이번주 달러화는 미국의 금리인하와 그 폭에 따라 그 향방이 결정될 전망이다.그러나 이번 금리인하 폭과는 상관없이 미국 증시가 강하게 상승세를 보이고 있어 세계외환시장에서 달러화의 반등세는 좀더 이어질 것으로 보인다.미국의 금리인하가 0.25~0.50%포인트(bp) 또는 현재의 금리수준을 이어간다고 해도 미국 경기 회복이라는 관점에서는 모두 긍정적이라는 시각이다. 만약 25~50bp를 내린다면 향후 경기회복에 긍정적일 것이고 현 수준에서 동결한다 해도 미국 경제가 회복되고 있음을 반증하는 결과로 여겨지기 때문이다. 그러나 이러한 금리논쟁과는 달리 지난 19일 발표된 경상수지 적자와 재정수지 적자의 확대가 걸림돌로 작용하고 있다. 금리인하 논쟁은 현재의 미국 펀더멘털의 악화라는 측면을 볼 때 달러화 약세국면을 왜곡하는 결과를 보이고 전망이 제기되는 것이다. UBS의 한 외환 분석가는 "현 연준리의 금리인하 폭 논쟁은 시장저변에 흐르고 있는 달러 약세 기조에 혼란을 준다"고 지적하면서 "미국의 대규모 경상수지 적자, 재정적자와 같은 경제 펀더멘털의 입장에서는 달러화 약세가 불가피하다"고 분석했다.결과적으로 '미국과 유럽의 금리차 확대' vs '미 금리인하에 따른 펀더멘털의 회복' 간의 논쟁으로 달러화의 향방이 결정될 것이지만 당분가 금리인하로 인한 경제회복이라는 긍정적인 시각이 더욱 부각되면서 달러화 강세를 유도할 전망이다.◆ 美 금리 동결 또는 25bp 인하 지난주 미국의 경제지표는 대부분 양호한 결과를 보였다. 지난 주초부터 뉴욕 연방은행 제조업 지수는 큰 폭으로 상승했고, 5월 산업생산과 주택시장 지표는 예상치를 웃도는 결과를 보였으며, 근원소비자 물가지수가 크게 올랐다. 게다가 5월 경기선행지수와 6월 필라델피아 제조업지수의 상승 등으로 디플레이션 우려감을 상당 폭 덜어주는 계기를 마련하면서 미 증시와 달러화가 강세를 나타냈다.이 같은 호조의 경제지표에도 불구하고 5월 재정수지적자의 확대, 1분기 경상수지 적자의 확대조정은 향후 경제회복에 불확실성이라는 꼬리표를 달게 하며, 오는 25일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 확대 가능성도 배제할 수 없게 됐다.이번 FOMC회의에서 연준리는 금리인하 동결할 가능성은 매우 낮아졌다. 만일 금리동결이 나온다면 현재의 장단기 금리의 왜곡현상을 심화시킬 것이라는 문제다. 금리동결은 장기 금리의 상승을 초래, 현재의 최저 수준의 모기지 금리를 상승시켜 부동산 경기를 경착륙시키며 가계부채의 부담을 그만큼 확대, 미 경제를 재차 수렁에 빠뜨릴 것이라는 점이다. 따라서 금리동결보다는 25bp~50bp를 전망하는 게 중론으로 부각되고 있다.이중 '25bp의 금리인하'가 단행될 가능성이 좀더 설득력을 얻고 있다. 25bp금리 인하가 단행된다면 미 연준리는 향후 경제하락 조짐이 보일 때 추가 인하를 단행할 여지를 열어둘 수 있다는 점에서 의미가 있다. 또 현재의 디플레이션 우려를 상쇄시키는 효과도 있어 이중의 결과를 기대할 수 있다는 점에서 25bp 인하 가능성이 좀더 클 것이다.만일 25bp 인하가 단행된다면 다음달 열리는 유럽중앙은행(ECB)정책회의에서 추가 금리인하 가능성을 낮추게 할 것이기 때문에 현재의 금리격차 논쟁에서 벗어나 달러화의 강세가 일시적인 현상이 불과할 것이다. 그러나 만일 ECB가 추가 금리인하를 결정한다 해도 미국 경제의 회복에 긍정적이 시각이 부각돼 달러화의 강세가 좀더 이어질 것이다. ◆ 美 금리 50bp 인하 한편 지난 19일 미 경상수지의 확대조정과 재정수지 적자의 지속으로 미 경제회복의 불안감이 확대되면서 50bp인하 가능성이 강하게 제기됐다.결국 50bp의 금리인하는 현재 미 경제의 디플레 우려를 완전히 제거한다는 데 의미가 있다. 50bp인하는 장기금리 상승을 미연에 방지하는 동시에 미 부시행정부의 감세정책으로 확대된 재정적자에 따른 금리상승 압력을 없애주는 효과가 있다. 그리고 향후 제조업 경기 회복과 소비 증진 등 경기진작효과를 도출, 미국 경제의 회복속도를 높일 수 있을 것이다. 또 유럽과 미국의 금리격차 확대로 인해 달러화 약세가 지속, 미 수출증진의 효과를 낳는 부수적인 혜택도 있을 것이다.그러나 50bp 인하는 미국과 유럽의 금리인하 경쟁에 불을 붙여 ‘환율 전쟁’을 부추겨 예상치 못한 결과를 초래할 수 있음을 간과해서는 안 될 것이다.결과적으로 이번 주 미국의 금리인하폭에 따라 미 달러화의 향방은 결정될 것이지만 단기적으로 금리인하는 미국 경제에 긍정적인 영향으로 다가올 것으로 분석된다. 또 이러한 금리인하는 유럽과 미국의 금리격차에 관계없이 경제 펀더멘털에 긍정적인 영향을 준다는 점에서 달러화 강세는 좀더 이어질 것으로 예측된다.[뉴스핌 취재본부]