4년간의 글로벌 경제 호황과 3년간 이어진 주식시장의 강세장이 조만간 종료될 가능성이 높아졌다는 경고가 제출되고 있다.유동성 붐 때문에 부동산, 신용스프레드, 상품 그리고 신흥시장 증시 등 자산인플레가 유발된 것이 제조업경제의 강력한 성장 배경이었지만, 최근에는 인플레 압력이 상승하면서 이 같은 유동성 붐 및 자산가격 인플레이션이 종료되고 있다는 것이다.특히 단지 경기상의 주기적인 약세장 만이 아니라 장기적인 약세장으로의 진입 가능성도 열린 상태이며, 금융시스템 내부의 레버리지 관련 불확실성을 감안할 때 일종의 '금융위기'가 촉발될 가능성이 염려된다고 한다.앤디 시에(Andy Xie) 모건스탠리 동아시아 담당 이코노미스트는 주초 제출한 보고서("Asia/Pacific: The Bear Market May Have Begun")에서 미국과 선진국 인플레 압력으로 인해 약세장이 개시될 가능성이 높아졌다며 이 같이 주장했다.특히 그는 지난 10년 이상 이어져 온 선진국의 소비증가 추세가 둔화되고 있는데, 이를 마땅히 대체할 시장이 형성되지 못할 경우 장기적인 약세장(secular bear market)이 개시될 가능성도 배제할 수 없다고 덧붙였다.그가 보기에 아시아는 미국의 성장엔진을 물려받을 준비가 되지 않았으며, 중국의 내수경제가 아시아 증시를 부양하기는 했어도 강세장을 떠받칠 정도가 되려면 5년 이상의 장기적인 구조개혁을 통한 변화가 뒷받침되어야 한다.한편 그는 최근 5분기 동안 경험도 없는 개인투자자들이 인기 컨셉펀드인 BRIC, 상품, 인도, 차이나 관련 펀드에 막대한 투자자금을 쏟아부은 결과, 글로벌 금융 마니아가 형성되었으나, 글로벌 유동성이 둔화되면서 모멘텀이 중단되고 있으며, 앞으로도 계속 포지션 청산 장세가 이어질 가능성이 높다고 경고했다.무엇보다 주요국 중앙은행이 예상보다 강한 긴축 추세에 나서면서 글로벌 유동성이 줄어들면, 리스크가 높은 자산가치는 하락할 수밖에 없기 때문이다.다만 시에는 자신이 보기에 현재의 강세장은 금융시장의 "경착륙"으로 종결될 가능성이 높아보이는 반면, 경제의 경우 연착륙이 여전히 가능해 보인다고 주장했다. 이는 상품가격의 폭등으로 인해 대다수 경제에서 조세인하가 단행될 가능성이 있고, 상품수출국이 벌어들인 돈으로 수요을 늘릴 수 있다는 점이 희망요소로 등장하고 있기 때문이라고 한다.그는 일종의 금융위기가 발생할 경우 글로벌 경착륙 사태가 유발될 수 있으며, 현재 글로벌 금융시장은 이번 강세장에서 일종의 피라미드 게임을 하고 있다는 의구심이 든다고 말하기도 했다.특히 복잡한 파생상품이 단기투자전략 속으로 급격히 흡수됨에 따라 글로벌 금융시스템의 레버리지 수준에 막대한 불확실성이 형성되었을 가능성이 있다고 그는 지적했다.따라서 상품시장의 파열될 경우 이와 연관된 금융거래를 통해 여타 시장에서도 청산 사태가 이어지고, 이것이 눈덩이 불어나듯 금융위기로 전환될 수 있다는 것이 그의 논리다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com