채권전문가들의 이번주 금리전망 및 분석 내용을 담았습니다. 이번주 금리전망 설문조사에는 국민은행 박형로 과장, 농협 김종혁 과장, 랜드마트투신 김일구 본부장, 삼성선물 최완석 리서치팀장, 삼성투신 김형기 채권운용팀장, 시티은행 손석규 지배인, 아이투신 김경식 채권운용팀장, 우리은행 이동희 부부장, 전북은행 황순재 팀장, 하나알리안츠투신 김기현 선임, BNP빠리바 박태동 부장, JP모건체이스 최경진 이사, SK증권 오상훈 투자전략팀장 등 모두 13명(가나다, ABC순)이 참여했습니다. 금리를 전망하고 투자전략을 세우시는 데 참고하시기 바랍니다.▷ 아이투신 김경식 채권운용팀장: 3년국고채 3.30-3.65%9월중 수출이 좋고 자동차판매실적도 괜찮은 편이다. 두가지 리얼타임 경제지표가 예상보다 좋아 8월 산업생산이 부진하더라도 상쇄시킬 것으로 보인다. 재경부와 한은간 콜금리인하를 둘러싼 파워게임이 점입가경이다. 유가가 배럴당 50달러를 넘어서고 있는 것도 눈여겨 봐야 한다. 정책리스크가 커질 가능성이 있다. 당국이 시장과의 대화에 실패하면 단기적으로 충격이 올 수도 있다. 절대금리가 많이 내려와 변동성이 심한 장세가 될 것으로 본다. 월요일과 화요일 입찰 중에서는 통안증권 입찰을 잘 봐야 할 것 같다. 지금은 리스크관리가 필요하다. 정확히 표현하면 리터(수익률) 관리가 필요한 시점이다. 콜금리를 내릴 경우 3년만기 국고채수익률이 3.30%까지 내려갈 수 있지만 내리지 않을 경우 3.65%까지 반등할 수 있다고 본다. 콜금리는 안 내리는 쪽에 좀더 무게를 두고 있다.▷ 우리은행 이동희 부부장: 3년국고채 3.47-3.60%이번주는 경제지표발표와 금통위란 대형변수가 있어 변동성이 클 것 같다. 분위기 상으로 보면 이번에 콜금리를 내릴 것 같지만 한은은 콜금리인하에 부정적인 생각이 강한 것 같다.어느 쪽이 맞을지는 모르겠지만 힘 센 쪽으로 가지 않을까 생각한다. 경기를 보면 콜금리를 한차례 더 내릴 것으로 보이지만 이미 금리에 어느정도 반영돼 있다. 코멘트가 금리에 더 영향을 많이 줄 것으로 보이다. 3년만기 국고채수익률이 콜금리 밑으로 하락하더라도 약간 들어가는 정도일 것이다. 포지션을 크게 움직이고 싶지는 않지만 세지면 차익실현하는 게 맞을 것 같다. ▷ 전북은행 황순재 팀장: 3년국고채 3.45-3.60%금통위때까지는 눈치보기 장세가 될 것 같다. 오버슈팅 가능성을 배제하기 어렵다. 다만 선제적 매도는 아니고 보수적 관점의 매수가 맞아 보인다. 개인적으로는 콜금리 스탠스를 바꿀만큼 지표가 뒷받침하지 않을 것 같다. 이번에는 콜금리를 동결하고 코멘트는 추가인하 가능성을 열어놓는 정도가 될 것 같다. 이정도면 금리는 보합권에서 등락할 것 같다. 콜금리를 25bp 내린다면 강세를 확신하기 어렵다. 콜금리인하로 세지면 차익실현을 하겠다는 생각을 가진 곳이 꽤 많은 것 같다. 콜금리를 내리지 않고 콜금리인하 가능성을 시사하는 코멘트를 하는 것이 채권시장에 가장 좋은 시나리오가 될 것 같다. ▷ 하나알리안츠투신 김기현 선임: 3년국고채 3.45-3.60%시장참가자들은 재경부 쪽에 줄 서 있는 것 같다. 한은의 코멘트가 강하지만 금리방향을 돌려놓지는 못할 듯하다. 속도조절 정도의 의미를 두고 싶다. 금리의 방향결정은 유가급등, 내수호전, 콜금리인하 기대감 소멸 등이 있어야 하는데 이런 재료가 아직은 보이지 않는다. 이번 금통위에서는 콜금리를 내리지 않을 가능성이 좀더 높다고 본다. 지금 채권을 사면 캐리가 나오지 않는다. 캐리가 나오지 않는 채권은 안전자산이 아니고 위험 자산이다. ▷ BNP빠리바 박태동 부장: 3년국고채 3.30-3.60%시장이 콜금리인하 쪽으로 너무 쏠려 있다. 재경부의 의지가 강한 것을 감안할 때 콜금리를 0.25%포인트 내릴 것으로 보고 있다. 이럴 경우 단기물은 20bp정도, 장기물은 15bp정도 내려갈 여지가 있다고 본다. 금리가 어떻게 움직일지는 콜금리인하 여부에 달려 있다. 레인지는 의미가 없을 듯하다. ▷ JP모건체이스 최경진 이사: 3년국고채 3.40-4.70%금통위 전까지는 경제지표에 따라 등락하는 움직임이 예상된다. 핵심소비자물가가 낮게 나와주면 강세흐름을 이어갈 수 있겠지만 물가가 높으면 실망 매물이 나올 수 있다. 콜금리인하를 재료로 마지막까지 밀고갈 가능성이 있다. ▷ SK증권 오상훈 투자전략팀장: 3년국고채 3.35-3.60%, 5년국고채 3.45-3.75%10월 채권시장은 콜금리 목표수준 25bp 인하가 예상된다는 점에서 재료, 펀더멘털, 수급이 뒷받침되는 가운데 금리 하향 기조가 이어질 전망이다. 다만 변동성 측면에서 콜금리 인하라는 재료 노출 이후 단기적으로 시황관 분산에 따른 큰 폭의 등락이 연출될지 아니면 견조한 하향 흐름이 지속될지 여부가 불확실하므로 일단 변동성 관리에 유의하며 향후 추가 콜금리 인하에 대한 기대가 어느 정도 유지되는지를 점검해야 할 것으로 판단된다. 따라서 전략적으로10월 금통위 전후에 분할 매도로 대응하고, 변동성에 비례하여 시차를 두고 가능한 한 저가 매수로 접근하는 것이 바람직해 보인다. 한편 시황관 분산의 정도를 결정할 것으로 예상되는 변수로는 한 풀 꺾일 것으로 예상되는 9월 소비자물가와 국제 유가의 고공행진 여부이다. 또한 美 대선과 지정학적 리스크가 부각될 수 있으므로 상승세로 반전한 美 국채수익률의 움직임과 3분기 실적발표를 앞둔 국내외 주식시장 흐름 등을 살펴야 할 것으로 보인다. 수급 상10월 국고채 발행물량이 부담을 주는 수준은 아니지만, 콜금리 인하 재료 소멸과 1조원 규모의 환시용 국고채 추가 발행이 맞물리는 경우도 유의해야 할 것으로 보인다. 그리고 투신권으로의 자금 유입이 약화될 가능성, 10월말 5~6조원 규모의 부가세 납부요인, 중소기업 자금난 파급 여부 등 약세 요인이 부각될 경우에 대비해야 할 것으로 판단된다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr