현대증권 이상재 경제조사팀장의 '소비심리, 4분기 개선 예상 - 소비자기대지수 급락, 심리안정 우선정책 유발할 듯' 보고서 요약분입니다. 7월 소비자기대지수는 경기불안심리가 지속되는 가운데 파업 및 집중호우 등 마찰적인 경기불안요인까지 가세함에 따라 전월비 3.1p 하락한 94.3p를 기록하며 2005년 1월이후 최저수준으로 후퇴함. 당사는 최근 소비심리 급락에는 하반기 경기급랭 우려가 작용하고 있다는 점에서 완만한 경기둔화가 확인되는 4분기에는 소비심리가 안정될 것으로 예상함. 7월 가계 소비심리, 큰 폭 위축추세 재개: 7월 소비자기대지수는 고유가 행진 및 고용회복 정체 등 경기불안요인이 계속되면서 하락세의 지속이 불가피한 상황에서 파업 및 집중호우 등 마찰적인 경기침체요인까지 가세함에 따라 전월비 3.1p 하락하며 2분기 초반의 급격한 하락세를 재개하며 소비심리 위축이 큰 폭 확대되고 있음을 나타냄.첫째, 7월 소비자기대지수 2005년 1월이후 최저치 기록하며 실물지표와의 괴리 더욱 확대: 7월 소비자기대지수 94.3p는 내수경기 침체가 극에 달하며 소비재판매가 전년동기비 감소했던 2005년 1월이후 최저수준이라는 점에서, 소비재판매로 소비경기는 2007년 중반 현재 전년동기비 5%대 증가 수준을 유지하고 있지만 소비심리는 소비경기의 마이너스 성장 수준으로 위축되며 심리지표와 실물지표간의 괴리가 더욱 확대됨.둘째, 금번 소비회복국면에서 견인차 역할을 했던 고소득층의 소비심리도 위축 반전: 특히 7월 소비자전망조사에서는 2005년 1분기이후 진행된 금번 소비회복국면에서 주도적 역할을 담당했던 월평균소득 400만원 이상의 고소득층의 소비자기대지수마저 중립선을 하향 돌파했다는 점에서 정책당국으로 하여금 하반기 경기에 대한 위기심리를 야기할 것임.정부정책, 경제주체의 불안심리 안정에 중점 예상: 정부로서는 아직 경기지표의 완만한 확장기조가 유지되고 있다는 점에서 즉각적인 경기부양정책을 추진하지는 않겠지만, 2분기이래 기업 체감경기 및 가계 소비심리의 위축추세가 확대되고 있다는 점에서 초소한 경제주체의 경기에 대한 불안심리를 안정시키는데 정책의 우선순위를 둘 것으로 에상되며, 인플레 안정을 위한 긴축정책기조는 후퇴될 것임.첫째, 8월 금통위 콜금리 동결 예상: 당사는 핵심 소비자물가의 안정에서 나타나듯이 물가불안이 현재화되지 않은 가운데 경제주체의 경기불안심리 확대되면서 기대인플레 확산여지가 미미하다는 점에서 8월 중 선제적인 통화긴축 목적의 콜금리 인상 가능성은 명분이 없는 것으로 판단하고 있는데, 금일 발표된 7월 소비자기대지수의 급락은 8월 중 콜금리 동결 가능성을 더욱 높이는 요인으로 작용할 것임.둘째, 재정확대정책은 실물경기 급랭이 가시화될 경우 단행 예상: 반면 재정확대정책의 경우 중립기조를 유지하고 있다는 점에서 심리지표의 악화만으로 단행되기 어려울 것이며, 하반기 중반이후 실물경기가 정부의 예상과 달리 급격한 위축으로 반전될 경우 점진적으로 추진될 것으로 판단됨.소비심리, 3분기 저점을 다진 후 4분기 개선 시각 유지: 당사는 7월 소비심리지표가 급락했지만 부분적으로 마찰적인 위축요인이 작용했다는 점에서 과도한 측면이 있을 뿐만 아니라 소비심리가 하반기 실물경기의 급랭 가능성을 전제하고 있다는 점에서, 한국경제가 당사 예상대로 하반기 중 전년동기비4%대 중반의 성장세를 유지할 경우 소비심리는 3분기에 저점을 형성한 후 4분기 중 점차 개선될 것을 판단됨.