즌 거의 종료..월마트/홈디포, HP/델 주목미국기업들의 2/4분기 어닝시즌이 거의 막바지 국면에 접어든 가운데, 이번 주에는 미국시간으로 화요일 예정된 월마트(Wal-Mart)와 홈디포(Home Depot)의 실적결과가 주목된다.그 중에서도 세계최대 소매업체인 월마트의 실적은 소비지출 동향을 점검할 변수라는 점에서 주요 거시지표만큼이나 주목을 끌 재료다. 미국 최대 주택개량 자재 판매업체인 홈디포는 주택시장의 동향에 나름의 시사점을 줄 것으로 보인다.목요일에는 소매업체 갭(Gap)의 실적이 발표되는데, 그 동아 고전한 이 회사의 실적이 개선되었을 것인지가 주목거리다.한편 수요일 미국시장 마감 후 발표되는 기술업체 휴렛팩커드(H-P)의 실적결과와 목요일 나올 美 최대 PC업체 델 컴퓨터(Dell)의 실적결과도 중요한 실적재료.세계 PC시장의 2위로 뛰어오른 휴렛 팩커드가 양호한 실적결과를 내올 것으로 보이는 반면, 델은 이미 지난 달 월가 예상치를 밑도를 실적 경고를 내놓은 상태다. 8/15(화) 월마트(개장전): 주당순익 0.72달러 홈디포: 주당순익 0.92달러 어플라이드 머티어리얼스: 주당순익 0.30달러8/16(수) 휴렛팩커드(마감후): 주당순익 0.47달러 BEA시스템스: 주당순익 0.12달러8/17(목) 델컴퓨터(마감후): 주당순익 0.22달러 갭(마감후): 주당순익 0.14달러[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com