7일 한국투자증권이 이동통신서비스와 관련해 내놓은 보고서입니다. 참고바랍니다.이동통신 3사에 매수의견 유지: 이동통신업종에 비중확대 의견을, 3사에 대해 매수의견을 유지한다. SK텔레콤, KTF, LG텔레콤의 목표주가는 각각 281,000원, 40,000원, 15,300원이다. 5월 이동통신 가입자 증가세 지속, 해지율 하락: 5월 이동통신 가입자수는 3,913만 41명으로 전월대비 13만 3,490명 늘었다. 4월에 주춤했던 가입자 증가세는 다시 회복됐다. SK텔레콤과 LG텔레콤의 시장점유율은 전월대비 각각 0.01%P, 0.05%P 상승했으나 불량 가입자 직권 해지가 많았던 KTF의 점유율은 0.06%P 하락했다. 4월, 5월 신규 가입자수는 1~3월 평균보다 적었다. 반면 단말기 변경 가입자는 크게 증가했다. 이에 따라 해지율은 1분기보다 낮은 수준에 머물렀다. 5월 가입자수 증가세는 고무적이나 가입자 경쟁은 미증: 5월 이동통신 가입자수 추이를 보면 이통사업자의 가장 중요한 수익 기반인 가입자의 증가세가 지속되고 해지율이 크게 줄어든 점은 긍정적이다.반면 경쟁의 강도를 나타내는 신규 가입자수와 업계 전반으로 보면 제로섬(zero-sum)인 번호이동 가입자수가 전월대비 증가한 점은 부정적이다. 보조금 허용 불구 보조금 부담은 합법화 이전보다 줄어: 단말기 수요(= 010 신규+ 번호이동 + 단말기 변경) 현황을 보면 3월 146만대에서 4월 140만대로 줄었으나 5월에는 173만대로 크게 늘었다. 업체별로는 SK텔레콤의 5월 단말기 수요가 가장 많이 늘었다. SK텔레콤, KTF, LG텔레콤의 5월 단말기 수요는 각각 92만 5,286명, 52만 2,196명, 27만 7,666명으로 3월보다 각각 32.9%, 6.3%, 2.7% 증가했다. 단말기 수요 증가에도 불구하고 이동통신 3사가 약관에 명시한 보조금 수준이 과거 음성적으로 지급해온 보조금 수준에 미치지 못하므로 비용 부담은 미미할 것으로 예상한다. 2분기에는 단말기 수요 중 단말기 변경 가입자 비중이 높은 SK텔레콤보다 그 비중이 낮은 KTF, LG텔레콤의 마케팅비용 절감이 클 것으로 보인다. 하지만 장기적으로는 업체별로 단말기 보조금 부담 차이는 작을 것이다. 2년간 1회에 한해 단말기보조금을 받을 수 있기 때문에 장기 가입자가 많아 금년에 단말기 변경이 많은 SKT는 향후에 단말기 변경이 줄어 들고 금년에 단말기 변경이 적은 KTF와 LGT는 향후에 단말기 변경이 늘어날 것이다.[한국투자증권 양종인/이가영 널리스트][뉴스핌 Newspim]newspim2006@newspim.com