권사가 연기금과 증권금융에서 채권을 빌려다 파는 대차거래 잔고가 큰폭으로 늘어나며 사상최대치 경신행진을 이어가고 있다.증권사의 대차거래 잔고는 28일현재 2조7천억원이다. 27일 2조6천억원에서 1천억원이 더 늘었다.최근 채권시장의 매물 공급원은 대부분이 대차거래다. 금리가 급등하는 과정에서 은행 상품계정이나 투신사들은 장기채를 상당히 정리했고 이 물건은 연기금과 보험사 은행 투자계정 등 장기투자기관으로 빨려들어갔다.그런데도 불구하고 매물이 꾸준히 나오는 것은 증권사의 대차거래 잔고가 늘어나고 있기 때문이다. 증권사 대차거래 잔고를 종목별로 보면 2005-1호가 1조2200억원, 2004-7호가 6300억원, 2004-5호가 6400억원이다. 이 종목은 모두 국채선물 9월물 바스켓종목이다.증권사들은 대차거래에 따른 리스크를 헤지하려면 국채선물 9월물을 매수해야 한다. 대차거래로 현물을 매도하면서 그 금액만큼 국채선물을 매수해 국채선물 저평가폭(현재 25틱 수준)만 먹으려면 다행지이지만 금리가 더 올라갈 것으로 보고 국채선물 매수로 헤지를 해놓지 않거나 헤지비율을 낮춘 곳도 있는 것으로 알려지고 있다.증권사의 국채선물 포지션이 6천계약의 순매도인 것은 대차거래에 따른 국채선물 매수헤지가 제대로 되지 않았을 가능성을 시사하는 것으로 시장관계자들은 보고 있다.문제는 이같은 대차거래는 국채선물 9월물만기(9월12일)이 다가오면 상당부분 청산해야 한다는 데 있다.대차거래 대상종목의 경우 은행 상품이나 투신사들은 별로 없고 장기투자기관이 상당부분을 보유하고 있는 데 증권사들이 되사서 갚으려고 해도 물건이 없어 못사는 경우가 나타날 수 있다는 관측이 제기되기도 한다. 이럴경우 금리는 대차거래 청산에 의해 급반락할 가능성도 있다는 것이다.대차거래 청산은 국채선물 저평가가 본격적으로 줄어들 것으로 보이는 8월 하반월부터 시작될 가능성이 있다. 8월초에 FOMC나 금통위, 5년 국고채입찰 등으로 인해 금리가 더 오를 경우 하반월에는 큰폭으로 빠지는 등 변동성이 커질 것으로 보는 견해가 나오기도 한다.은행의 한 관계자는 "증권사들은 연기금에서 주로 채권을 빌려다 파는 데 이는 H은행에서 관리하고 있고 이 은행은 연기금이 채권잔고가 있으니까 자동적으로 빌려는 것 같다"면서 "은행상품의 경우 대차거래 대상종목을 거의 가지고 있지 않아 나중에 청산을 위한 되살 때 어려움을 겪을 수 있고 이럴경우 8월 금리변동성은 아래로 커질 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다.한편 29일 오전장 후반 채권금리는 한때 전일비 0.02%포인트 오른 4.24%까지 오르기도 했으나 밀리면 사려는 저가매수세가 유입되면서 보합선에서 움직이고 있다.주가가 오르면서 대차거래 및 은행권의 국채선물 매도가 나오면 국채선물이 전일보다 7틱 하락한 109.87까지 하락하며 전저점인 109.83을 테스트하러 갔지만 109.8대에서는 저가매수도 만만치 않게 유입되며 낙폭이 보합선을 회복하고 있다.은행의 한 관계자는 "주가가 계속 오른 것이 심리적인 부담을 주기는 하지만 채권 가격메릿이 있어 주가가 채권에 미치는 영향이 어느정도인지를 테스트하는 장세인 것 같다"고 말했다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr