달러/엔 환율이 추가 하락할 것으로 전망됐다. 이에 따라 달러/원 환율의 하향 압력도 커질 것으로 보여 주목된다.최근 메릴린치(Merrill Lynch)가 글로벌 펀드매니저들을 상대로 실시한 1월 서베이 결과, 매니저들 중 60% 정도는 유로가 고평가됐다고 평가했다. 또 앞으로 가장 많이 평가절상 될 통화로 일본의 엔화가 꼽혔다. 다음은 메릴린치 1월 글로벌 펀드매니저 서베이 결과를 요약 정리한 것이다. 전체 서베이 내용 중 환율부분은 좀 더 구체적으로 정리했다.◆ 채권수익률 하락 비정상, 주식 비중확대 vs 채권 비중축소 서베이 기간 중 발표된 12월 미국 비농업부문 일자리 수 증가 규모는 대단히 실망스러운 수준에 머물렀지만, 글로벌 펀드매니저들의 올해 세계경제 회복 및 기업순익 성장 기대감을 꺾지는 못했다. 이들의 G7 국가들의 명목 GDP 성장률 전망치는 4.4%에 이르렀으며, 특히 글로벌 기업 주당순익(EPS) 증가율 전망치는 12%에 근접, 서베이 실시 이래 최고수준을 나타냈다.한편 펀드매니저들은 여전히 올해 연준리가 금리를 인상할 것으로 전망했지만, 인상시점은 9월일 것이라고 예상, 12월 서베이 때보다 예상시점이 두 달 뒤로 이동했다.이번 서베이에서 가장 주목할 부분은, 매니저들이 현재 주가수준은 적정하다고 평가한 반면 2/3 정도가 채권가격이 고평가됐다고 지적한 점이다. 최근 들어 채권수익률이 하락한 것은 달러 하락세를 저지하기 위해 아시아 중앙은행들의 달러 채권수요가 증가한 데 기인하는 것으로 평가됐다.결국 이러한 주식과 채권 가격에 대한 상반된 평가에 따라 펀드매니저들 중에서 주식비중을 늘리고 채권비중을 줄이는 입장을 택하는 쪽이 절대다수였다. 글로벌 펀드매니저들은 연준리가 세계 중앙은행들이 디플레 압력을 극복하고 드디어 금리인상 절차에 돌입하고 있는 것으로 판단했다. 이번 서베이 결과 펀드매니저들의 현금비중은 3.7%로 사상 두 번째로 낮은 수준이었다. 결국 매니저들은 계속 현금비중을 줄이고 거의 전력을 다해서 투자에 나서고 있는 중인 것이다. 서베이 결과 현금비중만 낮은 것이 아니고 리스크 수용의사도 최고수준을 기록했다.◆ 달러/엔 추가 하락 전망 우세현재 펀더멘털에 기초할 때 어떤 통화가 가장 고평가되었다고 생각하느냐는 질문에 대해 미 달러라고 답변한 펀드매니저의 비중은 지난 해 10월 49%에서 11월에는 47%, 그리고 12월에는 33%까지 낮아지더니 1월에 와서는 27%로 나타났다. 반대로 달러가 저평가 됐다고 보는 입장은 18%에서 20%, 29%로 계속 늘어나더니 1월에 와서는 39%로 더 크게 증가했다. 달러가 고평가됐다는 사람보다는 저평가 됐다고 보는 펀드매니저들이 더 많아진 것이다.엔화에 대한 평가는 고평가됐다가 24%, 저평가됐다는 30%, 그리고 적정하다는 의견이 29% 정도로 균형을 이루고 있었다.하지만 유로화에 대한 평가는 크게 변했다. 유로화가 고평가됐다는 입장이 57%였으며 저평가됐다는 사람은 불과 7%에 그친 것이다. 지난 해 10월까지만 해도 유로화가 고평가 됐다는 비중은 30%에 불과했다.펀드매니저들은 영 파운드, 호주 달러, 스위스프랑 등 주요통화에 대해서 고평가됐다는 의견을 많이 제출했다. 그러나 중국 위안화에 대해서만은 지난해부터 계속 저평가 됐다는 입장이 50% 후반을 기록해 위안화가 고평가됐다고 보는 사람들의 비중 10% 선을 크게 앞서고 있었다. 한편 금 선물가격에 대해서는 고평가됐다는 입장이 31%, 저평가됐다가 15% 그리고 적정하다가 24%로 각각 나타나 다소 고평가돼 있다고 판단하는 입장이 늘고 있었다.G3 통화 중 어떤 쪽이 향후 가장 많이 평가 절상되거나 평가 절하될 것으로 보느냐는 질문에 대해서는 전체적으로 볼 때 엔화 쪽이 가장 절상 가능성이 높다는 쪽으로 나타났다.가장 많이 평가 절상될 것으로 보는 통화는 미 달러가 24%, 유로는 25% 그리고 엔화는 27% 등으로 큰 편차가 없었으나, 평가 절하 전망에 대해서는 달러가 46%로 압도적으로 많은 반면 유로 23% 엔화 7%로 대부분 달러/엔 추가하락을 점치고 있었다.펀드매니저들은 향후 12개월 동안 여전히 G3 환율 변동성이 증가할 것으로 전망했으나, 지난 해 연말에 비해서는 그 비중이 다소 줄어들었다. [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com