[뉴스핌 Newspim] 뉴스핌은 창립 2주년을 맞아 《한국의 외환시장》라는 기획 특집 시리즈를 마련했습니다. 이 특집에서는 2005년 하반기 달러/원 환율 전망을 비롯해 달러/엔, 유로/달러 등의 환율 전망과, 하반기 국제금융시장의 핫이슈, 외환딜러들의 상반기 운용실적, 한미 금리차 해소 영향, 중국의 위안화 절상 문제를 다룬 바 있습니다. 이번에는 하반기 경기와 그에 따른 외환시장 영향을 분석했습니다. 회원 독자 여러분들의 많은 관심을 기대합니다. 《 한국 경제 저성장 국면, 외환시장과 정책에 미칠 영향은 》 한국은행은 최근 올해 경제성장률(GDP 기준)을 당초 4.0%에 못미치는 3.8% 수준으로 낮아질 것으로 수정 전망했다.지난 1/4분기 경제성장률이 2.7%로 예상보다 크게 부진한 뒤 상반기 전체로도 3% 정도에 그칠 전망이나 하반기에는 당초 전망보다 다소 높은 4.5% 수준을 유지할 것으로 내다봤다.올 상반기 경제성장률이 부진한 것은 국제유가가 생각보다 크게 상승하는 등 경기회복이 예상보다 지연된 데 따른 것으로 분석됐다.그러나 하반기에는 수출의 견조한 증가 지속, 민간소비 회복, 정부 및 공기업의 투자확대, 달러/원 환율의 안정 등으로 당초의 성장률 전망을 이룰 수 있을 것으로 전망했다.한국은행은 한국경제가 지난해부터 올해 상반기까지 ‘저성장 횡보세’가 이어지고 있다고 판단했으나 하반기에는 경기가 완만한 상승경로를 따를 것으로 봤다.한국경제는 연초 주가 상승 등으로 심리가 개선되면서 올해 5% 성장이 가능하지 않겠느냐는 기대감이 컸었다. 그렇지만 설날 이후 산업생산이 마이너스(-) 10% 이상 급감한 이후 실물 지표 개선이 덜되면서 소비 등 체감경기 지표들도 하향하고 있다.이에 따라 정부도 5%대 성장 기대론을 접고 현실적으로 4%대 안팎의 성장 수준으로 눈높이를 낮춰 잡았다. 그리고 하반기 경기진작을 위한 투자활성화와 소득 양극화 해소를 경제운용의 기본틀로 제시했다.한국은행 박승 총재는 올해 3월 이후 매월 금통위 때마다 수차례에 걸쳐 “지난해말 전망한 대로 우리 경기는 상반기 횡보세를 보인 뒤 하반기에 내수 회복 등으로 4% 안팎의 성장을 보일 것”이라고 말한 바 있다.그렇지만 고용없는 성장이 지속되고 수출과 수입, 설비투자 등 경제 부문간, 산업간, 지역간, 계층간 양극화가 구조화됨에 따라 체감경기가 회복되기는 힘들 것이라는 우려를 놓지 않았다. IMF 위기 이래 구조조정 과정에서 몇몇 글로벌 성장 기업은 나왔으나 IT를 중심으로 성장이 진행됨에 따라 고용창출이 부진한 반면 내수와 중견중소기업들이 아직은 힘겨운 과정을 겪고 있다는 분석이다.정부나 한국은행을 비롯해 여타 연구기관들의 경제전망도 여기서 크게 벗어나지 않는다. 한국금융연구원이 4.3%로 가장 높고, LG경제연구원과 한국경제연구원이 4.1%를 전망하고 있다. 한국개발연구원(KDI)와 산업연구원, 그래고 해외기관 중 IMF와 피치가 4.0%를 전망하고 있다. 그러나 현대경제연구원(3.6~4.0%)과 삼성경제연구소(3.7%)는 한국은행 전망보다 낮고 특히 JP모건체이스은행(3.5%)은 더욱 낮게 전망하고 있다.올해 경제성장률이 최하 3.5%에서 4.3% 수준을 보인다고 하더라도 한국 경제가 제대로 성장궤도를 밟았다고 하기는 힘들다는 게 공통된 분석이자 전망인 셈이다. 한국경제는 잠재성장률에도 못미치는 내수부진의 저성장 국면에 처해 있는 것이다.◆ 하반기 경기 회복 기대, 그러나 문제는 내수 회복의 속도 뉴스핌(Newspm)이 창립 2주년을 맞아 국내 외국환은행 외화자산운용매니저(부실팀장급) 13명과 국내 유명 이코노미스트 18명 등 31명을 대상으로 조사한 결과, 전문가들은 대체로 하반기에 내수가 어느정도 살아날 것으로 기대감을 표했다.한국경제의 회복세는 빠르면 3/4분기부터, 아니면 최소한 4/4분기부터는 회복세를 보여 연평균 4%대 정도의 성장에 도달하리라는 것이 전문가들 사이에 컨센서스로 형성되고 있는 것이다.그렇지만 대체로 경기 회복속도는 완만할 것이며, 특히 수출 증가율이 다소 둔화되는 가운데 내수 회복 속도는 그를 상쇄할 만큼 가파르게 전개되지는 않을 것으로 보는 시각이 많았다.한국씨티은행의 오석태 이코노미스트는 “하반기에는 내수 및 수출이 상반기보다 약간 더 회복세를 보일 것”이라며 “전체 경제 성장세는 상반기 3%대에서 하반기에는 4~5%대로 빨리질 것으로 본다”고 말했다.한국경제연구원의 이태규 연구위원은 “하반기 성장률은 상반기보다 나아져 5%대에 이르러 연간 전체적으로는 4%대에 나타낼 것”이라며 “내수회복의 속도는 더디지만 꾸준히 개선돼 나갈 것”이라고 전망했다.한국투자증권의 김재은 이코노미스트는 “3/4분기 초까지는 횡보 국면이 이어질 것”이라면서도 “그러나 3/4분기 말부터는 수출 회복세 재개, 내수 회복이 맞물리면서 경기가 다시 상승세로 돌아설 것”이라고 기대감을 보였다.현대증권의 이상재 거시경제팀장은 “2005년 하반기부터는 내수경기 회복을 바탕으로 점진적인 회복 국면에 진입할 것으로 예상된다”며 “특히 지난 2년간 극심했던 수출과 내수간의 양극화는 내수회복이 가시화되면서 점차 완화될 것”이라고 긍정론을 폈다.한화증권의 최석원 채권분석팀장은 “하반기 국내 경제는 점진적인 내수 경기회복이 예상되는 반면 수출이 둔화돼 빠른 경기회복을 기대하기는 어렵다”며 “경기 사이클상 확장 국면은 분명하지만 확장의 강도는 약할 것”이라고 내다봤다.◆ 한국경제 회복 기대난?, 만만치 않은 비관론들 이에 비해 좀더 비관적인 경우는 한국 경제가 추세적인 저성장 국면에 들어섰으며 경기순환 측면에서 세계 경기 둔화와 국내 부동산 버블 등에 따른 양극화 등으로 전반적으로 경기회복이 어렵다는 전망도 만만치 않았다.미래에셋 자산운용센터의 이덕청 센터장은 “한국경제는 추세적인 저성장 국면에 놓여 있다”며 “하반기에는 순환적인면에서 가계소비가 회복되면서 매우 완만한 거시지표의 개선이 이뤄지는 정도가 될 것”이라고 전망했다.현대경제연구원의 노진호 연구위원은 “완전하게 내수가 회복되려면 상당한 기간이 소요될 것”이라며 “고유가와 점진적인 수출 둔화로 경기회복을 기대하기는 어려울 것”이라고 말했다.SK증권의 오상훈 투자전략팀장은 “하반기 국내 경제는 전반적으로 내수경기는 정체 내지 답보 상태가 유지되고 수출경기는 약화돼 체감경기가 본격적인 회복세로 돌아서기 힘들다”며 “지표경기는 상반기 2.9%보다 1%포인트 높은 정도가 예상돼나 이는 지난해 악화에 따른 기저효과로 회복보다는 정체수준으로 판단해야 할 것”이라고 지적했다.기업은행의 전명환 자금운용실장은 “저금리 기조하에서 내수부진 지속, 수출 호조세 소폭 둔화, 부동산 거품 현상 등으로 경제전반에 불확실성이 증가하고 있다”며 “하반기 한국경제는 현재의 침체 상황에서 벗어나기 어려울 것”이라고 전망했다.삼성경제연구소의 정영식 수석연구원은 “전반적으로 회복되기 어렵다”며 “세계 경기 둔화에 따른 수출 둔화와 국내 부동산 버블로 내수 양극화가 지속될 것”이라고 지적했다.하반기에도 내수 회복이 예상보다 부진하다든지 부동산 버블을 둘러싼 정책 혼선 등으로 시간을 빼앗길 경우 일본식 복합불황이 장기화될 수 있다는 우려도 제기되고 있다. 전체적으로 경제성장에 대해 자신할 만한 구석이 별로 없다는 얘기들이다.깔리옹 은행의 이진혁 대표는 “소비가 빨리 살아나야 한다”며 “소비가 개선되지 않는다면 일본과 같은 장기 불활을 조심스럽게 예상해야 할 것”이라고 말했다.KB선물의 오정석 투자전략팀장 역시 “한국경제는 상당기간 침체의 늪에서 벗어나지 못할 것이며 회복국면에 접어든다고 해도 선진국들이 겪는 ‘고용없는 성장’의 그늘에서 벗어나지 못할 것”이라며 “한국 경제의 부진은 고용시장의 불안에서 파급된 구조적인 문제에서 비롯됐으며 일본식 장기 복합불황의 가능성도 우려된다”고 말했다.농협선물의 이진우 금융공학실장은 “경기부진에 대응하는 정책당국에 대한 시장의 신뢰가 많이 손상됐다”며 “하반기에도 부동산 가격 급등에 대처하는 와중에서 많은 혼란이 예상된다”고 지적했다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com